期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花：现货成交趋淡 上涨动能减弱 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，棉花现货整体交投冷清，纺企采购热情较淡，贸易商交投也较前期降温。近期国产棉现货基差持稳，23/24新疆机采3128/28B杂3内主流成交基差仍在CF05+500~700，同品质低基差在CF05+450~500附近，均为疆内库。一口价市场报价相对基差暂少，2023/24新疆机采4129/29B杂3.5内部分一口价成交价16800~16900公定内地库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱现货市场交投逐渐走淡，随着下游进入年底收尾阶段，采买减少，纺企走货放缓，成交量呈现逐渐下滑态势。棉纱价格持稳为主，局部报价小涨，但接受度一般。全棉坯布市场逐渐收尾，坯布销售平稳偏弱，局部地区大型织厂反映目前定织订单赶单为主，常规品种库存低位，织厂对年后订单的接单意愿强，但目前成单依旧稀少，节后调涨意愿强烈。 美棉概况：昨日ICE棉花小幅上涨，延续近期的上涨势头，受美元指数回落影响，市场关注美棉周度出口销售报告。 单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2405元/吨15,9750.06%159800.03%CY2405元/吨22,0900.27%22085-0.02%ICE美棉3美分/磅85.380.97%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动CF2405手276,74675,543603,847-9,891 CY2405手2,4894223,68048昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张13,370-21,25559棉纱张213-700价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元/吨16,40016,430-30-0.18%山东元/吨16,82016,82000.00%河北元/吨16,76016,800-40-0.24%3128B指数元/吨16,82416,847-23-0.14%国际棉花指数:M:CNCottonM美分/磅94.7694.760.000.00%纯棉普梳纱32支元/吨22,96022,900600.26%纯棉普梳纱32支到港价元/吨23,26923,251180.08%CF59价差元/吨3128现货指数-CF405元/吨期货现货价差价差较前日价差变动-1505849-432024年1月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 ICE棉花当前主要关注需求，近期越南、巴基斯坦、土耳其等主要纺织生产国的纺企进行原料补库，提振国际市场棉花成交，美棉出口销售数据连续两周强劲，再加上中国棉花价格上涨，也提振市场情绪，ICE棉花创3个月新高。国内棉花价格上周在突破近2周的波动区间后出现技术性买盘，之后继续震荡上行，短期内下游纺织企业运行稳定，成品库存压力明显去化后，市场对纺织企业原料补库的预期相对乐观，虽然节前的备货基本完成，且随着棉价的上涨，纺企的采购意愿有所下降，但是随着其他纺织生产国的原料补库也开始展开，市场对明年海外市场终端需求的预期有所改善，所以，近期棉价的上涨可以理解为整体纺织产业预期改善的结果。但是，随着纺织企业原料补库和节前备货基本完成、当前纺企的开机率回升幅度还很有限、且春节后的实际需求还难以确定，所以棉花价格仍然缺乏大涨驱动，短期内如果内外棉共振推动棉花期货价格进一步上涨，在超过本年度棉花平均成本后，或仍将面临套保盘的压制。所以，综合来看，郑棉还是宽幅震荡的局面。暂时维持郑棉05的波动区间为14500-16300的判断。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。