锂产业链月度追踪：3月排产大增以及补库需求或致供小于需，供给增速大于需求增速锂价或将趋弱

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 锂产业链月度追踪 3月排产大增以及补库需求或致供小于需，供给增速大于需求增速锂价或将趋弱 投资要点： ➢ 锂矿：3月进口3.8万吨LCE，环比+43%，同比-6%。其中，澳大利亚2.29万吨LCE，环比+75%，同比-30%。1-3月累计进口12.0万吨LCE当量锂矿，同比+1.68万吨LCE/+16%。3月澳洲黑德兰港锂矿出口中国量环比+47%，同比-21%，主因系船期问题部分出口延迟至4月上旬。春节后锂矿进口量环比增加，锂价回暖刺激海外拿矿增多但因运输周期较长，进口矿增量延期至4月以后。 ➢ 碳酸锂： 3月供给6.15万吨，环比+41%，同比+32%。其中，国产4.3万吨，环比+32%；进口1.9万吨，环比+64%，其中从进口智利1.63万吨，环比+0.7万吨。1-3月累计供给15.7万吨，同比+2.9万吨/+22%。其中，国产11.7万吨，同比+2.4万吨/+26%；进口4.1万吨，同比+0.2万吨/+5%。锂价回暖和检修后生产恢复刺激锂供给大增，套保以及矿价涨幅较慢激发企业的生产热情，江西锂渣问题主要拖累中小企业复产进度，智利货到港虽有延期但进口环比仍大增。 ➢ 氢氧化锂：3月供给1.0万吨，环比+6%，同比-20%。其中，国产2.2万吨，环比+19%，同比-3%；出口1.3万吨，环比+43%，同比+25%。1-3月累计供给3.0吨，同比-0.53万吨/-15%。其中，国产5.9万吨，同比-0.6万吨/-9%；出口3.1万吨，同比+0.1万吨/+3%。3月氢氧化锂价格虽碳酸锂价格提高，冶炼和苛化企业产量和代工量均有所提高。 ➢ 正极及六氟：3月产量23.9万吨（铁锂16.0+三元5.2+钴锂0.5+锰锂0.6+六氟0.9），环比+37%，同比+75%。其中，铁锂16.0万吨，环比+42%，同比+113%。1-3月累计生产60.7万吨，同比+21.1万吨/+53%。其中，铁锂39.8万吨，同比+18.3万吨/+85%。3月电池和正极排产环比大增，但近期某电池厂排产略降。 ➢ 锂供需：3月从产量角度计算锂供需保持紧平衡，但考虑下游补库实际锂需求或大于供给。其中，供给7.0万吨，环比+36%；需求7.0万吨，环比+33%。1-3月累计过剩0.4万吨，其中，供给18.4万吨，同比+2.4万吨/+15%；需求18.0万吨，同比+5.0万吨/+39%。 ➢ 锂价：截止2024年4月24日，电池级碳酸锂价格为11.13万元/吨，较月初上涨1.4%，较年初上涨14.8%；电池级氢氧化锂价格为10.61万元/吨，较月初上涨1.2%，较年初上涨13.8%；锂辉石精矿价格1133美元/吨，较月初上涨3.2%，较年初下跌13.8%。进入3月排产环比有大幅提高，补库带动市场货源紧张，部分海外矿企减产超预期，锂价旺季反弹。 ➢ 投资建议：我们认为，短期，节前补库仍有一定预期，现货矿价高企具有一定成本支撑，但整体看略过剩，旺季行情下即使价格存在反弹但预计高度有限，2024年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡；长期，锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变，建议关注锂矿股战略性布局机会。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。 ➢ 风险提示：电动车需求低于预期；资源端项目释放进展超预期 有色金属 2024年4月27日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 7.31% 17.55% -12.54% 相对表现 （pct） 5.6 14.4 -2.2 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 【华福有色】20240320锂产业链月度追踪：1-2月季节性淡季锂供需双弱，3月旺季补库带动锂价短期反弹 【华福有色】2023Q4海外盐湖跟踪：量增难抵锂价下滑，南美盐湖远期供给不确定加强——20240306 【华福有色】2023Q4海外锂矿跟踪：Q4海外锂矿供给环比继续提升，澳矿成本曲线下移——20240226 【华福有色】锂产业链月度追踪：12月锂盐因季节性淡季大幅累库，继续推荐锂板块底部反转机会——20240123 【华福有色】20231220锂产业链月度追踪：11月碳酸锂进口激增致锂价承压，锂价不乐观股票不悲观 【华福有色】锂产业链月度追踪：10月供给收缩带动锂价反弹，11月进口激增致锂价承压下跌——20231121 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 供给端：季节性淡季锂矿进口减少 ........................................ 4 1.1 3月中国锂精矿进口量环比+43.5% ........................................ 4 1.2 3月中国碳酸锂和氢氧化锂表观消费量环比分别+41.0%和+68.5% ............... 5 1.3 3月锂盐供给量环比+45.3% .............................................. 7 2 需求端：3月正极锂盐需求环比+33.0% ..................................... 8 2.1 3月中国正极和六氟锂盐需求环比+33.0% ................................... 8 2.2 3月中国电池锂盐需求环比+47.0% ....................................... 12 2.3 3月新能源车产销环比继续高增 ......................................... 14 3 下游排产环比大增以及补库需求或致锂阶段性短缺 ......................... 15 4 投资建议 ............................................................ 17 5 风险提示 ............................................................ 17 图表目录 图表1：月度进口津巴布韦锂精矿（实物万吨） ............................................................. 4 图表2：月度进口巴西锂精矿（实物万吨） .................................................................... 4 图表3：月度进口澳州锂精矿（实物万吨） .................................................................... 4 图表4：月度进口锂精矿总量（实物万吨） .................................................................... 4 图表5：阿根廷碳酸锂月度进口量及均价（万吨，万美元/吨） ...................................... 5 图表6：智利碳酸锂月度出口量及均价（万吨，万美元/吨） .......................................... 5 图表7：碳酸锂进口量及均价（万吨，万美元/吨） ........................................................ 6 图表8：碳酸锂出口量及均价（万吨，万美元/吨） ........................................................ 6 图表9：中国碳酸锂月度产量（万吨） ............................................................................ 6 图表10：中国碳酸锂月度表观消费量（万吨） ............................................................... 6 图表11：氢氧化锂进口量及均价（万吨，万美元/吨） ................................................... 7 图表12：氢氧化锂出口量及均价（万吨，万美元/吨） ................................................... 7 图表13：中国氢氧化锂月度产量（万吨） ...................................................................... 7 图表14：中国氢氧化锂月度表观消费量（万吨） ........................................................... 7 图表15：中国锂盐实际供给量（万吨LCE）.................................................................. 8 图表16：中国NCM正极进口量（万吨） ....................................................................... 8 图表17： 中国NCM正极出口量（万吨） ...................................................................... 8 图表18：中国NCM产量（万吨） .................................................................................. 9 图表19：中国NCM正极表观消费量（万吨） ................................................................ 9 图表20：中国磷酸铁锂月度产量（万吨） ...................................................