铁矿石：宏观预期支撑，估值上修

铁矿石：宏观预期支撑，估值上修 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2405合约价格再度走高，收于989.5元/吨，成交133.22万手，持仓54.1万手，持仓增加2.1万手。 供应 海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势。 需求 最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，对铁矿需求形成一定向上支撑。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12762.4，环比增加120.5，日均疏港量307.75减11.46。分量方面，澳矿5709.9增6.37，巴西矿4758.74增76.83，贸易矿7467.98增193.61，球团623.04增36.72，精粉1026.34增7.52，块矿1748.92增39.42，粗粉9364.1增36.84。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿价格在宏观预期的支撑之下，再度走高。供应方面，海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势；需求方面，最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，对铁矿需求形成一定向上支撑。综合来看，随着宏观预期的转暖，部分市场也逐渐开始看好节后黑色系商品下游的需求表现，帮助黑色估值向上修复。但下游成材价格的上涨速度仍然慢于矿端，成材利润的改善程度目前仍然较为有限，短期或无法继续容纳更多矿价的上涨空间，建议投资者谨慎追涨，以震荡反复对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2405合约价格再度走高，收于989.5元/吨，成交133.22万手，持仓54.1万手，持仓增加2.1万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格同样出现不同程度的上涨，青岛港64.5%卡粉上升29/吨至1134元/吨，62.5%BRBF上升17元/吨至1064元/吨，61.5%PB粉上升17元/吨至1028元/吨，61%金布巴粉上升18元/吨至999元/吨，56.5%超特粉上升20元/吨至920元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升21元/吨至1215元/吨，邯邢66%铁精粉下降44/吨至1136元/吨，莱芜65%铁精粉下降44元/吨至1054元/吨。 本周普氏62%指数收于136.15美金/干吨，较前一周上涨5.60美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿涨幅较大，高-中品价差有所走阔，PB矿-粉价差继续收敛。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2405合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水138.1元/吨，较前一周缩窄12.8元/吨。 铁矿石2405-2409价差为75.0元/吨，较前一周变动-0.5元/吨；铁矿石2409-2501价差为57.5元/吨，较前一周变动+1.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至1月19日，澳大利亚周发货量1347.8万吨，巴西周发货量604.5万吨，合计1952.3万吨，环比减少128.4万吨，中国北方到港量1395.8万吨，环比减少90.8万吨。 国产矿产能利用率： 截至1月26日，全国266座矿山产能利用率为67.51%，环比增加0.79%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为21.29美金，环比减少1.200美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为8.15美金，环比减少0.370美金。 海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至1月26日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为83.5%，环比上升0.52%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为860.82万吨，环比上升5.51万吨，其中仅热卷产量实现环比回升。 最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，对铁矿需求形成一定向上支撑。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为12762.4，环比增加120.5，日均疏港量307.75减11.46。分量方面，澳矿5709.9增6.37，巴西矿4758.74增76.83，贸易矿7467.98增193.61，球团623.04增36.72，精粉1026.34增7.52，块矿1748.92增39.42，粗粉9364.1增36.84。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周成材利润有所恢复，仅螺纹盘面利润出现微降。 盘面利润方面，截至1月26日，螺纹钢2405合约盘面利润为-199.12元/吨，较前一周下降4.36元/吨；热卷2405合约盘面利润-120.12元/吨，较前一周上升7.64元/吨。 现货利润方面，截至1月26日，螺纹钢现货利润为-251.59元/吨，较前一周上升33.48元/吨；热卷现货利润为-171.59元/吨，较前一周上升33.48元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力2405合约价格再度走高，收于989.5元/吨，短期上方压力位参考1040元/吨，下方支撑位参考815元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周铁矿价格在宏观预期的支撑之下，再度走高。供应方面，海外主流矿发运开年出现季节性走低，但非主流矿增量显著，供给端整体延续稳定态势；需求方面，最近一周在节前补库预期的带动下，钢厂开工继续走高，对铁矿需求形成一定向上支撑。综合来看，随着宏观预期的转暖，部分市场也逐渐开始看好节后黑色系商品下游的需求表现，帮助黑色估值向上修复。但下游成材价格的上涨速度仍然慢于矿端，成材利润的改善程度目前仍然较为有限，短期或无法继续容纳更多矿价的上涨空间，建议投资者谨慎追涨，以震荡反复对待。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容