朝闻国盛
朝闻国盛 春节错位抬升高频同比——基本面高频数据跟踪 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月30日 今日概览 重磅研报 【固定收益】春节错位抬升高频同比——基本面高频数据跟踪-20240129 【煤炭开采】全方位、多角度、深度解读为何看好中特“煤”-20240130 【通信&机械】英维克（002837.SZ）-引领温控散热创新，开启AI算力征途-20240129 研究视点 【轻工制造】跨境平台模式迭代，重视内需结构成长-20240129 【传媒】1月国产游戏版号发放数量创新高，谷歌浏览器正式引入生成式 AI功能-20240129 【纺织服饰】森马服饰（002563.SZ）-2023年业绩同增66%~82%，期待2024年稳健增长-20240130 作者 分析师顾晟 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 银行 7.1% 2.6% -5.1% 煤炭 7.0% 15.1% 4.9% 交通运输 1.4% -1.0% -16.4% 石油石化 1.3% -0.9% -1.0% 建筑装饰 1.0% -2.6% -9.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电子 -18.0% -15.4% -19.4% 计算机 -17.5% -16.3% -20.1% 国防军工 -15.1% -15.5% -23.4% 医药生物 -13.2% -12.6% -25.2% 机械设备 -12.8% -10.3% -16.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：政策密集出台，情绪明显好转，关注开工链条》2024-01-29 2、《朝闻国盛：如何投资地方政府债？》2024-01-26 3、《【朝闻国盛】：四季度基金调仓四大看点—— 2023Q4基金仓位解析》2024-01-25 4、《朝闻国盛：ERP失效后，如何锚定A股价值？ 2024-01-24 5、《朝闻国盛：北京上调GDP目标，37城大多高于 5.5%》2024-01-23 重磅研报 【固定收益】春节错位抬升高频同比——基本面高频数据跟踪-20240129 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 融资高频指数为188.7，本周同比回升至15.9%（前值为增长15.5%）。周内地方债累计净融资回升至1239亿元，信用债累计净融资回升至973亿元，6M国股银票转贴现利率回落至1.88%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 【煤炭开采】全方位、多角度、深度解读为何看好中特“煤”-20240130 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰研究助理S0680122080010liuliyu@gszq.com 主要内容：着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报。近期，国资委就更好实现中央企业高质量发展举行发布会，肯定中央企业一年来取得的显著成绩，并强调今年将聚焦“�个着力”抓好工作，其中“着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报”作为其中重要工作之一。于煤炭板块而言，多以央/国企为主，其中央企上市公司主要涉及5家：中国神华、中煤能源、新集能源、上海能源、电投能源。 投资建议：短期重点推荐中特“煤”的上海能源、中煤能源、新集能源、中国神华，长期看好兖矿能源、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、晋控煤业、淮北矿业、潞安环能、山煤国际、山西焦煤、广汇能源等。 风险提示：在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。新建矿井项目批复加速。测算可能产生的不确定性风险。 【通信&机械】英维克（002837.SZ）-引领温控散热创新，开启AI算力征途-20240129 宋嘉吉 分析师S0680519010002 songjiaji@gszq.com 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 黄瀚 分析师S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 石瑜捷 分析师S0680523070001 shiyujie@gszq.com 精密温控龙头，首次覆盖，给予“买入”评级。公司是技术领先的精密温控节能解决方案与产品提供商，主要业务板块有四大类，分别是机房温控、机柜温控、轨交空调、客车空调，其中核心业务为机房温控和机柜温控。公司两大核心业务迎来行业催化，AIGC和双碳拉动液冷技术加速落地。AIDC：两大边际变化推动液冷地位和空间双抬升。储能：双碳政策助力储能行业液冷比例抬升。积极部署液冷，全链条一站式竞争优势显著。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入为39.87/53.82/71.95亿元，归母净利润为3.89/5.24/6.97亿元，对应PE分别为36.1/26.8/20.1倍。公司上一轮的增长由储能驱动，而散热作为AI算力的重要一环，能耗管控将成为核心议题，液冷技术有望加速落地，公司营收有望获得新的增长动力，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：价格战的风险、原材料价格上涨的风险、AIGC进展不达预期。 研究视点 【轻工制造】跨境平台模式迭代，重视内需结构成长-20240129 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 出口：跨境电商产业模式迭代，平台玩法细化。大宗纸：淡季需求疲软，纸价小幅承压。 特种纸：本周更新仙鹤股份，产销景气，价格稳定，成本低位略上行。家居：政策持续加码落地，困境反转或可期。 消费：本周发布乖宝宠物深度报告，关注消费结构性升级方向。包装：下游需求稳健，3C周期底部回暖。 新型烟草：本周梳理电子烟2023年出口数据，美英仍为主要市场，新兴市场增速靓丽。 风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动低于预期，盈利预期测算存在误差。 【传媒】1月国产游戏版号发放数量创新高，谷歌浏览器正式引入生成式AI功能-20240129 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 行情概览：本周（1.22-1.26）传媒板块上涨1.4%。本周板块修复明显，前期跌幅较大的游戏板块表现突出。长期看AI产业加速发展，AI垂直应用将陆续落地，版号发行周期和数量趋于稳定，优质供给在助力板块估值提升的同时，将提升市场对于AI产业的认知并提供数据支持，AI投资也将从逻辑映射阶段进入应用落地数据驱动阶段，AI视频、谷歌AI视频的发展也验证了这一产业趋势。此外数据要素产业进展加速推进，商业落地值得期待。在新兴文娱产业趋势发展之下，叠加AI技术发展赋能内容生产，短剧、互动影游等产业的发展前景较好，优质IP版权的内容价值有望获得重估我们继续维持对以AI及MR为代表的新产业方向的推荐，看好相关公司表现。 板块观点与推荐标的：1）AI：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、紫天科技、南方传媒等；2）MR：恒信东方、丝路视觉、罗曼股份、佳创视讯、凡拓数创、风语筑、锋尚文化等；3）数据要素：浙数文化、每日互动、人民网等；4）游戏：板块预期修复，建议关注前期超跌及低估值品种，如游族网络、掌趣科技、恺英网络、巨人网络、完美世界、盛天网络、神州泰岳等等；5）教育：行动教育、学大教育、传智教育等；6）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与消费复苏进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，业绩快速修复的K12教培龙头【新东方】，自研数学大模型有望打开AI+空间的教培龙头【好未来】。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险。 【纺织服饰】森马服饰（002563.SZ）-2023年业绩同增66%~82%，期待2024年稳健增长-20240130 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 公司发布业绩预告，预计2023年业绩10.6~11.6亿元，同增66%~82%。商品零售效率举措有成效，我们估计2023年收入同比稳健增长低个位数。渠道表现向好，门店数量有望持续呈现净增加趋势。 公司是大众服饰及童装龙头，我们根据近况调整预测，预计2023~2025年业绩为11.2/13.2/14.9亿元，对应2024 年PE为12倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费环境波动风险；森马品牌业务改革不及预期；渠道扩张不及预期海外业务拓展不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresea
