美豆压力重重，豆类趋势下跌

豆类 美豆压力重重豆类趋势下跌 核 心 观 点 大豆 随着南美天气改善，美豆产量上调，美豆出口下滑，美豆期价持续承压。虽然巴西大豆产量存在调减预期，但阿根廷大豆的增产预期渐强，有助于抵消巴西大豆的减产影响。因此，近期巴西大豆产量下调并未对美豆期价带来过多支撑。此外，美豆压榨需求保持旺盛与美豆出口需求下滑相抵消，令美豆期价仍未摆脱疲弱运行的走势。投机基金继续增持净空头寸，也反映出资金对美豆期价的看空情绪。多重因素影响下，美豆期价弱势延续。在外盘美豆期价弱势运行的背景下，国内市场聚焦在供应压力如何化解之上。随着供应压力的后移，1月份的国内大豆供应较为充裕。在国内供应预期转向宽松的背景下，豆类价格持续承压。春节前市场备货需求逐渐进入尾声，油厂豆粕库存压力依然较大，部分地区油厂催提货甚至胀库情况依旧明显。整体来看，豆二期价仍处于下行趋势之中，空头思路维持。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 作者声明 豆粕期价重返3000关口下方，压力明显增加。目前油厂豆粕未执行合同量周比下降，下游采购情绪不高，多数维持春节基本库存为主，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格颓势尚未扭转，短期仍处弱势。近期行情在经历了持续下跌之后，虽然跟随外盘迎来小幅反弹的走势，但无论是力度还是空间都相对较为有限，短暂反弹结束，维持下行趋势，空头思路维持。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 目前国内菜粕供需格局明显弱于豆粕。虽然国内的到港压力环比下降，但国内市场供过于求的格局并未改变。市场供需宽松格局明显，继续对菜粕的远期价格构成压力。年底菜粕备货需求基本结束，整体备货情绪偏于谨慎，下游市场成交清淡，近期提货节奏有所增强。目前菜粕价格缺乏自身驱动，豆粕期价仍是粕类主导，在高波动率的特性影响下，豆粕期价弱势继续令菜粕期价跌幅明显扩大，下行趋势持续，空头思路维持。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格整体持平.............................................................................................................41.2豆类期价跌幅扩大.....................................................................................................................42美豆产量和库存超预期南美天气持续改善.................................................................................62.1美豆种植面积预增压榨利润下降.........................................................................................62.2巴西大豆收获加快阿根廷大豆播种收尾.............................................................................72.3巴西大豆出口环比下降巴西大豆港口溢价下跌.................................................................82.4投机基金连续10周净做空.....................................................................................................102.5进口大豆到港节奏需关注.......................................................................................................103结论...................................................................................................................................................13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................12图8大豆压榨利润.................................................................................................................12图9生猪养殖利润.................................................................................................................13 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.................................................................................................10表3美西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表4美湾进口大豆完税成本.................................................................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................11表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................11表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................12表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................12 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持平 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格平 稳 运 行，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 小 幅 下 跌至4700元/吨,周 比 持 平。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现 货 价格4740元/吨， 周 比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价跌幅扩大 2024年 第4周，豆 类 期 价整 体 下 跌，豆 一 期 价周 跌 幅 超2%，豆二期 价周 跌幅2.8%，期 价 持 续承 压 于5周 均 线。资 金来 看，豆 一 增 仓8.4万 手，豆 二 持 仓大 幅 减仓17.8万 手 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆产量和库存超预期南美天气持续改善 2.1美豆种植面积预增压榨利润下降 本周两家机构发布的调查报告显示，2024年美国玉米播种面积将会降低，大豆种植面积有望提高。标普全球商品公司发布的春播预测显示，2024年美国玉米播种面积预计为9300万英亩，比2023年的9460万英亩减少1.7%；美国农场期货杂志对美国农户的调查显示，2024年美国玉米种植面积为9280万英亩，比上年减少180多万英亩。标普全球预计2024年美国大豆播种面积为8550万英亩，比2023年的8360万英亩增加2.3%；而美国农场期货杂志的调查显示，2024年美国大豆种植面积估计为8495万英亩，比上年增加135万英亩，略低于标普全球的预测值。标普全球表示，2024年美国所有小麦播种面积预计为4722.5万英亩，低于2023