下一阶段光纤 ： FTTH 再融资指南

交付的解决方案动荡时期的商业计划 AUTHORS Nejc JakopinKamil Burkhanov 经历显著的增长，预计18%的复合年增长率，但FTTH玩家面临挑战为项目筹集资金。这个观点深入研究进入再融资动态，关注以下因素获得及时、低成本的融资。它分类FTTH播放器进入大型独立平台，区域平台，最低限度的合资企业担保和公用事业支持的平台-以及检查每个人的成功因素。 有 一 个 严 重 的施 工 人 员欧 洲 的 短 缺 “私下里还有更多的机会 部门，但这也有自己的怪癖。当然，大型供应商将资助项目考虑到他们的资产负债表，并希望看到强有力的商业案例的证据。。。机会就在那里，这只是一个问题进入他们”。 摩根大通和其他投资者正在筹集对电信行业融资的担忧。原因之一是通货膨胀，通货膨胀飙升在2022年和2023年，达到两位数一些国家。基于多次访谈拥有顶级电信公司高管，30%以上的OPEX和70%以上的资本支出与通胀挂钩，包括工资、租约和能源。还有一个欧洲建筑工人严重短缺乌克兰持续的冲突加剧了。我们预测欧盟27国的劳动力需求将2023 / 2024年达到峰值，德国和英国可能面临短缺，直到2026年。 Outvise，2022年2月 欧盟已将目光投向千兆连接到2030年，在所有成员国中，根据欧盟委员会。FTTH理事会欧洲表示FTTH是这个计划和预测的主旨到2026年，FTTH的复合年增长率为18%，几乎与2022年相比，2026年翻了一番。平均值2022年光纤项目交易规模大幅增长增加超过170% (这可能是可归因于大流行的延迟效应-观察到相关的减速和高倍数在分拆交易中)。 到2027年，劳动力短缺应该会稳定下来，因为光纤的推出速度放慢了。在过去的五年里，该部门的预期总支出增加25%，主要是由于老牌球员的建设光纤网络。然而，行业CAPEX可能终于达到顶峰。当前行业资本支出/销售额约为19%，创下历史新高，所以投资-水平放缓和现金流增长放缓预期。 尽管乐观的预测，欧洲纤维 行业正经历再融资困难当运营商试图利用他们的光纤资产和有吸引力的增长前景，以确保有利融资条款，以支持他们的扩张计划。我们对100个纤维项目再融资交易的分析在欧洲，从2020年到2023年显示交易2021年达到峰值(40笔交易)，随后下降25%2022（见图1）。 所有这些都要求FTTH业务的可持续性models to question. For example, at the beginning2023年，德国FTTH运营商Glasfaser - Direkt由于撤回了关键投资者，而helloFiber，由Liberty Global，2023年因成本原因退出德国压力和获得资本的机会有限。 成 功 在 他 们 身 上 交 付业 务P L A N S，O P E R A T O R S必 须专 注 于 快 速R O L L O U T 为了成功实现他们的商业计划，操作员必须专注于快速推出以抢占先机竞争，实现高渗透率，保持高的每用户平均收入(ARPU)，并保持每个家庭通过的低CAPEX (HP)（见图2）。 我们的分析始于将市场划分为基于战略差异化的四个类别，业务计划交付因素和地理focus. We then evalued how each segment资助他们的项目和因素塑造他们的融资决策。这个框架允许识别关键的成功因素并提供可操作的建议FTTH玩家寻求再融资。 我们的分析表明纤维再融资问题是目前在其他市场，如降级的主要光纤建设目标电信运营商。在美国，Frontier Communications将目标从160万降低到130万，Altice USA将其计划从160万减少通行至900, 000。Lumen Technologies削减其多年光纤建设目标从1200万在800万到1000万之间。 年49亿英镑(~ 64亿美元)的债务2022年5月，除了11.25亿英镑（约15亿美元）它只筹集了几个月的资金早些时候，根据Dgtl Infra。 F T T H分 段&再 融 资 动 态 四个分段组是：大型独立平台、区域参与者、合资企业(合资企业)具有最低保证，并由公用事业支持平台（见表1）。分段基于关于战略差异化、战略重点、细分市场交付关键业务计划的能力（BP）数据和地理焦点。请注意，这些评估主要作为评分原型，因为个人情况导致显著的方差。 区域球员的特点是优秀了解他们当地的生态系统。这个，同时瞄准竞争力较弱的农村areas, enables strong cash flow. This is attractive向基础设施股权投资者提供金融机构的稳定回报。南方德国的Infrafibre德国获得了5.5亿欧元（约6.12亿美元）的融资来自全球银行财团的数字基础设施扩张，根据法律Tribune Online。在2021年8月，Trooli，一个快速不断增长的地区英国ISP，宣布它已经担保6750万英镑（约8700万美元）连接欧洲宽带基金和一个商业贷方财团滚动向400, 000个场所提供全光纤宽带在两年内，在300个城镇和村庄，到2024年达到100万处。然而，较小的尺寸(与大型独立平台)和缺乏强大的流程导致区域参与者的并发症寻求再融资。 大型独立平台面临着巨大的挑战来自私人投资者的压力和使用各种降低风险的战略，以确保可持续发展ROI。例如，Deutsche Glasfaser的零售-重点战略得到协议的支持与市政当局合作，并依靠有效的提前进行营销活动。 最低保证的合资企业通常是结构为合资企业合伙协议在私募股权基金和现有的国家的球员。这种结构有利于从业主之间的风险分担，更容易访问到资本，以及运营效率任职者的广泛资源。合资企业也可以立即转移锚租户的现有客户到新网络快速获利。 垄 断 地 位利 用Y公 司和 潜 在 标 记T扭 曲 可 能在TR ACT常规目录S c r u t i n i GlasfaserPlus，一家50 / 50的合资企业德国电信(DT)和IFM正在计划在农村和农村建设400万条FTTH线路2028年的开发区。这些计划是以23亿美元的项目融资为基础由20家银行牵头，于5月底关闭2022年，根据普罗西莫的说法。沃达丰和阿尔蒂斯的50 / 50的合资企业正在计划一个潜在的破纪录的向700万家庭推出2028年；它计划投资高达70亿欧元(~ 7.8美元十亿)在推出过程中，70%的这是债务。Asterix，之间的合伙企业Bouygues Telecom和Vauban基础设施，建立200万个FTTH连接跨越法国的中等密度地区一项14亿欧元(~ 16亿美元)的承诺五年，由1.045亿欧元支持(~美国1.16亿美元）KfW IPEX - Bank的长期贷款，根据银行。 此外，公用事业的垄断地位公司和潜在的市场扭曲可能会吸引监管审查。因此，它是谨慎地意识到这样的优势可能是既不排斥也不普遍遵守竞争法。 有趣的是，ING德国董事总经理Robert Sunderman告诉Proximo：“公司必须显示会议业务的记录计划，随着银行变得越来越重要-这是一个健康的发展。。。。欧洲市场上大量的纤维交易，银行变得更加挑剔，对松散的结构。“ 关 键 成 功 因 素&动作 获得资金的能力与成功交付稳健的商业计划即使是最不利的天气市场条件。公司必须证明精通计划、绩效和运营管理以增强信誉他们的商业计划。我们观察到FiberCos的销售预测过于激进面对负面的市场往往会挣扎场景。 公用事业支持的平台指的是光纤公司由公用事业公司支持。这些FiberCos利用基础设施并建立他们的公用事业父母建立的连接他们的网络。例如，KfW IPEX - Bank精心策划了一个13亿欧元的银团(~ 1.5美元10亿美元) WestConnect光纤的融资交易扩展，加强数字基础设施和超过150万的宽带连接德国西部的家庭银行。为了避免与更大的玩家竞争，这些平台往往集中在农村地区。他们可以快速、以较低的速度建立网络通过利用公用事业基础设施统一资本支出。然而，重要的是要注意这些优点可能不是唯一的或所有的监管证明市场。在某些地区，其他市场参与者可以使用相同的基础设施。 宏观经济条件超出了控制操作员，所以重点关于创建高效、精益的运营和精心构建和管理合作伙伴关系。具有明确定义的角色和适当的激励制度也很重要(请参阅下面的“高效合作伙伴管理”)。 高效运营 管理阶段，光纤播放器应该专注于更快的扩展和更好的扩展分包商管理通过对可用能力进行有远见的规划。最佳做法包括进入长期分包商伙伴关系并执行透明的需求计划针对容量瓶颈(请参阅“高效”合作伙伴管理“如下)。 典型的纤维价值链集中在六个关键活动（不包括操作）。图3显示每个步骤的最佳实践示例优化效率和时间： -在建筑阶段, FiberCos应该增加数字工具的使用实时通信和规划。在某些地区，确保精通回程的合作伙伴交付是最重要的，因为多样化挑战和必要的技能(例如，复杂的与多个行政机构的谈判机构，各种技术能力，和空中网络管理)。 -在销售和客户管理阶段，客户互动和保留可以通过端到端客户自我增加服务。重点应放在区域和通过自动化客户进行定制销售接口。 一个结构化的合作伙伴-T O - P e r f o r m a n c e工 艺 允 许 纤 维P L A Y E R S到E值，监 控 器 和 转 向两 者 的 销 售 和施 工合 作 伙 伴 高效的合作伙伴管理 从合作伙伴到绩效的结构化流程允许光纤播放器评估、监控和引导销售和建设合作伙伴。我们的框架突出了合作伙伴的四大支柱管理：投资组合管理，评估，风险管理和开发(见表2)。每个支柱都有自己的投入、关键活动、and results. Our process helps fiber players build全面的合作伙伴组合和开发有效的策略，同时创建一个定义明确的项目供应计划，确定适当的采购策略，并提供项目-确保高效的治理准则利益相关者协作。这里有几个关键要考虑的主题： --通信。建立清晰的线条通信和启动常规状态更新。培训和支持。提供培训和对合作伙伴的支持，包括培训产品组合和营销支持和销售努力。-激励和奖励。使用奖励和奖励以激励合作伙伴和鼓励他们实现他们的绩效目标(例如，为达到销售目标提供奖金)。 -服务级别协议(SLA)。建立清晰、详细的SLA，带有构造和销售伙伴。 -性能监控。实施定期监测和评估合作伙伴使用自动监控的性能工具或现场检查。 L ARGE STANDALONEP L A T F O R M S A N D最 小 值 的 合 资 企 业护 栏A N T E E考 虑 成 熟P L A Y E R S w h i l e区 域P L A Y E R S并 利 用Y - b a c k e dP L A T F O R M S较 少成 熟 建议 表3中的建议适用于每个表1中的细分类别，但我们有为每个细分市场量身定制最佳实践成熟度级别。通常，大型独立最低保证的平台和合资企业是被认为是成熟的球员，而区域球员和公用事业支持的平台不太成熟。然而，这不是一个严格的分类；每个细分市场可以包括更成熟和更少的成熟的球员 C o n c l u s i o n 交 付 解 决 方 案关 于 企 业 的P L A N S湍流时间 帮 助 利 益 相 关 者 了 解L A N D S C A P E，我 们 的F R A M E工 作 外 观在四个主要群体中 随着欧洲FTTH市场投资的加速，了解动态景观至关重要。这意味着探索各种运营商融资策略，理解影响投资者决策的因素，并确定与每个成熟阶段相关的关键成功因素。 为了帮助利益相关者更好地了解情况，我们的框架着眼于四个主要组(大型独立平台、区域参与者、合资企业担保和公用事业支持的平台)，并检查如何每个部门为他们的项目提供资金，以及塑造他们的融资决策。我们还确定了关键的成功基于组织成熟度水平的因素，包括分析、数字化、组织