公司深度研究报告摘要
综述：氢能储运发展带来高速增长，传统业务反转提供利润保障
张家港富瑞特种装备股份有限公司（以下简称“富瑞特装”）专注于LNG液化、储存、运输、终端应用全产业链装备制造，以及氢能装备设计与制造，已成长为行业领导者。公司与多家国内外主要供应商和制造商建立了战略合作伙伴关系，包括中石油、中国重汽、宇通、玉柴等。
氢能业务：氢储运环节的行业破局点与公司前瞻布局
- 氢储运的重要性：随着氢能资源与负荷中心分布的差异，氢气的区域性供需错配要求建立高效的储运体系。富瑞特装深耕氢能储运环节，通过布局气态氢装备与液态氢装备，旨在解决行业关键部件问题，提高氢气储运效率。
- 气态氢装备：高压气态为当前主流的氢气储运方式，随着上游氢气供应充足与成本降低，运输方式将转向利用甲醇、液氨等作为储氢载体，并最终向液态氢主导发展。
- 液态氢装备：低温液氢在远距离、大规模运输场景中具有优势，富瑞特装前瞻布局液氢储存环节，包括液氢罐与阀门的开发，以适应未来氢能大规模应用的需求。
传统业务：油气价差扩大与陆气供应增加带来的增长机遇
- 油气价差扩大：2023年油气价差达到历史高位，天然气经济性优势明显，促进了下游领域尤其是交通能源领域的需求增长。
- 天然气应用市场爆发：LNG重卡市场呈现拐点，国内LNG重卡销售量显著提升，渗透率达到17%，预计未来将持续增长。
- 海陆气源双重保障：国内正在构建“海陆并举”的多元化供气格局，预计将进一步增强天然气市场的定价话语权，打破亚洲溢价。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别增长至29.6亿、43.9亿、57.3亿元，净利润分别为1.2亿、3.1亿、4.7亿元，EPS分别为0.21、0.53、0.81元。
- 投资建议：基于对公司氢能业务的积极布局和传统业务的强劲增长，给予2024年20倍PE估值，目标价10.60元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- 燃料电池发展不确定性：氢能产业的快速发展可能受到政策、技术等因素的影响。
- 储运环节落地风险：氢储运技术的商业化应用面临挑战。
- 油价波动影响：全球油价的大幅下跌可能影响天然气的经济性。
结论
富瑞特装凭借其在LNG装备领域的领先优势和对氢能储运关键环节的前瞻性布局，正处于行业增长的风口。随着氢能储运技术的发展和传统业务的回暖，公司有望实现高速成长。投资建议基于对公司未来业绩增长潜力的认可，建议投资者关注其在氢能领域的战略布局和市场表现。
