2023年业绩快报点评：营收盈利表现亮眼，扩表速度大幅提升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年1月30日 公司研究 营收盈利表现亮眼，扩表速度大幅提升 ——青岛银行（002948.SZ）2023年业绩快报点评 买入（维持） 当前价：3.23元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-50578031 wangyf@ebscn.com 分析师：蔡霆夆 执业证书编号：S0930523110001 021-52523871 caitingfeng1@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 58.20 总市值(亿元)： 188.00 一年最低/最高(元)： 2.92/3.6 近3月换手率： 66.3% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 9.6 7.2 18.6 绝对 5.9 -0.6 -2.4 资料来源：Wind 事件： 1月29日，青岛银行发布2023年业绩快报，实现营业收入124.7亿，同比增长7.1%，实现归母净利润35.5亿，同比增长15.1%。年化加权平均净资产收益率为10.7%，较上年同期提升1.8pct。 点评： 低基数下营收增速明显走高，盈利增长保持稳健。公司2023年营收、归母净利润同比增速分别为7.1%、15.1%，其中营收增速较1-3Q23提升5.3pct，盈利增速则小幅下行0.1pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速为30.8%、14.8%，同比分别提升58.9、18pct。公司营收增速明显提升，盈利增速保持稳健，主要由于： ① 净利息收入增速大体保持稳健。存量按揭利率下调虽造成一定拖累，但考虑到公司按揭贷款占生息资产的比重不足10%，影响或相对有限，预估在1~2bp，且公司扩表明显提速能够实现较好对冲； ② 债市利率下行或驱动债券估值收益实现较好增长。22Q4受债市利率上行影响，公司非息收入增速季环比走低44.7pct至-3.9%，而23Q4十年期国债利率由2.72%的高点下行17bp至2.55%附近。23Q4债市利率下行叠加低基数作用，预计公司投资收益、公允价值变动损益或明显好于上年同期。此外，公司以“金租+理财”为两翼的综合化运营，也将对手续费收入形成较好支撑。 ③ 拨备计提力度或有所提升。2023年公司营业支出增速较1-3Q23提升7.8pct至0.4%，考虑到公司23Q4不良确认增加，料拨备计提力度有所提升。 信贷维持高增，非信贷类资产配置力度加大。23Q4，公司单季新增总资产规模为268亿，同比多增285亿，总资产同比增速为14.8%，较3Q末提升5.4pct。其中，贷款、非信贷类资产新增规模分别为25、243亿，同比分别多增37、247亿；贷款、非信贷类资产余额同比增速分别为11.5%、18.2%，较3Q末分别提升1.4、9.5pct。公司信贷投放维持较高强度的同时，加大了对非信贷类资产的配置力度，驱动扩表速度大幅提升。青岛银行聚焦山东省制造业强省三年行动计划及低碳发展，23Q3末制造业贷款、绿色贷款较年初增幅分别为46.2%、30%，远高于一般贷款10.6%的增幅水平。在省级战略加持下，预计公司2024年贷款增量安排总体乐观，在制造业、绿色、普惠等重点领域信贷投放有望维持较高景气度，对公司业绩形成支撑。 存款增长好于贷款，市场类负债吸收力度加大。23Q4，公司单季新增存款规模为68亿，同比少增27亿，存款余额同比增速为13.1%，较3Q末走低1.2pct；存贷比为77.7%，较3Q末下降0.7pct。公司存款增长虽不及上年同期，但相对好于贷款，存贷比有所改善，存贷板块资金来源与资金运用实现较好匹配。同时，公司为匹配非信贷类资产的大幅扩张，加大对市场类负债的吸收力度。 不良率较年初下行3bp至1.18%，处在历史较低水平。23Q4末，青岛银行不良贷款余额为35亿，较3Q末增加约1.5亿；不良贷款率为1.18%，较23Q3末提升4bp；拨备余额较3Q末减少6.3亿至80亿，拨备覆盖率较3Q末下降28.7pct至226%。公司4Q不良确认有所增加，不良贷款率有所上升，但较年初仍下行3bp，不良贷款率仍处在历史低位。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 青岛银行（002948.SZ） 盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的开局之年，未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行2023年信贷投放稳健发力，资产结构持续优化，营收及盈利均维持较快增长，实现良好开局。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模上年末已超2000亿，理财业务具有较强提升潜力。维持公司2023-2025年EPS预测为0.60/0.69/0.79元，当前股价对应PB估值分别为0.59/0.54/0.49倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。 表1：公司盈利预测与估值简表 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 11,136 11,644 12,473 13,321 14,144 营业收入增长率 5.6% 4.6% 7.1% 6.8% 6.2% 净利润（百万元） 2,923 3,083 3,498 3,999 4,580 净利润增长率 22.1% 5.5% 13.5% 14.3% 14.5% EPS（元） 0.65 0.53 0.60 0.69 0.79 ROE（归属母公司)（摊薄） 12.38% 11.38% 11.38% 11.91% 12.44% P/E 4.98 6.10 5.37 4.70 4.10 P/B 0.59 0.64 0.59 0.54 0.49 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024年1月29日，注：2021年总股本为45.1亿股，2022-2025年为58.2亿股 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 青岛银行（002948.SZ） 图1：青岛银行业绩快报披露指标 单位：百万元1H223Q2220221Q231H233Q232023累积利润表营业收入6,2099,52311,6443,0936,3659,69712,472YoY16.6%16.3%4.6%15.5%2.5%1.8%7.1%营业支出3,8876,7038,5162,0453,5856,2058,548YoY22.0%24.4%7.6%13.6%(7.8%)(7.4%)0.4%利润总额2,3242,8203,1361,0452,7863,4973,933YoY8.6%0.8%(2.8%)18.9%19.9%24.0%25.4%归母净利润2,0182,5953,0839102,3362,9893,549YoY12.3%7.3%5.5%15.8%15.7%15.2%15.1%单季利润表营业收入3,5323,3142,1213,0933,2723,3322,775YoY42.0%15.8%(28.1%)15.5%(7.4%)0.5%30.8%营业支出2,0872,8161,8132,0451,5402,6212,343YoY96.4%27.9%(28.2%)13.6%(26.2%)(6.9%)29.2%利润总额1,4464963151,0451,742711436YoY1.6%(24.4%)(26.3%)18.9%20.5%43.3%38.3%归母净利润1,2335774889101,426653560YoY7.0%(7.1%)(3.3%)15.8%15.6%13.3%14.8%资产负债表总资产536,410531,269529,614552,287568,401581,184607,985YoY6.9%5.4%1.4%4.8%6.0%9.4%14.8%QoQ1.7%(1.0%)(0.3%)4.3%2.9%2.2%4.6%较年初2.7%1.7%1.4%4.3%7.3%9.7%14.8%其中：总贷款265,268270,216269,029283,187288,836297,553300,090YoY12.9%11.7%10.2%10.8%8.9%10.1%11.5%QoQ3.8%1.9%(0.4%)5.3%2.0%3.0%0.9%较年初8.6%10.7%10.2%5.3%7.4%10.6%11.5%占总资产49.5%50.9%50.8%51.3%50.8%51.2%49.4%其中：非信贷类资产271,142261,053260,585269,100279,565283,631307,895YoY1.7%(0.5%)(6.3%)(0.9%)3.1%8.6%18.2%QoQ(0.2%)(3.7%)(0.2%)3.3%3.9%1.5%8.6%较年初(2.5%)(6.1%)(6.3%)3.3%7.3%8.8%18.2%占总资产50.5%49.1%49.2%48.7%49.2%48.8%50.6%总负债497,878494,293493,021514,750529,613541,978568,046YoY6.1%4.9%0.8%5.3%6.4%9.6%15.2%QoQ1.8%(0.7%)(0.3%)4.4%2.9%2.3%4.8%较年初1.8%1.1%0.8%4.4%7.4%9.9%15.2%其中：总存款330,030331,819341,347357,727370,052379,246386,062YoY11.6%13.2%8.9%15.8%12.1%14.3%13.1%QoQ6.8%0.5%2.9%4.8%3.4%2.5%1.8%较年初5.3%5.8%8.9%4.8%8.4%11.1%13.1%占总资产66.3%67.1%69.2%69.5%69.9%70.0%68.0%其中：市场类负债167,847162,474151,674157,022159,561162,731181,984YoY(3.4%)(8.9%)(13.5%)(12.8%)(4.9%)0.2%20.0%QoQ(6.8%)(3.2%)(6.6%)3.5%1.6%2.0%11.8%较年初(4.3%)(7.4%)(13.5%)3.5%5.2%7.3%20.0%占总资产33.7%32.9%30.8%30.5%30.1%30.0%32.0%资产质量不良贷款率1.33%1.32%1.21%1.14%1.14%1.14%1.18%QoQ（pct）0.00(0.01)(0.11)(0.07)0.000.000.04拨备覆盖率209.1%206.2%219.8%232.8%237.3%254.7%226.0%QoQ（pct）10.7(2.9)13.613.04.617.3(28.7)拨贷比2.78%2.72%2.65%2.66%2.71%2.90%2.67%QoQ（pct）0.14(0.06)(0.07)0.010.050.19(0.23)不良贷款余额3,5333,5603,2473,2363,2923,3873,541YoY1.1%0.1%(0.4%)(4.8%)(6.8%)(4.8%)9.0%QoQ3.9%0.8%(8.8%)(0.4%)1.8%2.9%4.5%较年初8.3%9.1%(0.4%)(0.4%)1.4%4.3%9.0%贷款损失准备7,3867,3407,1377,5327,8148,6268,001YoY21.1%14.4%10.8%11.7%5.8%17.5%12.1%QoQ9.5%(0.6%)(2.8%)5.5%3.7%10.4%(7.2%)较年初14.7%14.0%10.8%5.5%9.5%20.9%12.1%其他经营指标加权平均净资产收益率（年化）14.03%10.16%8.95%10.16%15.