转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年01月24日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240124 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】30Y行情还能走多久？》 2024-01-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240123》 2024-01-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240122》 2024-01-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240119》 2024-01-19 《【华创固收】降息预期下广义基金加码配债，杠杆融资意愿偏强——12月债券托管量点评》 2024-01-19 市场概况：今日转债市场成交缩量，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.001%、上证综指环比上涨1.80%、深证成指环比上涨1.00%、创业板指环比上涨0.51%、上证50指数环比上涨1.54%、中证1000指数环比上涨1.26%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.54%、大盘价值环比上涨2.22%、中盘成长环比上涨0.23%、中盘价值环比上涨2.38%、小盘成长环比上涨0.78%、小盘价值环比上涨2.45%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为332.56亿元，环比减少14.87%；万得全A总成交额为7772.81亿元，环比增长8.98%；沪深两市主力净流出53.46亿元，北向资金净流出5.39亿元；十年国债收益率环比持平于2.50%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.46元，环比昨日下降0.02%。其中偏股型转债的收盘价为138.26元，环 比下降0.97%；偏债型转债的收盘价为104.99元，环比下降0.23%；平衡型转债的收盘价为113.70元，环比下降0.24%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.56%，较昨日环比下降0.02pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比43.17%，较昨日上升2.29pct；收盘价在100元以下的个券有22只。价格中位数为110.28元，环比昨日下降0.43%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为19.99%，环比昨日下降0.57pct；整体加权平价为74.72元，环比昨日上升1.29%。偏股型转债溢价率为4.85%，环比下降0.71pct；偏债型转债溢价率为83.94%，环比下降1.24pct平衡型转债溢价率为23.76%，环比下降0.81pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计29个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为建筑装饰（+4.36%）、非银金融（+4.03%）、房地产（+3.60%）；唯一下跌的行业为电力设备（-0.48%）。 转债市场共计20个行业下跌，跌幅前三位行业为电子（-0.99%）、食品饮料 （-0.76%）、国防军工（-0.65%）；涨幅前三位行业为非银金融（+0.91%）、煤 炭（+0.57%）、银行（+0.42%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.05%、制造环比-0.46%、科技环比-0.53%、大消费环比-0.47%、大金融环比+0.67%。 (2)转股溢价率：大周期环比-2.7pct、制造环比-1.4pct、科技环比-1.8pct、大消费环比-2.9pct、大金融环比-3.3pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.71%、制造环比+0.46%、科技环比+0.60%、大消费环比+1.25%、大金融环比+2.54%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.12pct、制造环比-0.68pct、科技环比-0.63pct、大消费环比-0.66pct、大金融环比+0.74pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.15 -0.001 -2.34 -2.10 -3.49% 889033.WI 可转债等权 174.73 -0.35 -4.01 -5.23 -6.55% 8841324.WI 可转债指数 1458.12 1.01 -9.00 -10.99 -12.64% 884257.WI 可转债预案 1278.39 0.86 -8.80 -11.43 -13.95% 000001.SH 上证综指 2820.77 1.80 -2.53 -3.36 -5.18% 399001.SZ 深证成指 8682.19 1.00 -3.45 -6.21 -8.85% 399006.SZ 创业板指 1696.19 0.51 -3.20 -7.44 -10.32% 000016.SH 上证50 2260.56 1.54 0.52 -0.04 -2.82% 000852.SH 中证1000 5143.41 1.26 -7.15 -11.30 -12.63% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2884.89 1.39 -0.47 -1.19 -4.40% 801812.SI 中盘指数(申万) 3118.60 1.17 -3.91 -6.65 -8.32% 801813.SI 小盘指数(申万) 3746.93 1.18 -6.37 -10.46 -11.59% 399372.SZ 大盘成长 3540.72 0.54 -1.60 -3.89 -7.38% 399373.SZ 大盘价值 6472.96 2.22 1.12 4.45 1.73% 399374.SZ 中盘成长 3263.58 0.23 -5.32 -7.05 -10.24% 399375.SZ 中盘价值 4494.92 2.38 -2.73 -0.91 -2.80% 399376.SZ 小盘成长 4095.51 0.78 -6.43 -8.80 -11.25% 399377.SZ 小盘价值 5795.24 2.45 -3.88 -3.29 -4.02% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债332.56亿，A股7772.81亿图表410Y国债收益率：2.5042% 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-53.46亿元图表6北向资金：-5.39亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 500 -50.00 0 -100.00 -500 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 95 90 85 80 75 70 平价指数 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：19.99%；-0.57pct图表8整体加权平均平价：74.72；+1.29% 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.28；-0.43%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 114 112 110 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 50分位数 3089 28 26 2484 22 20 1879 16 14 1274 10 8 669 4 2 064 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率 -3.86pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 47.18%，环比+2.65pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-0.71%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-3.51pct 145.00 75.00 140.00 70.00 135.0065.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.0045.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.28pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-2.27pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创