转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月30日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240130 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240129》 2024-01-29 《【华创固收】名义库存增幅扩大，终端需求边际改善——12月工业企业利润点评》 2024-01-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240126》 2024-01-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240125》 2024-01-25 《【华创固收】0.5%降准后，债市追涨还是止盈？ ——0124国新办新闻发布会学习笔记》 2024-01-24 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.66%、上证综指环比下降1.83%、深证成指环比下降2.40%、创业板指环比下降2.47%、上证50指数环比下降1.45%、中证1000指数环比下降2.86%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降2.51%、大盘价值环比下降0.89%、中盘成长环比下降2.75%、中盘价值环比下降1.74%、小盘成长环比下降2.98%、小盘价值环比下降2.08%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为285.06亿元，环比减少0.10%；万得全A总成交额为6712.23亿元，环比减少17.65%；沪深两市主力净流出248.82亿元，北向资金净流入17.42亿元；十年国债收益率环比降低3.83bp至2.46%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.39元，环比昨日下降0.67%。其中偏股型转债的收盘价为139.38元，环 比下降1.43%；偏债型转债的收盘价为105.07元，环比下降0.31%；平衡型转债的收盘价为114.24元，环比下降0.76%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.31%，较昨日环比下降0.37pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比8.96%，较昨日下降4.2pct；收盘价在100元以下的个券有26只。价格中位数为109.88元，环比昨日下降1.09%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为19.81%，环比昨日下降0.78pct；整体加权平价为73.87元，环比昨日下降1.86%。偏股型转债溢价率为4.79%，环比上升0.25pct；偏债型转债溢价率为86.26%，环比上升0.55pct平衡型转债溢价率为22.90%，环比上升0.42pct。 行业表现：今日各行业均不同程度下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电子 （-3.69%）、传媒（-3.51%）、房地产（-3.51%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为环保（-1.92%）、计算机 （-1.84%）、食品饮料（-1.83%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.10%、制造环比-1.19%、科技环比-1.43%、大消费环比+0.75%、大金融环比-0.52%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.3pct、制造环比+3.2pct、科技环比+3.8pct、大消费环比+2.6e+01pct、大金融环比+1.9pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.60%、制造环比-2.85%、科技环比-3.66%、大消费环比-6.89%、大金融环比-1.61%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.4pct、制造环比-1.6pct、科技环比-1.8pct、大消费环比-0.8pct、大金融环比-0.61pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.39 -0.66 0.20 -2.88 -3.43% 889033.WI 可转债等权 173.60 -1.14 -0.86 -6.29 -7.15% 8841324.WI 可转债指数 1405.93 -3.13 -2.47 -14.53 -15.77% 884257.WI 可转债预案 1223.21 -3.10 -3.42 -16.18 -17.67% 000001.SH 上证综指 2830.53 -1.83 2.69 -4.20 -4.85% 399001.SZ 深证成指 8375.98 -2.40 -1.22 -11.28 -12.06% 399006.SZ 创业板指 1583.77 -2.47 -4.99 -15.73 -16.26% 000016.SH 上证50 2270.98 -1.45 1.81 -2.02 -2.37% 000852.SH 中证1000 4984.66 -2.86 -0.32 -14.14 -15.33% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万 2855.57 -1.74 0.70 -4.91 -5.37% 801812.SI 中盘指数(申万 3032.47 -2.37 0.03 -10.17 -10.85% 801813.SI 小盘指数(申万 3631.95 -2.70 -0.27 -13.23 -14.30% 399372.SZ 大盘成长 3363.91 -2.51 -3.93 -11.83 -12.01% 399373.SZ 大盘价值 6659.41 -0.89 5.38 5.23 4.66% 399374.SZ 中盘成长 3116.46 -2.75 -3.00 -13.91 -14.29% 399375.SZ 中盘价值 4569.85 -1.74 5.49 -0.73 -1.18% 399376.SZ 小盘成长 3904.72 -2.98 -2.12 -14.67 -15.38% 399377.SZ 小盘价值 5837.42 -2.08 4.84 -2.71 -3.32% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债285.06亿，A股6712.23亿图表410Y国债收益率：-3.83BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-248.82亿元图表6北向资金：+17.42亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.81%；-0.78pct 95 90 85 80 75 70 平价指数 2022年以来1.10%分位数 图表8整体加权平均平价：73.87；-1.86% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.88；-1.09% 2022年以来0.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 127 125 123 121 119 117 115 113 111 109 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率 -6.75pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 50.09%，环比+5.48pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：-1.99%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：+4.12pct 145.00 140.00 135.00 75.00 70.00 65.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.00pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+3.91pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：低价高估 -0.58% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：高价低估 -0.99pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 2