锂产业链月度追踪：12月锂盐因季节性淡季大幅累库，静待需求回暖，推荐锂板块底部反转机会

1 Table_ First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_ First| Table _Summary 锂产业链月度追踪 12月锂盐因季节性淡季大幅累库，静待需求回暖，推荐锂板块底部反转机会 投资要点： ➢ 锂矿： 12月进口4.27万吨LCE，环比+19%，同比+36%。其中，澳大利亚3.14万吨LCE，环比+39%，同比+13%。1-12月累计进口43万吨LCE，同比+14.9万吨LCE/+53%。12月澳洲黑德兰港锂矿向中国出口环比-21.5%，但由于部分定价模式调整锂盐厂恢复拿矿致澳矿进口环比上涨，非洲持续放量致进口环比+24%。 ➢ 碳酸锂：12月供给6.0万吨，环比+6%，同比+51%。其中，国产4.0万吨，环比-0%；进口2.0万吨，环比+19%，其中从进口智利1.7万吨，环比+0.13万吨。1-12月累计供给59万吨，同比+15万吨/+34%。其中，国产45万吨，同比+12.7万吨/+40%；进口16万吨，同比+2.3万吨/+17%。外购矿和回收的锂盐厂因倒挂继续减产，代工量也因代工费下调减少，但华友、中矿、科力远、盛新、拉果错等一体化项目继续放量和智利进口增加带动碳酸锂供给增加。 ➢ 氢氧化锂：12月供给0.88万吨，环比+32%，同比-14%。其中，国产2.03万吨，环比-5%，同比+7%；出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%。1-12月累计供给14万吨，同比+3万吨/+26%。其中，国产27万吨，同比+6.6万吨/+32%；出口13万吨，同比+3.7万吨/+39%。12月国内需求仍较差，出口量有所减弱。 ➢ 正极及六氟： 12月产量18.5万吨（铁锂11.6+三元4.1+钴锂0.7+锰锂0.6+六氟1），环比-12%，同比-5%。其中，铁锂11.6万吨，环比-16%，同比-9%。1-12月累计供给226万吨，同比+43.6万吨/+24%。其中，铁锂142万吨，同比+43万吨/+44%。1月因厂家提前备货，预计国内铁锂需求环比有所改善。 ➢ 锂供需：12月锂盐过剩1.2万吨。其中，供给6.78万吨，环比+8%，主要因碳酸锂进口持续增加；需求5.58万吨，环比-10%，排产持续下降。1-12月累计过剩3.7万吨，其中，供给72万吨，同比+18万吨/+33%；需求69万吨，同比+10万吨/+17%。 ➢ 锂价：截止2023年12月31日，根据百川盈孚，电池级碳酸锂价格为9.9万元/吨，环比-25.6%，较年初下降81.9%；电池级氢氧化锂价格为9.38万元/吨，环比-24.6%，较年初下降83.0%；锂辉石精矿价格1330美元/吨，环比-25.7%，较年初下降75.8%，锂盐价格降速放缓，矿价继续补跌。供给因矿端和碳酸锂进口增加维稳，但需求因季节性因素排产持续下滑，行业淡季累库，锂价在一致看空的背景下维持弱势持续下探。 ➢ 投资建议：短期，受需求淡季影响，预计需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，2024年过剩已成为共识，锂价将继续承压；中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成，明年迎来去产能，后年迎来去库存，锂价存在超跌可能。锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变。同时，凭借锂价的强贝塔，19到21年锂矿板块大幅领涨电动车产业链。虽锂价仍未完全见底，但绝对值已处于低位，或已进入锂价越跌股票越买阶段，建议关注锂矿股左侧布局机会。个股：建议关注基本面较稳定的盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业，业绩弹性beta较大的西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料及融捷股份。 ➢ 风险提示：电动车需求低于预期；资源端项目释放进展超预期 有色金属 2024年1月23日 Table_ First| Table _Ratin g 强于大市(维持评级) Table _Fi rst|T able _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 -10.43% -18.65% -12.54% 相对表现 （pct） -4.7 -1.1 -2.2 团队成员 Table_ First| Table _Auth or 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_ First| Table _Con tacte r Table_ First| Table _Relat eRep ort 相关报告 【华福有色】20231220锂产业链月度追踪：11月碳酸锂进口激增致锂价承压，锂价不乐观股票不悲观 【华福有色】锂产业链月度追踪：10月供给收缩带动锂价反弹，11月进口激增致锂价承压下跌——20231121 【华福有色】2023Q3海外锂矿跟踪：Q3矿价高企带动澳矿销量下降，美非项目将在Q4开始形成有效供给——20231119 【华福有色】锂产业链月度追踪：“金九银十”预期落空致锂继续走弱——20231021 【华福有色】南美锂盐湖：智利仍主导南美锂供给，未来阿根廷将接力继续拉动锂供给提升——20231018 【华福有色】 非洲锂辉石：非洲锂正式进入全球锂赛道——20231012 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 供给端：12月澳矿进口量恢复，碳酸锂进口继续增加 ........................ 4 1.1 12月中国锂精矿进口量环比+18.7%，澳矿进口恢复 ......................... 4 1.2 12月中国碳酸锂和氢氧化锂表观消费量环比分别+5.7%和+32.1% ............... 5 1.3 12月锂盐供给量环比+8.1%.............................................. 7 2 需求端：12月正极锂盐需求环比-10.1% ................................... 8 2.1 12月中国正极和六氟锂盐需求环比-10.1% ................................. 8 2.2 12月中国电池锂盐需求环比-11.4% ...................................... 12 2.3 12月新能源车产销环比继续高增 ........................................ 14 3 12月锂盐因季节性淡季大幅累库 ........................................ 15 4 投资建议 ........................................................... 17 5 风险提示 ........................................................... 18 图表目录 图表1：月度进口津巴布韦锂精矿（实物万吨） ............................................................. 4 图表2：月度进口巴西锂精矿（实物万吨） .................................................................... 4 图表3：月度进口澳州锂精矿（实物万吨） .................................................................... 4 图表4：月度进口锂精矿总量（实物万吨） .................................................................... 4 图表5：阿根廷碳酸锂月度进口量及均价（万吨，万美元/吨） ...................................... 5 图表6：智利碳酸锂月度出口量及均价（万吨，万美元/吨） .......................................... 5 图表7：碳酸锂进口量及均价（万吨，万美元/吨） ........................................................ 6 图表8：碳酸锂出口量及均价（万吨，万美元/吨） ........................................................ 6 图表9：中国碳酸锂月度产量（万吨） ............................................................................ 6 图表10：中国碳酸锂月度表观消费量（万吨） ............................................................... 6 图表11：氢氧化锂进口量及均价（万吨，万美元/吨） ................................................... 7 图表12：氢氧化锂出口量及均价（万吨，万美元/吨） ................................................... 7 图表13：中国氢氧化锂月度产量（万吨） ...................................................................... 7 图表14：中国氢氧化锂月度表观消费量（万吨） ........................................................... 7 图表15：中国锂盐实际供给量（万吨LCE）.................................................................. 8 图表16：中国NCM正极进口量（万吨） ....................................................................... 8 图表17： 中国NCM正极出口量（万吨） ...................................................................... 8 图表18：中国NCM产量（万吨） .................................................................................. 9 图表19：中国NCM正极表观消费量（万吨） ................................................................ 9 图表20：中国磷酸铁锂月度产量（万吨） .............