1.公司概况：深耕LED驱动电源，下游应用场景逐步拓宽，同时延伸至储能领域形成多元化发展。2.经营战略：国内龙头走向世界大舞台。3.2022年实现LED驱动电源外销收入1.85亿元，同比增长82%；LED驱动电源外销收入占主营业务收入的比例由2021年的9.23%攀升至2022年的25.23%。4.行业格局：大行业，小公司，未来市占率有望进一步集中。1.公司概况：深耕LED驱动电源，下游应用场景逐步拓宽，同时延伸至储能领域形成多元化发展。2.经营战略：国内龙头走向世界大舞台。3.2022年实现LED驱动电源外销收入1.85亿元，同比增长82%；LED驱动电源外销收入占主营业务收入的比例由2021年的9.23%攀升至2022年的25.23%。4.行业格局：大行业，小公司，未来市占率有望进一步集中。5.推荐理由：中山高端智能制造基地于2022年底建成投产，降本增效的同时为海外市场拓展及储能业务延伸提供生产支持。6.2023-24年，我们预计随着产能与产量提高，单位制造成本有望持续降低。7.盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025E归母净利润分别为0.86/ 0.91/ 1.05亿元，EPS为每股0.70/ 0.74/ 0.85元，1月12日收盘价对应2023-2025E的PE为29.62/ 27.81/ 24.24倍。8.2024年国内经济复苏叠加设备更新周期，大功率户外及工商业LED照明渗透率或持续提升。全球主要国家央行加息趋缓，公司直销业务加力，我们预计国内与海外需求将推动行业进入上行周期，并提振公司业绩。9.2023年公司产能利用率偏低，估值较行业平均更低。因此首次覆盖我们给予“买入”评级。