万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周三，A股有所调整，上证综指跌1.48%，报2788.55点，深证成指跌1.95%，创业板指跌0.66%。A股两市全天成交额约7579.47亿元人民币，北向资金净买入37.01亿元人民币，其中，沪股通净买入7.58亿元人民币，深股通净买入29.43亿元人民币；南向资金净卖出6.32亿港元。A股两市个股近4800只下跌。申万行业方面，仅煤炭、银行行业上涨，其余一级行业下跌，其中计算机、社会服务行业领跌；概念板块方面，仅送转填权概念指数有所上涨，MLOps、数据安全概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数跌1.39%，恒生科技指数跌3.00%。海外方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.82%，标普500指数跌1.61%，纳指跌2.23%。欧洲股市全线下跌，亚太股市主要股指涨跌不一。 【重要新闻】 【经济平稳开局，制造业PMI止跌回升】1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。2024年1月份，制造业PMI比上月上升0.2个百分点，结束了连续3个月下降势头；综合PMI产出指数比上月上升0.6个百分点；非制造业商务活动指数比上月上升0.3个百分点。综合来看，我国经济景气水平有所回升，企业生产经营活动继续保持扩张，2024年经济实现平稳开局。 研报精选 12月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%，天然钻石价格底部回升AIGC赋能+用户群体拓展，扣非净利润同比大幅增长 【市场回顾】 【重要新闻】 【经济平稳开局，制造业PMI止跌回升】1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。2024年1月份，制造业PMI比上月上升0.2个百分点，结束了连续3个月下降势头；综合PMI产出指数比上月上升0.6个百分点；非制造业商务活动指数比上月上升0.3个百分点。综合来看，我国经济景气水平有所回升，企业生产经营活动继续保持扩张，2024年经济实现平稳开局。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 12月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%，天然钻石价格底部回升——商贸零售行业跟踪报告 投资要点： 12月培育钻石数据： 印度培育钻石毛坯进口额同比转正，出口同比转负。据GJEPC数据显示，2023年12月印度培育钻石毛坯进口额为1.36亿美元，同比+22.22%，由负转正；培育钻石裸钻出口额为0.84亿美元，同比-18.46%，由正转负。2023年全年，印度培育钻石毛坯进口额为11.10亿美元，同比-24.72%，相较于2022年（同比+30.52%）由正转负；培育钻石裸钻出口额13.68亿美元，同比-20.22%，相较于2022年（同比+49.92%）由正转负。 印度培育钻石出口端与进口端渗透率均同比提升。据GJEPC数据显示，2023年12月印度培育钻石出口端渗透率为8.83%，同比+1.37个pct；培育钻石进口渗透率为9.42%，同比+2.61个pct。2023年全年，印度培育钻石裸钻出口端渗透率为7.34%，同比+0.36个pct，相较于2022年出口渗透率提升；培育钻石毛坯进口渗透率为7.23%，同比-0.15个pct，相较于2022年进口渗透率微降。 12月天然钻石数据： 印度天然钻石毛坯进口同比跌幅大幅收窄，裸钻出口同比跌幅扩大。据GJEPC数据显示，2023年12月印度天然钻石毛坯进口额为13.10亿美元，同比-14.08%，较上月同比跌幅收窄。天然钻石裸钻出口额为8.62亿美元，同比-32.11%，较上月同比跌幅扩大。2023年全年，印度天然钻石毛坯进口额为142.32亿美元，同比-23.00%，相较于2022年（同比+4.33%）由正转负；天然钻石裸钻出口额172.77亿美元，同比-24.40%，相较于2022年（同比-4.10%）跌幅扩大。 价格方面：由于宏观经济复苏、钻石市场需求恢复等因素影响，天然钻石价格持续回升。根据IDEX数据显示，12月份国际成品钻石价格指数有所回升，截至12月31日，指数收于109.79点，环比11月+1.38个pct，单月增速较11月微升，同比2022年12月31日-21.75个pct。 投资建议：印度作为全球主要钻石加工地，其毛坯钻进口情况与裸钻出口情况对于判断下游景气度有着重要的参考意义。短期来看，2023年印度培育钻石与天然钻石进出口情况表现不佳，培育钻石毛坯进口/裸钻出口额分别同比-24.72%/-20.22%，天然钻石毛坯进口/裸钻出口额分别同比-23.00%/-24.40%。价格方面，天然钻石成品钻价格持续下探，但到10月后止跌回升。中长期来看，随着宏观经济的逐步修复、“悦己”消费观念的进一步普及等，钻石下游消费需求有望逐渐修复。而培育钻石由于其成分和结构域天然钻石相同，且在价格上相较天然钻石有较大的优势，叠加近年来媒体与品牌商对下游消费者的教育，未来培育钻石渗透率有望进一步提高。 风险因素：宏观经济下行风险、下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S0270522030002 AIGC赋能+用户群体拓展，扣非净利润同比大幅增长——万兴科技（300624）点评报告 报告关键要素: 公司公告2023年业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为7,500万元-10,000万元，同比增长81.80%-142.39%；预计2023年扣除非经常性损益后的净利润为7,800万元-10,500万元，同比增长636.06%-890.86%。 投资要点: 扣非净利润同比大幅增长，盈利质量有所提升：公司2023年归母净利润预计为7,500万元-10,000万元，较2022年的4,125.52万元同比增长81.80%-142.39%；2023年的扣非归母净利润为7,800万元-10,500万元，较2022年的1,059.69万元同比大幅增长636.06%-890.86%。可以看到公司2022年的非经常收益约3,000万元，2023年的非经常性收益约300-500万元，公司的归母净利润质量大幅提升，扣非归母净利润的高增长更能反映出公司经营性盈利的增长。 洞察内容创作者需求升级，AIGC快速赋能核心产品。公司紧抓AI技术变革，持续夯实视频技术底座，优化视频创作引擎，在渲染引擎和工程文档上进行优化，不断扩充AI算法能力，开发出一批高质量、高精度的视频、音频及3D虚拟人等智能化功能与效果。公司积极打多媒体大模型—天幕，该大模型由视频/音频/图片/文本大模型组成，有助于全面提升产品智能化水平和使用体验。公司持续打磨明星产品，在万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind等产品上快速落地文字内容理解总结、图形图像生成、智能音乐生成及智能文本成片等各类AIGC功能；在多媒体云端工具集产品Media.io上上新系列AIGC创意服务，满足了客户的需求升级。 紧抓跨境出海浪潮的行业机遇，推动用户群体有效扩张。公司把握出海营销全球化扩张等时代趋势，推出万兴播爆、Kwicut等AI创意新品，进一步深化满足跨境营销、创意娱乐等场景需求，推动用户群体有效扩张、用户价值持续提升，实现主营业务收入同比快速增长。 盈利预测与投资建议：我们此前的预测属于业绩预告区间内，因此我们维持此前的盈利预测。预计公司2023-2025年的营业收入分别为15.42/19.84/25.17亿元；归母净利润分别为0.97/1.48/2.11亿元；对应EPS分别为0.70/1.08/1.53元；对应2024年1月31日收盘价PE分别为111.39/72.47/51.06倍，维持“增持”评级。 风险因素：行业竞争加剧；新产品拓展不及预期；AI技术研发不及预期；商誉减值风险；汇率波动风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场