金融衍生品策略日报：股市情绪偏弱，债市继续走强

股市情绪偏弱，债市继续走强 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 股债跷跷板突出 摘要： 金融衍生品团队 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 股市方面，沪指再度缩量回撤，所有行业普跌，筑底非一帆风顺，出现放量或超预期政策前，维持观望。节日临近，情绪继续降温，伴随商品和债券利率同步下跌，市场降低政策预期。期权端，成交额PCR与成交量PCR高位反复，卖出认购期权持仓量上涨，持仓量PCR同步小幅走弱。以上期权信号均表明指数情绪偏弱，近月隐波异常倒挂，目前市场底部震荡，期权端可卖出看涨期权构建备兑策略防御为主。 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 债市方面，早盘开盘后利率快速下行，叠加股市转弱，资金持续流入债市，债市持续走强。不过短期来看，近期部分城市陆续出台地产政策或也对债市情绪构成一定扰动，市场当前对于货币宽松预期持续发酵，然而对财政发力预期偏弱，后续不排除财政超预期发力的情况，因此多头可适当关注止盈。建议适当关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。 康遵禹010-58135949从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 风险点：1）增量资金匮乏；2）市场流动性持续萎缩；3）宽货币不及预期；4）宽信用超预期 一、行情观点 观点：政策预期牵引市场降温 （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为102.390元、99.876元、302.142元、205.750元，1日变动0.090元、-0.021元、0.048元、-0.090元； （4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.007元、-0.034元、-0.054元、0.075元，1日变动0.024元、-0.023元、-0.019元、-0.063元。 （5）央行昨日央行开展5630亿元7天期逆回购，利率为1.80%，当日有4650亿元逆回购到期。 逻辑：昨日国债期货全线上涨。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.25%、0.18%、0.08%和0.80%。日内看，T主力合约早盘跳空高开后持续拉升，下午受股市转弱影响出现一波快速上行，全天看高开高走。现券市场方面情绪仍然较好，资金面整体仍偏宽松，早盘开盘后利率快速下行，叠加股市转弱，资金持续流入债市，债市持续走强。不过短期来看，近期部分城市陆续出台地产政策或也对债市情绪构成一定扰动，市场当前对于货币宽松预期持续发酵，然而对财政发力预期偏弱，后续若出现财政超预期发力的情况也可能使债市出现一定波动，因此多头可适当关注止盈。建议适当关注基差做阔机会；适当关注曲线做陡。 操作建议：趋势策略：多头关注止盈机会。套保策略：关注空头套保。基差策略：适当关注基差做阔。曲线策略：适当关注曲线做陡。 风险因子：1）宽货币不及预期；2）宽信用超预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.国企：国资委表示，2024年国资国企考核分配工作将聚焦服务国家战略导向，强化增加值在考核中的应用，促进国有经济不断发展壮大，努力实现股东有回报、企业有利润、员工有收入、国家有税收的发展，提高对国民经济增长的贡献度。 2024年国资国企考核分配工作将聚焦共同富裕本质要求，推动优化收入分配关系。持续夯实共同富裕基础，坚持工资效益联动，有效发挥收入分配杠杆撬动作用；持续完善收入分配机制，坚持按劳分配总基调，稳步提升劳动报酬在初次分配中的比重。 2.地产融资：住建部日前召开的城市房地产融资协调机制部署会上透露，在1月底前，第一批地产项目白名单就可能落地并争取贷款。对此，涵盖央国企、混合所有制以及民营企业，也包括出险房企的内部人士都表示，尚未就新的白名单政策接到银行通知，但已经有房企率先行动，积极为项目融资争取支持。 3.地产限购放松：上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》，规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房，以更好满足居民合理住房需求，促进区域职住平衡、产城融合。 消息称苏州商品房限购政策再次更新，苏州主城六区与昆山、张家港、常熟、太仓纷纷全面放开限购政策，苏州户籍与非苏州户籍市民均可不限制套数购买。与此同时，目前苏州市区新建商品住房办产证后限售两年的政策尚未取消。针对市场传闻，苏州市住房和城乡建设局工作人员回复称，不再对购房资格进行审查。当地房产中介也回复相关限购措施已经取消。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com