1月制造业PMI仍处收缩区间，市值管理纳入考核关注低估值央企龙头

2024年01月31日 机械设备 1月制造业PMI仍处收缩区间，市值管理纳入考核关注低估值央企龙头 推荐(维持) 分析师 核心观点： 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 1月 制 造 业PMI为49.2%， 环 比 小 幅 回 升0.2pct， 仍 处 收 缩 区 间 。从 分 类指 数 看 ， 在 构 成 制 造 业PMI的5个 分 类 指 数 中 ， 生 产 指 数 和 供 应 商 配 送 时 间指 数 高 于 临 界 点 ，新 订 单 指 数 、原 材 料 库 存 指 数 和 从 业 人 员 指 数 低 于 临 界 点 。8月 以 来 ，各 项 数 据 表 明 我 国 库 存 周 期 触 底 。2023年12月 通 用 设 备 产 量 同 比改 善 ，12月 工 业 机 器 人 产 量4.万 台 ，同 比 增 长3.4%，继5月 后 增 速 首 次 转 正 ；金 属 切 削 机 床 产 量5.92万 台 ， 同 比 增 长13.50%。 建 议 关 注 顺 周 期 通 用 设 备 ，包 括 叉 车 、 机 床 、 刀 具 、 工 业 机 器 人 等 细 分 子 行 业 的 底 部 复 苏 机 会 。 研究助理贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn Vision Pro预 售 火 爆 ， 关 注MR设 备 投 资 机 遇 。VR&MR领 域 ，2018年 以 来产 品 硬 件 技 术 迭 代 加 速 ，显 示 分 辨 率 、芯 片 、光 学 模 组 等 各 个 核 心 部 件 均 已 完成 了 技 术 迭 代 。同 时 ，各 大 厂 商 加 速 布 局 头 显 市 场 。苹 果Vision Pro在 美 国 官网 开 放 预 售 ， 发 货 日 期 已 经 排 到 了3月 甚 至4月 ， 将 于2月2日 正 式 发 售 。建 议 关 注 预 订 量 、销 量 及 体 验 反 馈 ，后 续 二 代 产 品 出 货 量 有 望 超 预 期 。MR行业 下 游 应 用 广 阔 ，苹 果MR产 品 有 望 拉 动 产 业 新 一 轮 景 气 周 期 ，建 议 关 注MR机 械 设 备 领 域 ，主 要 涉 及 检 测 、组 装 等 环 节 ，关 注 标 的 包 括 杰 普 特 、华 兴 源 创 、博 众 精 工 、 深 科 达 、 联 得 装 备 、 兆 威 机 电 等 。 市 值 管 理 纳 入 央 企 业 绩 考 核 ， 关 注 低 估 值 优 质 央 企 标 的 。近 日 国 资 委 提 出将 市 值 管 理 纳 入 中 央 企 业 负 责 人 业 绩 考 核 。 机 械 行 业 国 有 上 市 公 司 主 要 分 布于 轨 交 、工 程 机 械 、船 舶 海 工 等 传 统 设 备 领 域 ，与 世 界 一 流 企 业 相 比 整 体 市 值仍 然 偏 小 ，各 细 分 领 域 国 有 企 业 平 均 市 值 仅 为 对 标 企 业 的1/10至1/2。本 次 提出 的 市 值 管 理 考 核 将 进 一 步 完 善 对 央 企 的 考 核 体 系 ， 有 望 促 进 央 企 加 强 市 值管 理 ，提 升 其 投 资 价 值 ，建 议 关 注 质 地 优 秀 的 低 估 值 央 企 。轨 交 装 备 领 域 央 国企 龙 头 股 息 率 高 、盈 利 能 力 持 续 且 稳 定 ，估 值 处 于 历 史 低 位 ，叠 加 市 场 高 红 利策 略 ， 推 荐 央 国 企 龙 头 中 国 中 车 、 中 国 通 号 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投 资 建 议 ：建 议2024年 机 械 设 备 板 块 重 点 关 注AI驱 动 下 人 形 机 器 人 、 顺 周期 通 用 设 备 领 域 结 构 性 机 会 以 及 专 用 设 备 领 域 新 技 术 带 动 的 设 备 投 资 机 遇 。结 合 行 业 景 气 度 、业 绩 确 定 性 及 估 值 ，重 点 推 荐 博 实 股 份 、恒 立 液 压 、创 世 纪 、绿 的 谐 波 、 中 国 中 车 。 风 险 提 示 ：政 策 推 进 程 度 不 及 预 期 的 风 险 ；制 造 业 投 资 增 速 不 及 预 期 的 风 险 ；行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_10月制造业PMI降至收缩区间，关注各类新技术驱动下的设备投资机遇 目录 （一）机械行业是制造业的基础性行业.......................................................................................................................................3（二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上..............................................................................................................3（三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见...........................................6（四）通用设备降幅有所缩窄，关注高景气行业专用设备.....................................................................................................8（五）细分子行业景气度分化.......................................................................................................................................................9 二、制造升级，装备引领，看好AI驱动下智造机会............................................................................................................10 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大.......................................................................................10（二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营............................................................................................................12（三）机械设备细分行业竞争结构各有差异............................................................................................................................15 三、行业面临的问题及建议......................................................................................................................................................15 （一）现存问题..............................................................................................................................................................................15（二）建议及对策..........................................................................................................................................................................16 四、机械设备行业在资本市场中的发展情况..........................................................................................................................17 （一）上市公司数量占A股10.6%，市值占比4.6%...............................................................................................................17（二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化...................................................................................................18（三）国际估值比较：美股估值继续回升................................................................................................................................19（四）2024年以来机械板块弱于沪深300.................................................................................................................................21 五、投资建议：重点关注人形机器人、通用设备结构性复苏、专用设备新技术投资机遇..............................................22 六、风险提示..............................................................................................................................................................................23 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 （一）机械行业是制造业的基础性行业 在 国 民 经 济 体 系 中 ， 机 械 设 备 行 业 位 居 产 业 链 中 游 ， 产 品 种 类 繁 多 ， 应 用 广 泛 ， 在 制 造 业 各 环 节中 具 有 不 可 代 替 的 地 位 。机 械 设 备 行 业 上 游 为 钢 铁 、有 色 等 原 材 料 行 业 ，下 游 为 房 地 产 、基 建 、汽 车 、3C、 新 能 源 、 环 保 、 纺 织 、 农 业 生 产 、 交 通 运 输 等 行 业 。 资料来源：中国银河证券研究院 机 械 设 备 行 业 包 括 专 用 设 备 制