2023年三季报点评：东阳市国资委控股，致力校园双碳创新

东阳市国资委控股，致力校园双碳创新 挖掘价值投资成长 2024年01月29日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001联系方式：021-23586305 公司发布23年三季报，业绩增速亮眼。公司前三季度实现营收2.31亿元（同比+132.70%），归母净利润0.57亿元（同比+160.56%），扣非净利润0.69亿元（同比+855.44%）。前三季度毛利率为29.25%（同比-7.84pcts）。费率方面，前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为2.32%/15.78%/1.34%/-6.35%,分别同比-2.29/-23.03/-3.06/+15.70pcts。综合来看，前三季度净利率24.63%（同比+2.64pcts）。 东阳市国资委实控首家上市公司，致力校园“双碳”产业创新。公司前身为以浙江省东阳市第三建筑工程公司为基础，联合中国人民建设银行浙江省信托投资公司和东阳市信用联社共同发起设立的浙江广厦建筑集团股份有限公司。2021年7月，东科数字成为公司第一大股东，占总股本的28.98%，东阳市国有资产监督管理办公室成为公司实际控制人，公司为其实控首家上市公司。同年11月，公司完成了对正蓝节能50.54%股权收购工作，转型成为一家以高校热水供应服务为主营业务的技术服务公司，立足高校节能服务，致力于校园“双碳”领域的科技创新和产业化。2022年10月，公司完成了对高校热水节能服务行业龙头汇贤优策100%股权收购，同年11月，公司收购了正蓝节能43.82%少数股权。汇贤优策与正蓝节能扎根于国内教育系统，专注于校园热水系统建设及运营服务、节能技术研发与工程建设、智慧校园信息化建设、智慧后勤整体解决方案，是国内最早一批进入高校热水供应系统运营管理行业的企业。 校园热水为资源导向行业，子公司十余年积累深厚。校园热水服务行业是资源导向的行业，在目前国内高校学生热水市场总量基本确定的情况下，行业先发优势及规模优势尤其重要。公司下属子公司正蓝节能及汇贤优策根植校园耕耘10余年，专注为高校提供智能化热水供应方案及节能技术解决方案，分别为华东区域、西南区域的龙头企业，累计已投资超过280个高校项目，服务学生超过200万人。 影视行业回暖，探索业务增量。影视文化行业为公司发展的辅助行业。2023年，影视行业供需边际向好，触底回暖。公司积极拓宽影视产业，优化布局，投资储备多个影视项目，持续探索IP资源整合赋能。 【投资建议】 校园热水行业为强资源导向型，公司子公司具有深厚资源积累，预计业绩保持稳健增长。我们预计公司2023-2025年收入分别为4.20/4.74/5.36亿元，归母净利润分别为0.89/1.03/1.18亿元，对应EPS分别为0.10/0.12/0.14元，2023-2025年PE分别为42.15/36.22/31.76倍。给予“增持”评级。 【风险提示】 项目合同无法续约；收购整合不及预期；存量担保计提预计负债可能影响利润；商誉减值风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。