航运日报：主力合约缩量减仓失守2000点，欧元区1月PMI仍在收缩区间 但反弹超预期

【中信期货航运】主力合约缩量减仓失守2000点,欧元区1月PMI仍在收缩区间但反弹超预期——航运日报20240124 中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员：陈健照从业资格号：F03093837投资咨询号：Z0020032 朱子悦从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 1、市场走势 ◼主力合约围绕2000点左右震荡尾盘失守，月差扩大。主力合约开盘冲高，最高达2075点左右，上午出现回落随后围绕2000点附近震荡；尾盘失守2000点回落，最终收1978.7点微跌0.9%。月差方面，04合约走势强于06，强于其他远月合约，远月合约跌幅更大；近远月合约月差扩大，04-06月差扩大至267点，04-10合约月差扩大至598.7点，市场仍围绕红海长期化绕行下预期近月供应链周转效率下降推升运价的主要逻辑进行交易。交易量方面再度回落；主力合约全天成交4.47万手，持仓稳定在2.9万手，06合约成交回落至0.85万手左右，持仓回落至1.14万手。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3030美元/TEU和3509.06点。 ◼市场走势方面，1）欧元区1月PMI超预期上修仍在收缩区间，制造业PMI升至10个月新高。制造业PMI初值录得46.6，为10个月新高；制造业前景改善被服务业急剧下滑部分抵消，综合PMI初值录得47.9，为6个月新高。投入和产出价格指数均有所上升，产出价格指数从53.8升至54.2，为去年5月以来最高。目前欧元区商业预期指数从58.3升至59.8；后续需关注红海扰动下欧元区供应链效率下降是否加速欧元区下游补库，及运价上涨对通胀升温的加速催化作用。2）现货端运价回调幅度有限，据线上报价跟踪情况，OOCL1月底至2月上旬大柜运价下调，但环比昨日运价下调在10%以内；预计下期SCFIS仍将维持高位，根据目前线上订舱价情况来看，2月5日结算运价预计仍在3075-3250点区间，2月12日结算运价预计维持在3000-3150点区间，2月初运价回调幅度有限；但由于临近开船日船司仍进行频繁的报价调整，且存在少量优惠价，因此后续仍需跟踪报价。3）关注3月初货量反弹，预期将传导至3月中下旬的结算点位上行。04合约交割结算价为最后三周SCFIS算术平均，即4月15、22、29日公布SCFIS点位，对应4月8日-28日真实运价水平；因此需关注3月下旬订舱运价水平。 ◼展望：现货端至2月底运价有一定回调压力但幅度有限，3月现货运价或出现反弹，建议轻仓观望。地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。盘面波动较大，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升；关注节后发货量回升叠加绕航红海长期化带来运力调配受限问题。近期盘面波动巨大，建议轻仓观望。 风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 2、现货走势 ◼SCFIS：1月22日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3509.06点，环比上涨11.7%，涨幅符合预期；反映1月中旬结算运价点位 ◼SCFI：1月19日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3030美元/TEU，环比回落2.4%，反映1月下旬订舱运价回落情况；短期来看，SCFI仅回落2.4%降幅较窄，预计短期运价崩塌可能性较小。 ◼NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 ◼XSI：1月19日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展XenetaShipping Index）欧线运价达4817美元/FEU，环比来看，1月下半月仍处于上行区间。 ◼FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨15%至5492美元/FEU。 ◼运力供给方面：1月24日，远东-欧洲航线周度运力规模达46万TEU；周转方面，1月20日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.1%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比0%大幅回落。上海港外待泊船队规模为31万TEU仍在回落；截至1月21日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.5万TEU，鹿特丹港外待泊规模为16.3万TEU环比回升5万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月21日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量572.2万TEU，同比上涨15.8%，环比回落3%。 3、集运新闻 欧元区1月制造业PMI初值录得46.6，为10个月新高；欧元区1月服务业PMI初值录得48.4，为3个月新低；欧元区1月综合PMI初值录得47.9，为6个月新高 ◼制造业PMI初值录得46.6，为10个月新高；制造业前景改善被服务业急剧下滑部分抵消，综合PMI初值录得47.9，为6个月新高。投入和产出价格指数均有所上升，产出价格指数从53.8升至54.2，为去年5月以来最高。目前欧元区商业预期指数从58.3升至59.8；后续需关注红海扰动下欧元区供应链效率下降是否加速欧元区下游补库，及运价上涨对通胀升温的加速催化作用。 ◼船司发布2024年春节期间用箱免费期优惠 ◼ONE发 布春 节期 间出 口免 用箱 通知，决 定对 于 华中、华 北地 区出 口的 线上 和线 下普通 箱 及冷 箱箱 型的 货 物（20GP/40GP/40HC/45HC/20RF/40RH），免除2024年2月10日至2月24日期间的用箱费用。原有的免用箱政策在此次免除后将继续有效。 ◼此前，EMC2024年2月10日-2月24日之间的出口船舶，免收出口重箱使用费（不含码头插电、堆存等杂费）。长荣海运还承诺，在中国大陆地区调度和储备了安全存量的空箱，将竭诚满足客户的预提箱需求，确保提供可靠的船期和优质的服务。 4、现货运价与合约量价 5、期货合约数据 6、欧地航线集装箱船舶绕行现状 7、复航情况及曼德海峡集装箱船通行量 8、红海事件发酵时间线 8、红海事件发酵时间线 9、运价季节性走势 10、高频运价指标 11、运力管理 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期） 北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。