外包需求稳定，北京外企业绩韧性强

北京人力2023年业绩预告与业务分析

业绩概览

• 净利润预测：公司预计2023年全年归属于上市公司股东的净利润为4.63至5.54亿元，实现了从亏损到盈利的转变。
• 扣非净利润预测：预计全年扣除非经常性损益后的净利润为2.27至2.72亿元，同样实现了扭亏为盈。

外包需求与北京外企表现

• 北京外企：作为置入资产，预计实现归母净利润7.28至8.71亿元，同比增长-0.54%至+19.06%；扣非归母净利润4.39至5.26亿元，同比增长2.53%至22.73%。业绩增长主要得益于外包业务规模的持续增长。
• 影响因素：置出资产的业绩亏损及重组相关税费约1.97亿元对整体业绩产生了一定影响。

业务与竞争优势

• 渠道：完善的战略大客户管理机制，推动大客户服务经验复制，新增全国客户23个（截至2023H1）。
• 资金：截至2023年9月末，公司拥有73.39亿元的货币资金，充足的现金流支撑业务发展。
• 平台：“FESCO数字一体化建设项目”总投资13.04亿元，旨在利用技术平台促进人力资源的资本化运营。
• 政策与战略：响应人社部《人力资源服务业创新发展行动计划（2023-2025年）》号召，聚焦做强做优龙头企业，通过并购、重组等方式优化市场结构。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司在客户、资金、平台方面的优势，以及在业务外包领域的投入，预计北京人力2023-2025年的归母净利润分别为5.25、9.07、10.28亿元，对应PE分别为19.5x、11.3x、9.9x，维持“增持”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、外包业务发展低于预期、政策监管可能收紧。