中金汽车：特斯拉4Q23-毛利率及盈利略低于市场预期，聚焦于降本及皮卡车型爬

–营业收入为251.7亿美元，同比/环比分别+3.5%/+7.8%；交付量为484，507辆，同比/环比分别+19.5%/+11.4%；对应汽车销售ASP为42，579美元，环比-132美元，同比/环比分别-14.7%/-0.3%； –汽车销售毛利率（不含积分）为16.6%，同比/环比分别-7.1/+0.9ppt；能源业务 【中金汽车】特斯拉4Q23-毛利率及盈利略低于市场预期，聚焦于降本及皮卡车型爬坡 –营业收入为251.7亿美元，同比/环比分别+3.5%/+7.8%；交付量为484，507辆，同比/环比分别+19.5%/+11.4%；对应汽车销售ASP为42，579美元，环比-132美元，同比/环比分别-14.7%/-0.3%； –汽车销售毛利率（不含积分）为16.6%，同比/环比分别-7.1/+0.9ppt；能源业务毛利率为21.8%，服务和其他的毛利率2.7%，能源及服务业务毛利率环比分别下滑2.6/3.2ppt； –费用率保持稳健，环比-0.9ppt至9.4%，其中研发费用为10.9亿美元，费用率为4.3%；销管费用为12.8亿美元，费用率为5.1%； – GAAP归母净利润为79.3亿美元（含57.5亿美元一次性非现金税收优惠），对应归母净利润率为31.8%；对应单车GAAP归母净利润为16，363美元；Non-GAAP净利润为24.9亿美元，对应单车Non-GAAP归母净利润为5，129美元，环比-199美元；总体来看，公司4Q Non-GAAP盈利受到汽车毛利率承压（北美降价、皮卡爬坡等）、能源业务季节性等影响，但单车综合成本下降1，284美元亦产生正面影响。 此外，展望2024年公司未提供明确的交付目标，指引增速可能弱于2023年。 公司经营近况及业绩会指引 –公司计划2025年下半年率先在德州工厂开始下一代平台的生产，然后将其推广到墨西哥新工厂以及其他超级工厂– FSD外供已经与一些OEM进行商讨，会在2024年某些时候继续探讨合作机会–机器人计划在2025年实现一定的出货量，马斯克认为Optimus最终可能成为公司最大的业务– Megapack在2024-25年看到了强劲的需求增长势头，lathrop工厂已经开始推动第二条总装线的部署，年末有望达到40GWh– CT：目前需求强劲，主要是受到一些产能瓶颈，目前4680的产量领先爬坡，形成了几周的成品电池库存。