20240124中国宏桥原文
中国宏桥20240124.mp3_原文2024年01月25日 23:37发言人 01:00随着这些年逐步的发展，然后他就是有了之前我们所说的信息化产业这么一个产业链。其中最近在规划的是399 16万吨的电解铝产线关，那个规划不能限制云南，其中就是云南宏泰的203万吨是已经建成了，目前正在陆续通电。根据最新数据来看的话，就是百川那边统计的数据，目前已经通电了159三五十万吨，还有53万吨，大概预计是明年84发言人 00:08做不做公司，就是山东红桥这一开始的时候是从事法制法制生产的。然后是在2010年的时候，跟创业跟跟创业集团签署了这个与资产的置换协议。然后这个时候就是创业集团把它16万吨的铝型材产业转移给了山东虹桥。同时山东红桥将它所有的远远期的资产转让给了创业集团。也就是从2010年开始，山东虹桥正式我们加入铝行业这个赛道。然后公司是在在10年资产换换置成功之后，立马在五月份注册上市。公司目前是在港股，221年的时候正式在香港主板上市。年的二季度投产。发言人 01:42然后再再来看一下的股权，这个公司它的控股股东就是宏桥控股，然后它的实际控制人就是张张是家族的张氏家族。截止到二三年6月的话，然后他的控股股东是控制了他64%的股权，所以说股权是相对集中的。是然后第二大第三大股东，就是中信集团的子公司，然后控股比例在21%左右。发言人 02:13说然后再来简单介绍一下他近几年的这个财务情况。公司因为主要是从事电解铝行业，然后核心业务是非常突出的，然后电解铝就是它主要的业绩来源。电解铝的收入贡献的话，基本历年来看基本保持在70%以上。上22年比例略有下跌，跌到了73%。发言人 02:43主要是因为公司在向下游延伸了，它的铝合金加工产能占比前没有有所提升，所以说略微压缩电解铝的营收。但是从那个毛利贡献来看的话，电解铝的毛利毛利占比还是能达到77%的。其次就是公司的整体业务收入，其实跟吕夏的挂钩非常大。但是规模净利润来看的话，其实是波动比较明显的。因为部分规模净利润主要还受它的成本影响。比如说一对阳极，比如说22年预预备预备阳极价格比较高，然后也就是它导致它的成本比较高，所以说22年其实铝价很高，但是它的规模净利润是不如21年。然后像今年的话，上半年铝价是，首先你上今年上半年的铝价是没有22年上半年铝价高的。其次的但是其次的话就是店里预备养殖其实今年是有个明显下滑的，所以说整体来看今年的业绩还是表现不错的。发言人 发言人 03:55这里就是主要说的二年业绩，下规模净利是下滑原因。除了我们刚刚说的原料成本飙升以外，就是预备阳气电力成本都有个显著的提升以外，另外就是汇率波动，对，22年业绩也比较大。在22年的话公司是一共计提了8.9亿元的汇兑损失，而这个数据在2021年只有3.9亿元。所以说这个汇兑损失加上原料成本的的经销商，导致公司的OE下降到了10.3%。然后经营活动现金流量也有同比的下降，大概是下降了73%。04:37E6636BA101AD5CD28681D91E6DDB880413ECBE7C037DDA24000E90D4FD14A28B47532DEEFBAC1582B6026F2BB0BD74BCAFFADDB8F630F4D9A7F9B58D258321B7C8D 然后再看一下大家比较关注的这个长期的资产负债率情况。资产负债率其实公司还是表现比较好的，因为今从2018年开始，公司并没有新增大的资本开支。然后另外的话，现在因为收入不错，然后现金流也比较好，然后又基本都用于偿还了长期贷款。然后他非非流动资产规模是显著减少的，资产负债率逐年下降。到二三年那个中报公司披露的时候，资产负债率已经低于一个50%，就是在48%左右的水平。然后带息债务的话是也降低到了42%的水平。然后由此看来，公司的考核的能力其实是越来越高的。发言人 05:25然后再从公司的业务层面来简单介绍一下。首先是公司的财产冶炼布局，也就是说从铝土矿到氧化铝到电解铝，然后包括电解铝的。电解铝一共有三大成本来源。成本就是氧化铝、电力，然后预备阳极。除了预备阳极以外，氧化铝和电力基本公司都能自供的。氧化铝的话是自给率达到了百分之百。像电力的话，其实原来的话在它的产能全在山东的时候，自己率能达到80%。发言人 06:00那20%其实是从合作方采购的。然后现在有随着向云南产能的转移，去云南之后就不用火电了，就全都是用网店。所以说它的电力洗率是下降的。但是它对，但是因为云南那边的电力也比较便宜，所以说整体上还是占优的。然后另外就是它还下游的还有加工加工的话现在它的产量是相对较少的，并且产能的产能利用率也不是很高，这个后面会讲。所以说它这个电解铝到下游的自给率也是百分之百的。发言人 07:362015年开始就愿意携手新加坡为例，然后和烟台港集团，另外还有一培亚的一家公司形成了三形成了这个赢联盟。然后其中的公司占股达到是占了22.5%，这这四这是他们四个公司，其实在这个业务方面是有所分工的。比如说这个伟力集团，它主要就是承包了它的航运和海运。然后烟台港集团的话就是负责港口建设和港口运营。然后中国虹桥的话主要是铝土矿的使用方，然后他们签订的协议是这个铝土矿优发言人 06:37另外的话就是还梳理了一下他的目前在建项目的情况。目前在建项目的话其实只有六个，主要还是做光伏的项目。想想进一步进以绿电为主。云南那边的光伏项目建设比较多，但是项目建这还是非常投资还是非常有限的。像24年25年的话，24年的话投资只有12个亿，25年的话只有27个亿。所以说资本这个也能反映出来公司的资本开支是比较有限的，然后现金流会降降进一步向好。然后再先首先说一下它的上游，上游的话公司是参股了几内几内亚的铝土矿，从而保证它的原材料供应稳定。先是供给中国虹桥的。所以说中国虹桥在几内亚铝土矿方面是保保障是是十分有保障的。发言人 08:24前段时间几内亚那边不是发生爆炸，然后大家对那个虹桥可能有点担忧。但是我们是看下来的话，其实一个是几内亚那边其实并没有造成实质性的影响，另外就是中国虹桥四个铝土矿的情况，就是它的库存情况还是非常饱满的。大概它的是余土矿，即使即使几内亚那边暂时断供，也不会影响它的生产。大概它的铝土矿基本能能用十个月左右的库存。所以说所以说那个公司跟公司的这个铝土矿原料供应还是非常稳定的。发言人 09:08E6636BA101AD5CD28681D91E6DDB880413ECBE7C037DDA24000E90D4FD14A28B47532DEEFBAC1582B6026F2BB0BD74BCAFFADDB8F630F4D9A7F9B58D258321B7C8D 然后第二个就是再说一下它氧化铝。氧化铝的话目前公司是有1950万吨的产能，其中有200万吨在印尼，然后有1750万吨在国内。然后印尼的话因为那边铝土矿也是比较便宜的，所以说印尼的成本成本是非常有优势的。发言人 09:35我们看一下，我们了解下来的话，印尼那边的氧化铝净利基本能达到个六七百块钱。像国内的话，氧化铝基本就有一二百块1一二百块钱的净利。所以说印尼这边的氧化铝是非常赚钱的，大概比国内多赚个是500块钱，是500块钱左右。然后再说说一下，因为氧化铝的总产能达到1950万吨，所以说它的综合刺激率是能达到百分之百以上的。但是因为云南地区随州公司云南地区，采了搬迁了，因为云南和山东的距离是比较远的，所以说云南地区没有办法以当地产业集群内的独立供应商来采购了。基本就是在于在因为人家靠近广西，基本在广西那边采购，所以说山东这边生产出来多余的氧化铝，基本就在当地卖掉。然后随着你云南天线项目进一步提升，公司预计卖对外售出的氧化率量也是逐步增加的。发言人 10:40第三然后公司的第第第二大就是电力，电力的话成本也是之前也说之前的时候，公司的电在山东那边的电力自给率能能超过80%。因为公司在山东是有自自己自备电厂和自建输电网络的，火电装机容量达到了992万千瓦。然后其余部分20%的原来的20%是从，他的，他的那个关联方就是搜索冰能，能源科技有限公司采购。然后现在随着云南的搬迁，所以它的自给率是逐渐下降的。在22年的时候，自给率只有，电力的自给率只有55.36%，这并不影响公司的成本。因为其实山东那边，其实因为最近煤炭价格还是比较并没有说是非常的低位。然后测算下来的话，山东的电价基本是在0.47元一度。发言人 11:42但是云南的话因为水电丰富，然后它的电力成本是基本上在全国来看是比较低位的，仅次于新疆和青海。枯水期的话店里在4毛5到4毛6块61度，它封水期的话只有0.33元，所以平均下来的电价只有0.39元。还是跟山东的自备电相比的话，还是有优势的。发言人 12:05然后另外的话就是容易按近期就是1月1号开始执行了容量电价之后，经过测算云南的电价会上浮三分钱。那平均来看的话，平均电价就在个平均云南上浮完了之后，大概是在个0.42元左右的电价。所以说比山东还是有五分钱的优势的这五分钱基本就能大概600块钱左右的成本下降。发言人 13:19然后从公司的前五大销售占比来看，因为我们公司在在山东的话，基本是就临水当地就地转换。所以说它的其实下游客户也是比较集中的。22年的话，前五大销售客户已经占据采购总额的55%发言人 12:33然后再说一下中游，也就是电解铝。电解铝的话我们公司主要的产业就是山东和云南。山东的产业人生中最大的特点就是它当地的产业集群效应是非常突出的。包括他的他采购的贵阳局，包括它的下游，然后都是在这个产业集区内人才I地区内的。所以说这个产业聚集效应能够降低公司的运输成本。另外的话就是大规模的生产，使得公司在在原料能源，就因为它非常集中，在这个当地采购的时候，去非常强的议价能力，从而取得更有利的价格和条款。因此从这方面也是具备成本优势的。。E6636BA101AD5CD28681D91E6DDB880413ECBE7C037DDA24000E90D4FD14A28B47532DEEFBAC1582B6026F2BB0BD74BCAFFADDB8F630F4D9A7F9B58D258321B7C8D 发言人 13:37然后因你从此由此看来，客户集中度还是非常高的。云南这边最大，之前也说了，最大的优势就是它的绿电。公司是从2019年开始计划计划往云南那边去搬迁的公司。在云南那边成立的这个云南宏泰的子公司，是持股比例达到75%。发言人 14:02从2019年开始，逐渐向云南去转移他这203万吨产能。截止到目前的话，其实这203万吨就已经全部建成了。但是公司因为由于云南限电停产的事情，所以他没有一下子全部开起来。因为他们那边去见面都是按比例限的，如果你开出来的多的话，现在就多。所以说目前的话只通电了150万吨。另外53万吨计划是预预计，不能说计划预计是在24年的第二季度投产。发言人 14:43另外我们公司还有一个193万吨的红河，搬迁红河的项目，目前就是已经政府的地已经批完了，但是目前项目还是暂时没有开始建设的。主要还是也是考虑到云南现在也挺他的问题，然后还在那个洽谈中。所以说如果有一天公司就396万吨产能全部转移完毕的话，预计是那个公司大概有60%以上的产能就集中在云南了。发言人 15:17然后云南这边那个绿电优势比较突出，它的发电结构中81%都是水电。然后跟煤炭相比的话，就是大概碳排放久的这个煤电铝的20%，在这个全球碳中和的背景下，其实它是非常有优势的。尤其是当当当欧洲碳关税，欧洲碳关税已经开始实施了吗？然后当正式开始征收的时候，云南这边的水电铝会将进一步优势凸显，或或将有一定的绿电铝的溢价。因此我们是非常看好的。发言人 15:58然后下游的话比较简单，下游的话产量就是117万吨。公司主要的是做罐体供应的量和汽车轻量化的一些部件。目前22年的话产量是65.8万吨。随着市场的不断开拓，我们认为这个铝加工板块产销量还是有望稳步增长的。未来的话公司的重点没这个是增长的，方向主要是以还是以汽车轻量化为主，因为这个市场也比较大，然后加工费用的话也是相对可观的。发言人 16:35然后第二个部分，我将介简单的介绍一下电解铝的行业。我们是
