碳酸锂月报：节前补库不及预期，碳酸锂继续承压

正信期货碳酸锂月报202401 研究员：张杰夫投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本月国内碳酸锂产量较上月有所减少。临近春节，部分锂盐厂开始放假停、减产，盐湖地区因物流运输影响开始减停产，预计2月碳酸锂供应将环比下滑。盐湖厂家受天气影响产出率略有下降，1-2月盐湖进入季节性减产期。海外方面，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，将长协的定价方式从Q-1调整为M-1，并将24年的产量指引下调约10万吨，后续需关注是否有其他锂矿商跟进。12月国内进口碳酸锂约2.03万吨，环比增长约19%，同比约87%，比较超市场预期。 需求端：暂时未出现实质性好转。部分正极厂为应对节后复产有少量补库需求，但对高价的接受度不高，补库力度亦不及预期。部分电池厂给到正极厂的订单是将2月份的订单前置，2月排产环比有一定下滑压力。按照目前的趋势，需求出现实质性好转可能要到春节以后。新能源汽车方面，一月的高频数据显示，增长或不及市场预期，后续需跟踪关注。 成本端：本月锂矿价格的跌幅较大，前半月的跌幅较大，后半月跌势明显放缓。锂辉石精矿（Li6%）CIF中间价跌至935美元/吨，月跌幅29.7%，国内锂云母精矿的价格较上月下跌15%。据SMM，有澳洲、巴西地区的矿山反馈1季度国内部分锂盐厂提货意愿较弱，矿价未来可能仍有一定随行就市的压力。 策略：供应扰动暂时告一段落，市场交易回归到基本面。短期碳酸锂的供应偏宽松，而需求未出现实质性好转，基本面指引偏弱。预计碳酸锂价格在[95000，110000]的区间震荡，节前基本面变化可能都不大，主要会受消息扰动。操作上建议轻仓区间操作为主，关注主力合约在95000一线的支撑。 供给端-12月锂精矿进口维持较高增速 2023年1-12月，我国进口锂精矿约401万吨，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国，同比增长约41%。澳利亚依然是我国锂精矿的主要进口来源国，非洲地区的同比增速较快； 2023年12月锂辉石精矿进口量约为43.6万实物吨，环比增加15.1%，同比增加41%。进口均价约为1735美元。环比增加部分来源自澳大利亚，来自澳大利亚的12月锂精矿进口量约28.8万实物吨，约占月度进口66%，相较11月份环比增加36.4%。 供给端-锂精矿价格跌势有一定放缓 本月锂精矿（6%）CIF中间价环比下滑29.7%，锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上月环比下滑15%。近期，锂矿跌势明显放缓。锂矿价格的下滑给碳酸锂的价格带来一定压力。矿山出于自身现金流、股价因素考虑，即使有一定成本倒挂影响，短期内的产量预计依旧较为稳定。港口矿库存仍在累积，近期部分企业争取到M+2的定价模式。 供给端-部分中小锂盐厂因成本倒挂减停产 1-12月国内碳酸锂累计产量43.8万吨，同比增长37%。12月国内碳酸锂产量4.2万吨，同比增长42%，环比增长9.4%。12月碳酸锂的产能利用率55.9%，较11月环比有所回升，但仍处在较低水平。国内锂盐大厂仍维持稳定生产，部分外购矿企业因成本倒挂，出现减停产现象。春节前锂盐企业多有季节性检修，或将造成一定的减产。 供给端-12月碳酸锂进口超预期 2023年1-12月国内累计进口碳酸锂15.8万吨，累计同比增长10.54%。其中，12月中国进口碳酸锂约2.03万吨，环比增长19.34%，同比增长86.9%。智利占据我国碳酸锂进口的绝对主导地位。 2023年1-12月中国碳酸锂出口数量为0.96万吨，同比减少8.08%。其中，12月中国碳酸锂出口数量为0.03万吨，环比减少22.4%，同比减少66.0%。 供给端-锂盐厂挺价心态较强，现货价格有所企稳 本月电池级碳酸锂现货价格企稳。电池级碳酸锂价格96860元/吨，较上月持平。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 本月工业级碳酸锂价格较上月小幅减少500元/吨，市场主流价88500元/吨。 需求端-新能源汽车产销维持高增，年底促销冲量 2023年1-12月，新能源汽车产销量分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。 新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆,同比分别增长47.5%和46.4%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.7%。1-12月，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%，出口是新能源车销售的新亮点。 需求端-动力电池产量维持高增 2023年1-12月，我国动力电池累计产量778.1GWh，累计同比增长42.5%。12月我国动力电池产量共计77.7GWh，同比增长48.1%，环比下降11.4%。12月我国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6.8%。其中磷酸铁锂电池装车量23.1GWh，占总装车量67.4%。宁德时代国内动力电池装车量19.7 GWh，市占率达43.91%。 12月我国动力和其他电池合计出口19.4GWh，环比增长8.5%，占当月销量21.6%。其中动力电池出口13.9GWh，占比71.6%，环比增长7.0%，同比增长48.4%。 需求端-消费电子行业逐步回暖 2023年1-12月我国智能手机累计产量10.3亿部，累计同比增长0.85%。12月智能手机产量1.3亿部，同比增长29.3%，增速较上月继续提升。2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-国内光伏装机增速维持较快增长 2023年1-11月我国太阳能发电累计装机容量5.6亿千瓦，同比增长49.9%。11月我国太阳能发电装机容量2186万千瓦，同比增长188.3%。 据GGII调研统计，2023年前三季度中国储能锂电池出货量127GWh，同比增长44%。2023Q3中国储能锂电池出货量40GW，环比下降30%。具体领域看，工商业储能增长较快，电力储能/户用储能增速放缓，通信储能/便携式储能需求疲软。 其他指标-锂盐厂成本下降，理论生产毛利继续好转 随着锂精矿价格的快速下行，锂盐厂的生产成本也有所下降。本周外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本93782元/吨，环比下降1252元/吨。转变锂矿定价模式后，外购锂辉石加工的厂商亏损情况逐渐好转。本周外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利2218元/吨，环比增加1252元/吨，理论生产毛利转正。 其他指标-正极企业生产毛利持平，产能利用率较低 本周三元材料企业的生产毛利1050元/吨，较上周持平。 中游锂电处于排产淡季，正极企业的产能利用率仍在较低水平。本周三元材料企业的产能利用率41.44%，较上周持平，维持在较低的水平。12月磷酸铁锂厂家的产能利用率36.99%，较上月下滑0.93%。预计1月正极材料企业的排产将继续下行，春节后排产有望回升。 其他指标-现货企稳致基差回升 截至1月底，碳酸锂基差500，较上月环比增加4600。本周碳酸锂近月期货价格震荡回落至96500，而现货价格企稳，近月合约基差转正。 电碳与工碳之间的价差环比小幅减少，减少500元/吨至7500元/吨。 其他指标-Contango结构，月间价差环比有所缩小 截至月底，碳酸锂合约期限结构为contango结构。远月与近月合约的价差整体较上月有所缩窄。连一与近月合约的价差500，较上月减少50。01、02及03合约之间的价差较小。主力合约与近月合约的价差5650，较上月减少950。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。