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农产品策略周报(白糖):增产、抛储、走私影响下,郑糖或冲高回落

2016-08-26陈静、王聪颖、王燕中信期货学***
农产品策略周报(白糖):增产、抛储、走私影响下,郑糖或冲高回落

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 农产品 研究员: 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人: 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告: 外盘基本面向好,郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空,郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低,郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大,郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报(白糖) 2016-08-26 增产、抛储、走私影响下,郑糖或冲高回落 本期摘要(白糖) 观点: 上周,外盘原糖有所反弹,郑糖冲高回落。我们认为,新榨季在增产、抛储、走私影响下,难以持续维持高位,但在新榨季开榨前(11月底),郑糖或延续高位震荡态势,难以深跌,但大幅上涨难度也较大,高度或取决于外盘,而外盘主要看天气;新榨季食糖供应量预计为:产量1000+进口流入市场350+抛储100+走私120=1570万吨,而消费从目前来看,或低于1500万吨,所以,只要国家在后期抛储100万吨,食糖供应量预计较为充足;但只要国家不抛储,国内整体供需偏紧,价格难以深跌;在新榨季开榨及国家抛储前,郑糖或延续高位震荡态势,后期若出现大幅上涨,国家抛储后,价格或回落,开榨后,价格大幅下跌或不可避免,我们认为,6400以上的价格大幅高估,远月反弹或做空SR1705合约。国际方面,巴西最近天气较为干燥,后期若干燥气候持续,市场是否会炒作干旱,需要关注;印度目前降雨正常偏多,有利于甘蔗生长,我们认为,后期若降雨维持正常状态,新榨季印度食糖产量或超市场预期。 关键因素: 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、食糖消费 4、走私 操作建议: 1、趋势操作:长线操作,建议观望。 2、套利操作:买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场,止损130)。 重要监测点: 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子: 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报(白糖) 2016年8月26日 2 / 11 目 录 本期摘要(白糖) ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现: ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻: ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表: ........................................................................................................................ 3 二、市场解析: .......................................................................................................................................................... 5 2.1增产、抛储、走私影响下,郑糖或冲高回落 .................................................................................................... 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 5 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1:白糖期货市场最近一周涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图 2:白糖市场一周要闻汇总 ........................................................................................................................... 3 图 3:白糖市场一周信息日历表 ....................................................................................................................... 4 图 4:进口糖利润走势 ....................................................................................................................................... 5 图 5:郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 6:郑州白糖9月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 7:郑州白糖1月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 8:郑州白糖期货月间价差 ........................................................................................................................... 7 图 9:主产区白砂糖现货价格 ........................................................................................................................... 7 图 10:主销区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 8 图 11:各地白砂糖现货差价 ............................................................................................................................. 8 图 12:白糖现货地区间差价 ............................................................................................................................. 8 图 13:柳州现货与期货差价 ............................................................................................................................. 8 图 14:昆明现货与期货差价 .