【研报摘要】
本周市场焦点主要集中在国内外宏观经济数据、货币政策调整与贵金属、大宗金属的价格走势。报告给出维持行业“增持”评级的建议，并指出贵金属与大宗金属投资机会。
贵金属市场
- 趋势不变：尽管短期内美国经济数据对金价形成压力，但随着超额储蓄的消耗和高利率环境的持续，贵金属市场进入降息预期驱动的上涨阶段。重点关注板块内高成长性和资源禀赋突出的标的。
- 价格走势：COMEX黄金价格本周下跌0.59%，SHFE黄金价格下跌0.34%。预计在经济周期性回落背景下，贵金属价格将持续受益于降息预期。
大宗金属市场
- 国内利好：国内采取降准降息措施，释放宏观利好，大宗金属价格整体上扬。预计在弱复苏背景下，大宗金属将经历新的景气周期，特别是铜和铝。
- 铝价分析：电解铝价格在国内外因素共振下回升。供应稳定，库存下降，成本支撑增强，预计短期内铝价或围绕宏观情绪波动。
- 铜价回顾：国内宏观利好释放，铜价重回高位。供给端，矿端TC下跌，硫酸价格走低，加工费用收缩。库存方面，社会库存增加，保税库存减少，显示市场情绪回暖。
宏观经济
- 中国因素：经济复苏动能有待提升，12月工业企业利润累计同比为-2.3%，消费、投资和生产端数据均有回暖迹象。
- 美国因素：经济数据保持韧性，2023年四季度GDP超预期，个人消费支出稳健，就业市场和制造业活动持续。
- 欧洲因素：欧元区制造业PMI初值有所回升，显示出经济活动的恢复迹象。
贵金属与大宗金属投资策略
- 贵金属：美国经济周期性回落难以避免，贵金属进入上涨阶段。关注高成长性和资源禀赋突出的公司。
- 大宗金属：国内释放的宏观利好推动价格上行，看好2024年的投资表现，尤其铜铝板块。
风险提示
- 宏观经济波动、政策变动、市场预期调整、研究数据的时效性等风险需密切关注。
行情回顾与市场表现
- 股市行情：美股、A股整体回升，A股上证指数、深证成指、沪深300分别上涨2.75%、下跌0.28%、上涨1.96%，申万有色金属指数上涨0.71%。
- 贵金属市场：COMEX黄金价格下跌0.59%，SHFE黄金价格下跌0.34%，市场情绪受制于美国经济数据和降息预期。
- 大宗金属市场：基本金属价格整体上行，铝、铜、铅、锌、锡、镍价格分别上涨1.8%、3.9%、2.6%、4.7%、5.2%、3.2%。
结论
本周市场聚焦于宏观经济政策调整对贵金属与大宗金属的影响，以及国内外经济数据的表现。贵金属和大宗金属市场展现出不同的投资机遇和挑战，投资者应关注政策导向、经济周期性变化以及市场情绪的动态调整，以制定相应的投资策略。
