铅周报：产业链陆续放假 铅价震荡偏弱

2024年1月29日 产业链陆续放假 铅价震荡偏弱 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价呈现冲高回落的走势。宏观面看，美国经济数据多超预期，经济衰退担忧缓解，同时就业降温，降息预期略升，美元维持103附近运行，国内央行降准降息，呵护市场流动性，宏观氛围转好。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 基本面看，原生铅炼厂检修和复产并存，供应压力尚可，主要交割原生铅炼厂厂库货源降至低位，市场货源依旧紧张。再生铅方面，原料废旧电瓶价格延续涨势，源于北方地区雨雪影响电瓶回收，且部分再生铅企业节前备货，供应有限需求增加下，成本支撑上抬。前期环保限产检修的炼厂多已复产，但利润欠佳下生产动力不足，且从三方调研情况看，月底部分再生铅企业陆续放假，今年放假周期较去年偏长，供应端压力有限。需求端看，下游仍处节前备货步入尾声，且伴随着铅价走高采买积极性回落，部分中小型电池企业已陆续放假，大中型企业也计划2月初放假，需求回落逐渐兑现。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，当前宏观氛围尚可，基本面看海外库存转增，涨势告一段落，对沪铅提振稍缓。国内炼厂及铅蓄电池企业均有不同程度的放假，供需双弱下难支撑较高铅价，期价将延续震荡偏弱。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：逢高沽空 风险因素：宏观风险，供应扰动升级 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2403合约期价呈现冲高回落的走势，周初在伦铅强势上涨带动下突破16500元/吨一下，下半周伦铅高位回落，且国内高价负反馈凸显，期价跟跌，最终收至16225元/吨，周度跌幅0.83%。周五夜间横盘，收至16280元/吨。伦铅先扬后抑，最终收至2163美元/吨，周度涨幅2.61%。 现货市场：截止至1月26日，上海市场驰宏铅16310-16330元/吨，对沪铅2402合约升水10-30元/吨；江浙市场金德铅16320-16350元/吨，对沪铅2402合约升水20-50元/吨。沪铅运行重心继续下移，持货商出货分歧扩大，一方面考虑到春节临近，部分地区原生铅厂提货源升水下调，另一方面市场货源较少，部分厂家维持挺价，下游放假氛围较浓，询价寥寥。 库存方面，截止至1月26日，LME周度库存110675吨，周度减少1550吨。上期所库存减422吨至36700吨。截止至1月25日，SMM五地社会库存为4.35万吨，较前一周五减少0.65万吨，较当周周一减少0.25万吨。随着外地工人返乡，下游电池企业开始减产或直接停产放假，且铅价大幅攀升，下游采购情绪已转淡。原生铅及再生铅炼厂厂库较低，部分需求现货的企业消耗社会库存，带动社库延续降势。后期看，备货需求减弱，库存降幅有望放缓。 上周沪铅主力期价呈现冲高回落的走势。宏观面看，美国经济数据多超预期，经济衰退担忧缓解，同时就业降温，降息预期略升，美元维持103附近运行，国内央行降准降息，呵护市场流动性，宏观氛围转好。基本面看，原生铅炼厂检修和复产并存，供应压力尚可，主要交割原生铅炼厂厂库货源降至低位，市场货源依旧紧张。再生铅方面，原料废旧电瓶价格 延续涨势，源于北方地区雨雪影响电瓶回收，且部分再生铅企业节前备货，供应有限需求增加下，成本支撑上抬。前期环保限产检修的炼厂多已复产，但利润欠佳下生产动力不足，且从三方调研情况看，月底部分再生铅企业陆续放假，今年放假周期较去年偏长，供应端压力有限。需求端看，下游仍处节前备货步入尾声，且伴随着铅价走高采买积极性回落，部分中小型电池企业已陆续放假，大中型企业也计划2月初放假，需求回落逐渐兑现。 整体来看，当前宏观氛围尚可，基本面看海外库存转增，涨势告一段落，对沪铅提振稍缓。国内炼厂及铅蓄电池企业均有不同程度的放假，供需双弱下难支撑较高铅价，期价将延续震荡偏弱。 三、行业要闻 1、海关数据：2023年12月铅矿进口8.81万吨，环比减8.61%，同比增9.76%。去年进口118.61万吨，同比增15.12%。 2023年12月精炼铅出口1.6749万吨，环比增3.22%。精炼铅进口4123吨，环比减4.45%。 2、Mysteel调研：再生铅企业今年在除夕前15天就开始陆续停产放假，去年为前10天。 广东、福建、江西、浙江等地铅蓄电池企业，外地工人开始返乡，部分电池企业开工率逐渐下降，中小型企业有开始放假计划，中大型电池企业多在2月4-8号之间，原料铅锭备货接近尾声。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。