流动秀：升起的太阳和落下的太阳

流量显示 升起的太阳和落下的太阳 门上的分数：美元2.1％，加密2.0％，石油1.3％，现金0.2％，商品-0.4％，HY债券-0.8％，IG债券-1.7％，股票-2.0％，政府债券-2.8％，黄金-3.2％。 2024年1月18日 全球投资战略 时代精神：“外国经纪人告诉我，24年的日经指数将做Nvidia在23年所做的事情，而日本经纪人告诉我日经指数将做中国在23年所做的事情”–日本的全球投资者。 最大的图片：日经指数处于34年高点，中国处于2008年GFC低点（图表2–日经指数在GFC低点为7k，现在为36k）；日元上涨，股市上涨时日本真正的牛市，但在’24日元进一步贬值的前景会提振多头（请注意，领导层从资产再膨胀的行为，即银行转变为日元疲软的行为，即出口商），再加上日经指数受益于ABC“除中国以外的任何地方”的流动性和投资者结构上的减持（日本=ACWI的5.5％与1989年的44％–图表3）。 磁带的故事：卖家在IG，日本科技公司罢工，但在其他所有方面都采取了价格行动“马虎”随着债券收益率在劳动力市场上回升(美国失业率处于50年低点)，赤字和政治；美国10年期>4¼％和进一步的美元走强因此在轻度定位的市场上为负，但市场仍在24年美联储降息140个基点，而时代精神坚定地买入下跌，因为鲍威尔中枢意味着H1上涨大于下跌。 价格是正确的：新的10年期UST交易范围3¾%至4¼%，投资者恢复“拥有””增长、科技、人工智能泡沫、垄断(七大新高)，并恢复银行、REITs、小盘股、杠杆的“买家罢工”；持续到区间突破；注意Jan跌跌撞撞，长期可再生能源，生物技术暗示突破最终>4¼% MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 Elyas Galou投资策略师BofASE (法国)+33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS+16468550389 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。>>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。美国银行证券确实并寻求与其研究中涉及的发行人开展业务 报告。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。请参阅第12至14页的重要披露。 每周流量：141亿美元的债券（自1月以来最大’23），4亿美元来自黄金，9亿美元来自股票，142亿美元来自现金。 流知道: IG债券：10月以来最大的12周流入’21（607亿美元）； 科技：自8月以来最大的2周流入’23（40亿美元）；日本：12周来最大流入量（18亿美元）；中国：与IG/tech/日本形成鲜明对比…过去12周自2016年以来，外国投资者从中国在岸市场的最大流出(根据港股通数据，为80亿美元–图表9）。 美国银行私人客户：$3.4tnAUM…60.1%的股票，21.3%的债券，11.8%的现金；注意自12月21日以来，私人客户第一次一致出售国库券（图表10）；在ETF中，“产量-生长”杠铃通过ETF流入银行贷款、新兴市场债务、公用事业、增长基金过去4周进行了说明(图表10)。 美国银行牛市和熊市指标：稳定在5.5，上涨因全球股市流出而停滞，对冲基金卖空标准普尔500指数期货，延长美元多头。 是美联储，愚蠢：在JanBofA全球基金经理调查中询问了24年市场的头号驱动因素…68%的债券投资者表示“美联储”(图表6)，52%的股票投资者表示“美联储”(图表5–33%的人表示每股收益)，49%的外汇投资者表示“利率差异”(图表7–24%的人表示“增长差异”)…I.Procedres.市场非常依赖美联储；与此同时，美联储依赖于数据，数据“相当强劲”（最初的失业救济要求表明美联储不应该加息，PMI和小企业状况则相反）；在没有任何第一季度鲍威尔推回第四季度美联储中枢的情况下，通货紧缩的中国，较低的商品价格，以及所有这一切都是选举年，这意味着投资者的情绪乐观地滑向冰球的方向（较低的联邦基金利率）；石油是通配符，但由于全球需求疲软和供应增加（美国石油产量@历史新高，伊朗/俄罗斯/委内瑞拉的产量强劲），过去2年的交易区间处于70-90美元/桶的较低端（因此，沙特股市与过去的20％之间的资产–图8)…沙特经济政策“多样化”还清. 一些好地图: 政治出现在投资者的雷达屏幕上；传统观点是选举不会对市场产生太大影响…但在2016年和2020年美国大选中，情况显然并非如此，当时股市在选举月份飙升>5%(仅是自1980年二战后里根大选以来的一次)，并且在大选后的3个月内上涨了9-14%；2024年，在一个巨大的选举年之前…在占80%世界市值、60%世界GDP(见地图-图表13)和40%世界人口(见地图-图表14)的国家举行的选举；反映股票市场，美国选民高度两极分化，总统获胜者可能由亚利桑那州，乔治亚州，密歇根州，内华达州，北卡罗来纳州，宾夕法尼亚州，威斯康星州7个摇摆州的3000万人决定（实际上可能由8个关键州的400万人决定“县”在摇摆州–见地图，图表11）；和2024年选举在低失业率和低总统批准的罕见组合（图表12）；暂时，投资者说政治积极=货币和财政刺激，加上地缘政治，以导致油价下跌；投资者可能会注意到拜登和特朗普的地缘政治焦点不同；拜登和特朗普在X上的帖子中提到的大多数国家调整了大小的世界地图(图表15-16)显示了他们对日本、中国和墨西哥的关注对比(国家最 提到拜登…乌克兰，俄罗斯，以色列，巴勒斯坦，日本/韩国；特朗普提及最多的国家…中国，俄罗斯，朝鲜，墨西哥，乌克兰。 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美国银行全球投资策略，Refinitiv数据流 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 图表13：占世界GDP60%的国家选举...在24年举行选举的国家（按占世界GDP的百分比调整大小） 图表14：...和世界人口的40％ 在24年举行选举的国家（按占世界人口的百分比调整大小） 图表16：特朗普的世界 世界地图（前美国）与特朗普在X上的帖子中提及的数量成正比（11月16日至1月21日） 资产类别流动（表1） 股票:流出9亿美元（ETF流入59亿美元，共同基金流出68亿美元） 债券:过去4周的流入量（141亿美元） 贵金属：过去5周的资金流出（4亿美元） 固定收益流动（图表17） IG债券过去12周的流入量（98亿美元） HY债券过去两周的资金流入（9亿美元）新兴市场债务过去两周的资金流出（8亿美元）Munis自7月以来的最大流入量’23（11亿美元）政府/ Tsy资金流入恢复（23亿美元）提示资金流入恢复（10亿美元）银行贷款过去两周的资金流入（2亿美元） 股权流动（表2） US：过去两周的资金流出（43亿美元）Japan：12周内最大的 流入量（18亿美元）Europe：过去3周的资金流出（10亿 美元）EM：过去7周的流入量（25亿美元） 按风格：流出美国大盘股（9600万美元），美国增长（13亿美元），美国小盘股（24亿美元），美国价值（50亿美元）。 按部门划分：流入量技术（17亿美元），hcare（8900万美元）；流出财务（2300万美元），com svs（6800万美元），材料（3亿美元），缺点（3亿美元），utils（3亿美元），房地产（40亿美元），能源（5亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表18：私人客户购买银行贷款、EM债、公用事业ETF美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 图表20:GWIM债务分配为21% 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表24：标普500指数是2023年表现最好的资产自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 美国银行规则和工具 表3：美银全球投资策略专有指标所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为5.5信号为中性。 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美银全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，未经美银全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合同的业绩衡量标准，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建这些指标不是为了作为基准。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内存在，则该策略在过去的某个时期内可能表现如何。回测结果具有固有的局限性，包括它们的计算具有事后诸葛亮的全部好处，这允许调整证券选择方法以最大化回报。 此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2024跨资产赢家和输家 表5：2024年YTD排名回报年初至今排名交叉资产收益 表6：超买和超卖 首字母缩略词 FMS -基金经理调查 GWIM-全球财富和投资管理MMF-货币市场基金YCC-收益率曲线控制QE-量化宽松QT-量化收紧S&L-储蓄与贷款FCI-财务状况指数AUM-管理下的资产U-利率-失业率n.b.-“notabene”...拉丁语为“注意” Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’我们对潜在价格升值(贬值)的看法。 收入评级是潜在现金股利的指标:7-相同/更高(股利被认为是安全的),8-相同/更低(股利不被认为是安全的),9-不支付现金股利。’其覆盖范围集群包含在最新的美国银行全球研究报告中，该报告引用了该股票。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告