中科环保机构调研纪要

调研日期: 2024-01-24 北京中科润宇环保科技股份有限公司(中科环保)是一家专注于废弃物处理处置综合服务的公司,致力于为政府和社会提供综合环保服务。中科环保依托中国科学院科技资源和多年科技成果产业化的先进经验,专注于提供废弃物处理处置的解决方案,并提供技术支持和环境实践。作为中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台,中科环保致力于为环境可持续性发展提供最佳可行技术(BAT)和最佳环境实践(BEP),目标是成为“科技改变环境”的卓越企业。 问:看到公司去年收购了常宁项目及石家庄项目,这两个项目是已投产了还是在建?公司是处于什么考虑收购的? 答:常宁项目目前处于筹建阶段,石家庄项目为已投产项目。首先,这两个项目都具有供热潜力,具备热电联产模式的完整复制条件。以石家庄项目为例,该项目所处位置为赵县的医药产业园,通过热电联产的模式,可以替代当地燃煤锅炉的供热,为华北制药等周边生物医药企业提供绿色热能,助力当地经济绿色发展。 其次,这两个项目都具有很大的提质增效的空间,公司在技术创新以及运营管理方面都具有一定的优势,管理层对于未来两个项目的运营充满信心。 问:目前公司热电联产项目所贡献的利润大概占比多少?供热业务收费机制是怎么样的? 答:目前公司热电联产的项目主要是慈溪项目。以公司2023年半年度的数据来看,慈溪项目的净利润贡献占比大概在30%左右。供热业务的收费机制通常为次月收费。 问:公司收并购是否会给公司资金造成一定压力? 答:公司目前现金流较为健康,资产负债率也处于较低水平,因此所承受的压力并不大。 问:公司应收账款国补占多少?应收账款的回款情况如何? 答:目前公司国补部分的应收账款金额不到1亿元,在可承受范围内。公司项目的质量较好,项目所在地财政情况普遍比较不错。应收账款回款周期基本控制在1年以内,以公司2023年半年度数据来看,一年以内的应收账款占比约74%;超过一年的占比相对较小,其中1-2年的占比仅18%左右,两年以上应收账款占比仅为7%左右。同时从行业惯例来看,地方政府通常在年底结算垃圾处理费,而且公司整体应收账款账期结构较为健康,应收账款的周转率为4.2,在行业中处于较好水平。 问:公司未来第二增长曲线的战略方向是如何的? 答:首先公司未来还是会坚定主业,即以生活类垃圾焚烧业务为核心,积极探索工业固危废领域,比如工业固废冶炼渣的资源化提取。相对其他危废企业,我们是有差异化的竞争优势。从原料的角度来讲,公司会选择资源相对集中的。从中国科学院科技背景来看,公司具有天然的科技属性,而大部分冶炼行业对于拥有科技背景、绿色属性的国有企业合作者比较欢迎,相对容易达成合作,有利于后续业务的拓展。工 业固废处理领域相对于垃圾焚烧发电来说,资产周转率快一点,收益率比垃圾焚烧发电高一些,将和我们现有的垃圾焚烧发电业务形成比较好互补