国金晨讯

2024年01月26日 国金晨讯-20240126 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA 执业S1130523040001 liufei4＠gjzq.com.cn 裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 金融支持房地产融资，底部布局地产央国企；电子行业深度研究： OLED显示：供需双向驱动，国产替代大有可为 图表1：1月25日主要市场指数行情回顾 2024-1-25 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,906.11 8,856.22 937.98 765.79 1,720.78 9,745.62 16,211.96 当日涨跌幅 3.03% 2.00% 0.61% 2.07% 1.45% 2.51% 1.96% 年初至今涨跌幅 -5.93% -19.61% -0.44% -20.22% -26.67% -16.10% -18.04% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【电子首席分析师樊志远】电子行业深度研究：OLED显示：供需双向驱动，国产替代大有可为 【金属材料首席分析师李超】掘“金”系列（五）：美联储或提前放缓缩表，黄金股主升浪时点渐近 【房地产首席分析师杜昊旻】金融支持房地产融资，底部布局地产央国企 【首席经济学家赵伟】2024年1月降准点评：超预期降准，释放的信号？ 【固收首席分析师樊信江】新一轮宽松周期开启，长端交易宽松止盈短端交易宽松落地 今日关注 【基础化工首席分析师陈屹】森麒麟公司点评：双反终裁落地，泰国基地优势显著 【基础化工首席分析师陈屹】通用股份公司点评：业绩符合预期，海外双基地持续发力 【机械首席分析师满在朋】柳工公司点评：盈利能力提升，业绩符合预期 2024年度策略 【汽车首席分析师陈传红】汽车24年度策略：配置确定性高增长，国际化和智能化 【传媒互联网首席分析师陆意】传媒互联网24年策略：AI与MR应用或百花齐放，关注中小市值公司弯道超车机会 【固收首席分析师樊信江】2024年REITs年度策略：高分红视角看REITs投资价值 【固收首席分析师樊信江】2024年利率债年度策略：低利率，新常态 【汽车首席分析师陈传红】2024年电池策略：产能和库存周期触底，价值成长配置正当时 【电新首席分析师姚遥】储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰 【电新首席分析师姚遥】电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续 【电新首席分析师姚遥】氢能2024年度策略：绿氢项目爆发在即，重点看好制储环节 【家电分析师张敏敏】家电2024年度策略：技术+效率，新全球化增长 【商贸零售分析师罗晓婷】商贸零售2024年度策略：从品牌到原料，“新”国货硬核崛起 【电子首席分析师樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 【电新首席分析师姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 【通信首席分析师罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 【金属材料首席分析师李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 【金工首席分析师高智威】金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵 【军工首席分析师杨晨】军工2024年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向 【策略首席分析师张弛】2024年A股投资策略：顺“市”而为 【电新首席分析师姚遥】光伏板块2024年度投资策略：否极泰来 【轻工分析师张杨桓/尹新悦】轻工造纸2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇 【机械首席分析师满在朋】机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略二：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略一：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向 【医药首席分析师袁维】医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换 【固收首席分析师樊信江】城投债2024年度策略：何妨吟啸且徐行 【金属材料首席分析师李超】金属新材料2024年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益 【金属材料首席分析师李超】贵金属2024年度报告：右侧配置期，布局主升浪 【金属材料首席分析师李超】能源金属与小金属2024年度策略：分化延续，静待反转 【交通运输首席分析师郑树明】交运2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业2024年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性 【社服分析师叶思嘉】社服2024年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔2024年度报告：周期底部蓄力技术变革引领种业振兴 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产2024年度报告：继往开来新模式，赓续前行新征程 【食品饮料首席分析师刘宸倩】食品饮料2024年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头 【石油化工首席分析师许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 【首席经济学家赵伟】2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱 【首席经济学家赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 指数跟踪 截至收盘日（2024/1/25），上证指数上涨3.03%，深证指数上涨2%，北证50上涨0.61%，科创50上涨2.07%，创业板指上涨1.45%，中小综指上涨2.51%，恒生指数上涨1.96%%；沪深两市成交额8914亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,906.11 85.34 3.03% 4,376.80 -5.93% 399001.SZ 深证成指 8,856.22 174.04 2.00% 4,537.53 -19.61% 899050.BJ 北证50 937.98 5.72 0.61% 122.02 -0.44% 000688.SH 科创50 765.79 15.52 2.07% 515.22 -20.22% 399006.SZ 创业板指 1,720.78 24.60 1.45% 1,815.46 -26.67% 399101.SZ 中小综指 9,745.62 238.91 2.51% 1,605.40 -16.10% HSI.HI 恒生指数 16,211.96 312.09 1.96% 689.33 -18.04% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 1月25日，北向资金当日净买入62.94亿元，年初至今累计净买入17474.35亿元；南向资金当日净买入18.17亿港 元，年初至今累计净买入29113.55亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，1月25日，申万31个一级行业中，石油石化（5.66%）、房地产（5.39%）、建筑装饰（5.33%）、社会服务（4.33%）、国防军工（4.28%）涨幅居前；家用电器（0.18%）、美容护理（0.94%）、银行（1.56%）、食品饮料（1.62%）、电力设备（1.72%）涨幅靠后。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 6.0% 日涨跌幅 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 石油石化房地产建筑装饰社会服务国防军工 环保通信 商贸零售 钢铁传媒 建筑材料 煤炭机械设备计算机有色金属基础化工 综合电子 轻工制造公用事业交通运输医药生物非银金融 汽车纺织服饰农林牧渔电力设备食品饮料 银行美容护理家用电器 0.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【电子首席分析师樊志远】电子行业深度研究：OLED显示：供需双向驱动，国产替代大有可为 核心观点：中游环节：持续看好本轮小尺寸结构性供给紧缺带动的涨价持续性，以及长期供需结构的改善，利好京东方A、维信诺、深天马、TCL科技；上游材料：利好发光材料&蒸发源设备供应厂商奥来德、材料厂商莱特光电、OLED中间体及前端材料厂商瑞联新材、万润股份。 风险提示：价格上升幅度不及预期，需求复苏不及预期，行业竞争加剧，上游国产化进程不及预期。 【金属材料首席分析师李超】掘“金”系列（五）：美联储或提前放缓缩表，黄金股主升浪时点渐近 核心观点：供需因素影响弱化后，金价分析将在中观层面重回实际利率框架。在实际利率框架下，当前正处于美联储停止加息到明确释放降息信号前的黄金股右侧配置期，并且黄金股相对收益尚未兑现全部金价上涨预期，预计美联储明确释放降息信号后黄金股将迎来主升浪行情。当前由于美国总体流动性状况存在不确定性，美联储放缓或停止缩表进程或将提前，这与2019年情况类似，逐步接近正式释放降息信号及黄金股主升浪行情启动点。 风险提示：美联储紧缩货币政策反复，黄金公司业绩不及预期，美国经济超预期向好。 【房地产首席分析师杜昊旻】金融支持房地产融资，底部布局地产央国企 核心观点：中央重视房地产融资健康，金融业大力支持房地产责无旁贷，后续将进一步优化首付比例、贷款利率，融资端的支持在一定程度上改善房企现金流状况，而行业的平稳健康发展关键在销售的企稳，仍需供需两端的综合宽松政策持续支持。推荐当前估值底部、经营状况良好、受益于行业格局优化的改善性央国企，如华润置地、招商蛇口、建发国际集团、越秀地产、华发股份等。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 【首席经济学家赵伟】2024年1月降准点评：超预期降准，释放的信号？ 核心观点：本此降准时点超预期、降幅回升，预计释放长期资金超万亿。1月24日央行宣布，将于2月5日下调存 款准备金率0.5个百分点；本此下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7%。本次普降0.5个百分点、幅度时隔 2年再度回升，此前4次降幅均为0.25个百分点，叠加MLF超额续作等，合计释放中长期资金近1.2万亿元。 风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。 【固收首席分析师樊信江】新一轮宽松周期开启，长端交易宽松止盈短端交易宽松落地 核心观点：一、新一轮宽松周期开启，降准力度加倍、资金释放空间打开；二、“五大文章”引领结构降息趋势，降息依然在路上；三、投资策略：结构&总量政策相继落地，长短端利差大幅收敛下，存单&短债性价比显现。 风险提示：经济修复不及预期，宏观政策调控超预期。 【基础化工首席分析师陈屹】森麒麟公司点评：双反终裁落地，泰国基地优势显著 核心观点：泰国反倾销复审终裁结果与初裁一致，公司泰国基地税率大幅下降后盈利能力将向上修复。摩洛哥工厂进展顺利，全球化布局完善的同时助力未来业绩增长。公司为国内智能制造轮胎龙头，随着新产能的放量和海外布局的加速推进，业绩稳步增长的同时也将实现全球市占率的进一步提升。 风险提示：原材料价格大幅波动、新增产能释放不及预期、国际贸易摩擦、海运费价格波动、人民币汇率波动、“双反”税率波动。 【基础化工首席分析师陈屹】通用股份公司点评：业绩符合预期，海外双基地持续发力 核心观点：公司为国内知名轮胎企业，今年开始全球化多基地的产业布局初步形成，海外基地产能的爬坡放量和产品结构的持续优化将共同推动公司迎来业绩拐点，目前泰国二期和柬埔寨二期项目建设进展较快。 风险提示：原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国内企业海外建厂导致竞争加剧；国际贸易摩擦；海运费大幅波动；汇率波动；大股东质押；限售股解禁。 【机械首席分析师满在朋】柳工公司点评：盈利能力提升，业绩符合预期 核心观点：股权、产品、考核机制打造改革“三板斧”，经营情况持续改善。海外：需求高景气，公司出口斩获颇丰。根据公告，23年公司海外收入同比增速超过30%，全