国债期货策略周报

国债期货策略周报 2024年01月28日 王冬黎金融工程首席分析师从业资格号：F3032817投资咨询号：Z0014348Tel：8621-63325888-3975Email：dongli.wang@orientfutures.com 截止周五收盘，TL2403环比上涨0.56%，T2403环比上涨0.10%，TF2403环比上涨0.14%，TS2403环比上涨0.07%。TL2403基差为0.30，较上周下跌0.05，净基差为0.15，较上周持平；T2403基差为0.65，较上周上涨0.54，净基差为0.57，较上周上涨0.55。 联系人： 范沁璇金融工程助理分析师从业资格号：F03111965Email：qinxuan.fan@orientfutures.com ★套保策略 3月合约基差T2403（0.65），TL2403（0.30），T的季节性中枢为0.39，历史季节性中枢可能下周下行至0.36；3月合约净基差T2403（0.57）和TL2403（0.15），T的季节性中枢为0.31，历史季节性中枢可能下周震荡下行至0.30。基于活跃可交割券测算3月合约的上行防御空间，TL2403为3.29bp，T2403为9.42bp，TF2403为0.22bp，TS2403为-4.55bp。 ★期现套利策略 测算基于DR007/DR1M的正套空间TS2403（0.67/0.27），TF2403（0.22/-0.18）与反套空间TL2403（0.40/0.80）。建议关注TS2403基于230020.IB的正套机会。 ★跨期价差策略 T的03-06合约跨期价差0.03低于季节性均值0.50，TF的03-06合约跨期价差-0.01低于季节性均值0.34，TS的03-06合约跨期价差-0.08低于季节性均值0.14。 目录 1、市场回顾.............................................................................................................................................................................42、套保策略.............................................................................................................................................................................83、期现套利策略...................................................................................................................................................................104、跨期价差策略...................................................................................................................................................................115、风险提示...........................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：本周国债期货市场概览....................................................................................................................................................................4图表2：各合约主要期货公司多头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................5图表3：各合约主要期货公司空头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................6图表4：TL2309合约分时走势......................................................................................................................................................................7图表5：T2309合约分时走势.........................................................................................................................................................................7图表6：TF2309合约分时走势......................................................................................................................................................................8图表7：TS2309合约分时走势.......................................................................................................................................................................8图表8：套保预期收益及成本........................................................................................................................................................................8图表9：T及TL基差走势与季节性中枢预期.............................................................................................................................................9图表10：T及TL净基差走势与季节性中枢预期.......................................................................................................................................9图表11：T国债期货走势与现券走势复盘...................................................................................................................................................9图表12：TL国债期货走势与现券走势复盘...............................................................................................................................................10图表13：期现套利策略空间........................................................................................................................................................................10图表14：跨期价差策略................................................................................................................................................................................11图表15：TL国债期货跨期价差...................................................................................................................................................................11图表16：T国债期货跨期价差与季节性水平预期.....................................................................................................................................12图表17：TF国债期货跨期价差与季节性水平预期...................................................................................................................................12 1、市场回顾 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、套保策略 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，季节性中枢自1509至2306所有合约计算 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，季节性中枢自1509至2306所有合约计算 资料来源：东证衍生品研究院 资料来源：东证衍生品研究院 3、期现套利策略 4、跨期价差策略 资料来源：东证衍生品研究院 资料来源：东证衍生品研究院，T跨期价差季节性均值自2016年所有合约测算 资料来源：东证衍生品研究院，TF跨期价差季节性均值自2016年所有合约测算 5、风险提示 量化模型失效风险，指标的有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会