有色金属行业动态点评：锂矿板块缘何大跌？

[Table_Title] 有色金属行业动态点评 锂矿板块缘何大跌？ 2024 年 02 月 01 日 [Table_Summary] 【事项】  1月31日，锂矿个股板块普遍大幅下跌，跌幅在2%到10%不等，超半数以上锂矿个股跌幅在6%以上。 【评论】  业绩预告利空集中释放叠加市场情绪低迷导致锂矿板块大幅回落。本次锂矿个股大幅杀跌的原因可能包括：1）锂矿个股2023年度业绩预告近期集中发布，有业绩预告的锂矿公司大部分都从2023Q3的盈利进入了2023Q4的单季亏损状态；2）市场本身情绪较弱，板块业绩利空来袭，买入力量缺乏的同时抛盘较多；3）市场对业绩的负面反馈也说明前期并没有完全预期到业绩由盈利进入亏损这个转折点，也没有完全消化锂矿个股业绩方面的利空。  业绩亏损导致锂矿板块进入了一个失去市盈率估值锚的阶段。锂矿个股其实前期普遍有不小跌幅，其中也包括了估值的压缩和业绩的调整。而业绩的调整大致可以分为三个不同层次，具体包括：上行加速度回落（环比增速放缓），环比或同比负增长（业绩见顶回落）和由盈利进入亏损。锂矿板块在2022年和2023年其实已经经历过业绩增速的回落和环比负增长。这一次锂矿板块普遍是从盈利进入到了亏损区间。在亏损状态下，市盈率是失效的，意味着之前用来估值的锚突然没有了，锂矿股的定价需要重新找到准绳。所以，核心问题就变成了如何去给一个亏损的锂矿股找到合理的估值安全边际。  锂矿板块业绩是否见底以及后续业绩走势对锂矿板块股价的影响会如何？2023Q1至2023Q4电池级碳酸锂的均价分别为41.52、25.84、24.01和14.07万元/吨，其中Q2-Q4电池级碳酸锂价格环比分别下降37.8%，7.1%和41.4%。2023Q4大部分锂矿个股出现单季度亏损正是由于2023Q4锂盐价格环比大幅回落。截止目前，2024年电池级碳酸锂均价为9.59万元/吨，较2023Q4继续大幅回落31.8%，因此预计2024Q1锂矿板块个股业绩仍会面临较大的压力。至于锂矿板块个股对2024一季报或者后续的业绩会如何反应，无法准确预判，从经验上我们倾向于认为股价对业绩的负面反应会逐步钝化，直到业绩成为股价的非核心矛盾。  投资建议：继续重点关注锂矿板块股价对后续业绩的反应，同时重点关注锂矿减产或者下游季节性库存回补对锂矿板块的正向催化。 【风险提示】  锂盐价格下行；锂矿产能出清不及预期；锂盐下游需求不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522090002 联系人：程文祥 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《探底回升，创新突破》 2024.01.25 《锂价企稳预期下，看好含锂量高的中游》 2024.01.15 《0BB技术呼之欲出，助力行业降本增效》 2023.12.29 《降息预期叠加锂价企稳，美储逻辑顺畅》 2023.12.27 《钙钛矿：第三代光伏技术，产业化雏形已现》 2023.12.25 -35.17%-27.59%-20.01%-12.43%-4.85%2.73%2/14/16/18/110/112/1有色金属 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 有色金属行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。