金融工程月报：券商金股2024年2月投资月报

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年02月01日金融工程月报券商金股2024年2月投资月报核心观点金融工程月报金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：张宇021-60933159021-60875169zhangxinwei1@guosen.com.cnzhangyu15@guosen.com.cnS0980520060001S0980520080004相关研究报告《金融工程月报-券商金股2024年1月投资月报》——2024-01-02《金融工程月报-券商金股2023年12月投资月报》——2023-12-01《金融工程月报-券商金股2023年11月投资月报》——2023-11-01《金融工程月报-券商金股2023年10月投资月报》——2023-10-09《金融工程月报-券商金股2023年9月投资月报》——2023-09-02券商金股股票池上月回顾2024年1月，海信家电、中国石油和中国神华等券商金股股票的月度上涨幅度靠前。2024年1月，中泰证券、信达证券和国信证券收益排名前三，月度收益分别为-4.5%、-6.0%和-6.7%，同期偏股混合型基金指数收益-14.1%，沪深300指数收益-6.3%。2024年以来，中泰证券、信达证券和国信证券收益排名前三，年度收益分别为-4.5%、-6.0%和-6.7%，同期偏股混合型基金指数收益-14.1%，沪深300指数收益-6.3%。券商金股股票池中选股因子表现最近一个月，EPTTM、分析师净上调幅度和预期股息率因子表现较好，总市值、日内收益率和SUR因子表现较差；今年以来，EPTTM、分析师净上调幅度和预期股息率因子表现较好，总市值、日内收益率和SUR因子表现较差。券商金股股票池本月特征截至2024年2月1日，共有47家券商发布2月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有289只A股。从绝对占比来看，本期券商金股在电子（7.79%）、医药（6.95%）、机械（5.89%）、通信（5.47%）和食品饮料（5.05%）行业配置较高。从相对变化来看，本期券商金股在银行（+2.77%）、传媒（+1.73%）和石油石化（+1.72%）行业增配较多，在电子（-5.05%）、国防军工（-3.08%）和机械（-2.59%）行业减配较多。从风格暴露来看，本月券商金股股票池整体偏向于大市值。在券商金股股票池中，如果前期市场的关注度相对较少，随着券商分析师将其推荐为金股，其获得的市场关注度将会明显提升。基于此，我们从买方关注度和卖方关注度两个视角，寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股。券商金股业绩增强组合本月（20240102-20240131），券商金股业绩增强组合绝对收益-10.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.38%。本年（20240102-20240131），券商金股业绩增强组合绝对收益-10.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.38%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名29.38%分位点（977/3326）。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录券商金股股票池上月回顾........................................................4券商金股股票池因子表现........................................................7券商金股股票池本月特征........................................................7券商金股业绩增强组合.........................................................10券商金股业绩增强组合业绩回顾.........................................................10策略简介.............................................................................11绩效表现.............................................................................11风险提示.....................................................................12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：金股月度收益排名前十券商（2024年1月）.............................................4图2：金股年度收益排名前十券商（截至20240131）...........................................4图3：券商金股指数今年以来净值走势........................................................5图4：券商金股指数本月及今年以来收益率....................................................5图5：券商金股行业组合2024年1月收益.....................................................6图6：券商金股行业组合2024年收益（截至20240131）.......................................6图7：券商金股股票池中因子分五组多空收益..................................................7图8：券商金股股票池行业变化情况..........................................................8图9：券商金股股票池Barra风格暴露........................................................8图10：券商金股业绩增强组合表现..........................................................10图11：券商金股业绩增强组合今年以来在股基中的排名........................................10图12：券商金股业绩增强组合历史表现......................................................11表1：2024年1月券商金股股票池中涨幅最高TOP10..........................................4表2：2024年1月金股收益涨幅最高TOP5券商...............................................5表3：本月券商金股推荐次数排行榜..........................................................9表4：本月券商金股中尚未被主动股基持有为前十大重仓股样本（202402）.......................9表5：近12个月首次推荐金股（202402）....................................................9表6：券商金股业绩增强组合绩效统计.......................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4“券商金股”组合既能够体现总量分析师（如宏观、策略、金融工程等团队）自上而下的行业、板块及风格配置能力，又能够反映行业分析师自下而上的选股能力，是券商研究所研究实力核心竞争力的体现。在国信金工团队2022年2月18日发布的专题报告《券商金股全解析——数据、建模与实践》中，我们发现券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现。基于这一特征，我们通过多因子的方式从券商金股股票池中进行优选。实证结果显示，该方法构建的组合历史表现稳健，2018年到2022年每年都能稳定战胜偏股混合型基金指数，在公募主动股基中每年都排在前30%的水平。本报告我们对券商金股股票池的历史表现进行回顾，对本月券商金股的行业、风格特征进行分析，并对券商金股业绩增强组合的表现进行跟踪，以供投资者参考。券商金股股票池上月回顾表1展示了2024年1月的券商金股股票池中，月度涨幅最高的10只股票，其中海信家电、中国石油和中国神华等股票的月度上涨幅度靠前。表1：2024年1月券商金股股票池中涨幅最高TOP10股票代码股票名称所属行业上月涨跌幅推荐券商000921.SZ海信家电家电22.65%民生证券601857.SH中国石油石油石化18.41%光大证券601088.SH中国神华煤炭18.41%山西证券、平安证券601225.SH陕西煤业煤炭15.75%民生证券600188.SH兖矿能源煤炭15.35%中泰证券、信达证券000786.SZ北新建材建材14.34%东兴证券600011.SH华能国际电力及公用事业13.77%长江证券000543.SZ皖能电力电力及公用事业13.74%银河证券、国海证券600642.SH申能股份电力及公用事业12.93%中信建投证券600012.SH皖通高速交通运输12.79%中信建投证券资料来源：美市科技，WIND，国信证券经济研究所整理图1展示了2024年1月，金股收益排名前五的券商情况。在计算金股收益时，我们仅统计A股股票的收益，并以等权重构建组合。其中，中泰证券、信达证券和国信证券收益排名前三，月度收益分别为-4.5%、-6.0%和-6.7%，同期偏股混合型基金指数收益-14.1%，沪深300指数收益-6.3%。图1：金股月度收益排名前十券商（2024年1月）图2：金股年度收益排名前十券商（截至20240131）资料来源：美市科技，WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：美市科技，WIND，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图2展示了2024年以来，金股收益排名前五的券商情况。今年以来，中泰证券、信达证券和国信证券收益排名前三，年度收益分别为-4.5%、-6.0%和-6.7%，同期偏股混合型基金指数收益-14.1%，沪深300指数收益-6.3%。表2：2024年1月金股收益涨幅最高TOP5券商券商名称本月收益明星个股中泰证券-4.51%兖矿能源(15.35%)、江苏银行(9.42%)、浩洋股份(3.33%)信达证券-5.99%兖矿能源(15.35%)、行动教育(5.68%)、赛轮轮胎(2.81%)国信证券-6.66%招商银行(10.39%)、报喜鸟(8.27%)、中远海控(3.86%)华泰证券-7.67%格力电器(9.57%)、中国太保(4.54%)、中集集团(4.44%)国联证券-8.86%中国核电(10.53%)、美的集团(6.63%)、中国太保(4.54%)资料来源：美市科技，WIND，国信证券经济研究所整理作为与公募基金沟通交流最为紧密的群体，券商分析师的投资观点与公募基金经理的市场偏好存在较强的互动性。在国信金工专题报告《券商金股全解析—数据、建模与实践》中，我们提到如果将偏股混合型基金指数（885001.WI）作为表征公募基金整体表现的代表，将券商金股指数作为表征卖方分析师推荐股票池整体表现的代表，我们发现券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现。基于此，我们每月初将券商金股进行汇总，根据其被券商推荐的家数进行加权构建券商金股指数，并于每月第一天收盘价进行调仓。需要说明的是，由于公募基金通常需要留有一定仓位的现