利率债周度跟踪：下周地方债发行2456亿元

利率债周度跟踪20240127 下周地方债发行2456亿元2024年01月27日 利率债发行与到期 本周（1.22-1.26）利率债发行4169亿元，到期（含周末到期）1601亿元，净融资2568亿元； 下周（1.29-2.2）已披露待发行3166亿元，到期（含周末到期）3798亿元，净融资-632亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 截至1月26日，新增一般债发行进度为5.3%，新增专项债发行进度为0%；国债净发行进度为4%；政金债发行进度为7%。 利率债发行跟踪 本周地方债发行1889.37亿元，净融资额1239.23亿元，共计23只。本周 地方债规模加权发行期限为7.0年，7Y债券发行规模最高（共715.6亿元，占比37.88%）；发行利差处于[10bp,15bp)的数量占比最高（7只，占比30.43%）。本周国债发行1190亿元，到期951.2亿元；政金债发行1090亿元，到期 0元。 下周发行计划 国债2只，共580亿元；地方债31只，共2456亿元；政金债2只，共130 亿元。 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.利率专题：历史上的一季度信贷与票据利率-2024/01/25 2.基金转债持仓分析：23Q4偏债混基金逆势加仓，增配新能源、化工-2024/01/253.利率专题：降准与曲线空间-2024/01/25 4.可转债打新系列：姚记转债：国内扑克牌行业龙头企业-2024/01/24 5.城投随笔系列：化债路上，谁在发非标？- 2024/01/23 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1本周（1.22-1.26）利率债发行与到期情况3 1.2下周（1.29-2.2）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6下周经济日历12 7风险提示13 插图目录14 表格目录14 1利率债发行与到期日历 1.1本周（1.22-1.26）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计4169亿元，其中：地方债1889亿元（新增一般债380亿 元，新增专项债0亿元，再融资一般债628亿元，再融资专项债881亿元）；国 债（不包含储蓄国债）1190亿元；政金债1090亿元（国开债410亿元，进出口 银行债210亿元，农发行债470亿元）。 （2）到期（含周末到期）：合计1601亿元，其中：地方债650亿元；国债 （不包含储蓄国债）951亿元；政金债0亿元。 （3）净融资：合计2568亿元，其中：地方债1239亿元；国债（不包含储蓄国债）239亿元；政金债1090亿元。 1.2下周（1.29-2.2）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计3166亿元，其中：地方债2456亿元；国债（不包含储蓄国债）580亿元；政金债130亿元。 （2）到期（含周末到期）：合计3798亿元，其中：地方债1024亿元；国债（不包含储蓄国债）950亿元；政金债1823亿元。 （3）净融资：合计-632亿元，其中：地方债1431亿元；国债（不包含储蓄国债）-370亿元；政金债-1693亿元。 单位：亿元 1.15-1.19 1.22-1.26 1.29-2.2 发行 到期 净融资 发行 到期 净融资 发行 到期 净融资 国债 合计 2640 3930 -1290 1190 951 239 580 950 -370 合计 258 119 138 1889 650 1239 2456 1024 1431 新增一般债 11 55 -44 380 67 313 795 517 278 地方债 再融资一般债 0 8 -8 628 36 593 433 0 433 新增专项债 0 6 -6 0 535 -535 568 507 61 再融资专项债 247 50 196 881 12 869 660 0 660 合计 1080 510 570 1090 0 1090 130 1823 -1693 国开 430 510 -80 410 0 410 0 1823 -1823 进出口 210 0 210 210 0 210 0 0 0 农发 440 0 440 470 0 470 130 0 130 合计 3978 4559 -582 4169 1601 2568 3166 3798 -632 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 政金债 资料来源：wind,民生证券研究院 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外），全周到期情况含当周末到期规模（含节假日）；下周发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至1月26日，国债发行规模共计7500亿元，到期5783.6亿元，净融资额为1716.4亿元，国债净发行进度为4%。 2.2地方债发行进度 截至1月26日，新增地方债380亿元，其中：新增一般债发行380亿元，占全年新增一般债务限额7200亿元的5.3%；新增专项债发行0亿元,占全年新增一般债务限额38000亿元的0%。 2.3政金债发行进度 截至1月26日，新增政金债4190亿元，占政金债限额60000亿元的7% （政金债限额中，新增政金债还剩55810.00亿元）。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 120% 2021202220232024 120% 2021202220232024 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：含储蓄国债；数据截至2024年1月26日 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2024年1月26日 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2024年1月26日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2024年1月26日 3地方债发行情况跟踪 （1）本周（1.22-1.26）地方债发行1889亿元，净融资额1239亿元：新 增一般债380亿元，新增专项债0亿元，再融资一般债628亿元，再融资专项债 881亿元。地方债净融资额较前一周上升。 （2）本周地方债规模加权发行期限为7.0年；7年期发行规模最多，为715.6 亿元，占比37.88%。 （3）发行利差方面，本周发行的3只地方债中，位于[10,15)bp区间最多（7 只，占比30.43%）。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 7,000 6,000 7,000 净融资额亿元 发行量轴 6,000 5,0005,000 4,0004,000 3,0003,000 2,0002,000 1,0001,000 00 2022-02-27 2022-04-03 2022-05-08 2022-06-12 2022-07-17 2022-08-21 2022-09-25 2022-10-30 2022-12-04 2023-01-08 2023-02-12 2023-03-19 2023-04-23 2023-05-28 2023-07-02 2023-08-06 2023-09-10 2023-10-15 2023-11-19 2023-12-24 2024-01-28 -1,000-1,000 资料来源：wind，民生证券研究院 注：横轴表示当周周日 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 20 15 10 5 023-01-29 02-26 6 0 资料来源：wind，民生证券研究院 注：横轴表示当周周日 图7：各类地方债发行量（亿元） 一般专项再融资一般再融资专项 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-01-29 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-23 2023-05-21 2023-06-18 2023-07-16 2023-08-13 2023-09-10 2023-10-08 2023-11-05 2023-12-03 2023-12-31 2024-01-28 0 资料来源：wind，民生证券研究院 注：横轴表示当周周日 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：横轴表示当周周日 图9：各期限地方债发行利差（BP） <5[5,10)[10,15)[15,20)[20,25)[25,30]>30 140 120 100 80 60 40 20 2023-01-29 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-23 2023-05-21 2023-06-18 2023-07-16 2023-08-13 2023-09-10 2023-10-08 2023-11-05 2023-12-03 2023-12-31 2024-01-28 0 资料来源：wind，民生证券研究院 注：横轴表示当周周日 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：本周（1.22-1.26）国债（不含储蓄国债）本周国债发行 1190亿元，到期951亿元，净融资额239亿元，较上周上升。 （2）政金债发行情况：本周（1.22-1.26）政金债发行1090亿元，到期0元， 净融资额1090亿元，较上周上升。 图10：国债总发行量与净融资额（亿元） 净融资额亿元)发行量轴) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 2022-01-23 2022-02-27 2022-04-03 2022-05-08 2022-06-12 2022-07-17 2022-08-21 2022-09-25 2022-10-30 2022-12-04 2023-01-08 2023-02-12 2023-03-19 2023-04-23 2023-05-28 2023-07-02 2023-08-06 2023-09-10 2023-10-15 2023-11-19 2023-12-24 2024-01-28 -10,000 12,000 8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 -12,000 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周日 图11：政金债总发行量与净融资额（亿元） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2022-01-23 2022-02-27 2022-04-03 2022-05-08 2022-06-12 2022-07-17 2022-08-21 2022-09-25 2022-10-30 2022-12-04 2023-01-08 2023-02-12 2023-03-19 2023-04-23 2023-05-28 2023-07-02 2023-08-06 2023-09-10 2023-10-15 2023-11-19 2023-12-24 2024-01-28 -2,500 净融资额亿元)发行量轴) 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 资料来源：wind，民生