Amer Sports更新招股书，至多募集20.7亿美元

海外纺织服装公司研究报告概览

公司概况与评级

• 公司名称：安踏体育
• 证券代码：02020.HK
• 评级：买入，维持
• 市场数据：
  • 收盘价：港元66.85
  • 总股本：28亿股
  • 流通股本：28亿股
  • 净资产：487亿元
  • 总资产：837亿元
  • 每股净资产：17.19元
• 跟踪报告：涵盖多个时间点，聚焦公司业绩、战略和市场表现。

Amer Sports更新IPO细节

• 发行规模：计划发行1亿股普通股，发行价格区间为16至18美元。
• 募资规模：预计净募资约16亿美元，若执行“绿鞋机制”，净募资规模可达18亿美元。
• 估值：目标估值在78至87亿美元之间，对应PS约为1.8至2倍，EV/经调整EBITDA约为24至26倍。
• 影响：解决AMER近一半的未偿还债务，每年可节约财务费用约1.04至1.17亿美元。

Amer Sports业务亮点

• 多元化品牌矩阵：包括始祖鸟、Salomon和Wilson等领先品牌。
• 全球化扩张：强调DTC渠道的发展，大中华区成为增长引擎。
• 品牌协同与价值升级：通过差异化运营模型，提升品牌知名度和忠诚度。
• 财务表现：2023年收入同比增长23%，亏损收窄，经调整EBITDA增长约32%至34%。

投资观点与风险提示

• 投资亮点：解决财务压力，估值显性化，潜在的高派息能力。
• 风险因素：品牌推广、DTC推行、存货积压的风险。

长期展望与财务预测

• 收入增长：保持低双至中双位数。
• 毛利率提升：约300bps。
• 经调整EBITDA增速：中双至高双位数。

安踏体育与Amer Sports的关系

• 持股比例：安踏体育、FountainVest、Anamered和腾讯的持股比例分别为56.0%、16.0%、20.6%和5.6%。
• 后续计划：计划以首次公开发行价购买Amer Sports普通股，进一步巩固大股东地位。

结论与评级

• 结论：Amer Sports上市后有望实现自我造血能力，大股东财务压力的持续缓解亦可期待。
• 评级：维持“买入”评级，考虑到估值、财务改善和公司战略。

风险提示

• 品牌推广低于预期
• DTC推行不及预期
• 存货积压风险

财务指标与图表分析

• 财务数据：涵盖营业收入、净利润、毛利率、净利率等关键指标。
• 图表展示：收入、地区、渠道、品牌细分等维度的详细数据分析。

投资建议

• 短期影响：解决债务问题，财务成本减少。
• 长期潜力：估值透明化，支持价值发现，利好安踏体育。

结语

该研究报告全面分析了安踏体育及其旗下Amer Sports的当前市场状况、财务表现、战略规划及未来展望，强调了多元化品牌矩阵、全球化扩张策略和财务改善计划对公司价值的积极影响。同时，报告也提醒了投资者关注可能存在的风险因素，并提供了基于现有信息的投资建议。