轻工制造行业点评报告：CCER交易市场正式启动，未来行业成长潜力巨大

2024年01月22日 核心观点： 分析师 CCER为 碳 中 和 重 要 机 制 ， 未 来 需 求 将 持 续 扩 容 。CCER可 按1:1抵 消 碳 排放 额 ，最 多 可 抵 消 企 业 应 清 缴 碳 排 放 配 额 的5%。目 前中 国 碳 排 放 交 易 系 统 仅涵 盖 电 力 行 业 的 排 放 ，覆 盖 约44.27亿 吨 二 氧 化 碳 排 放 量 ，约 占 能 源 使 用 二 氧化 碳 排 放 总 量 的40%。未 来 将 以 电 力 行 业 为 突 破 口 ，以 行 业 排 放 占 比 作 为 决 定因 素 来 纳 入 其 他 行 业 ，石 化 、化 工 、建 材 等高 耗 能 高 排 放 行 业 将 被 逐 步 纳 入，碳 交 易 市 场 覆 盖 额 有 望突 破百 亿 吨 ， 进 而 带 动CCER需 求 增 长 。 研究助理：刘立思 碳 价 实 现 快 速 上 涨 ，后 续 空 间 较 为 广 阔。截 至2024年1月22日 ，全 国碳 市场 碳 排 放 配 额 收 盘 价 为70.67元/吨 ，处 于2023年9月 的 震 荡 区 间 底 部 ，但 仍较2023年 初 上 涨28.49%。 同 时 ， 根 据复 旦 大 学 可 持 续 发 展 研 究 中 心 数 据 ，2024年1月CCER买 卖 中 间价 预 期 为63.34元/吨 。展 望 未 来 ， 伴 随 碳 中 和 进程 的 推 进 ， 免 费 碳 配 额 供 应 料 将 持 续 下 降 ， 碳 配 额 及CCER供 需 将 持 续 向 好 ，进 而 带 动 价 格 长 期 上 涨 。对 标 海 外 ，1月19日 ，欧 盟EUA连 续 合 约 成 交 价 为61.38欧 元/吨 ， 中 国 碳 价 存 在 较 大 提 升 空 间 。 首 批 发 布4类 方 法 学，看 好 林 业 碳 汇 项 目 潜 力。2023年10月 ，生 态 环 境 部发 布 首 批4个 项 目 方 法 学， 包 括造 林 碳 汇 、 并 网 光 热 发 电 、 并 网 海 上 风 力 发电 、红 树 林 营 造 。我 们 认 为 ，林 业 碳 汇 将 成 为CCER体 系 的 重 要 类 别 之 一 ：1）负 碳 方 法 的 推 行 是 碳 中 和 实 现 的 必 要 条 件 ， 而 林 业 类 项 目 是 目 前 最 便 宜 的 负碳 方 案 ；2）中 国 林 业 资 源 丰 富 ，具 备 广 阔 的 碳 汇 开 发 空 间 ，有 望 实 现 一 定 的CCER占 比 ；3）林 业 项 目 具 备 如 保 护 生 物 多 样 性 、涵 养 水 源 、保 育 土 壤 等 生 态效 益 ， 符 合 国 家 绿 色 发 展 战 略 布 局 。 资料来源：中国银河证券研究院 投 资 建 议 ：重 点 推 荐 深 度 布 局 林 业 碳 汇 ， 多 重 竞 争 优 势 突 出 ， 在 手 资 源 丰 富的【 岳 阳 林 纸 】：子 公 司 茂 源 林 业 具 备200万 亩 自 有 林 业 基 地 ，并 拥 有 近 万 亩绿 化 苗 木 基 地 ；截 至2023H1，森 海 碳 汇项 目 布 局 拓 展 至12个 省 市，签 订 正 式开 发 合 同面 积 达3,828万 亩 （ 其 中306万 亩 农 田碳 汇） ， 预 计2025年 末 将 累计 签 约5,000万 亩 。 风 险 提 示 ：CCER需 求 不 及 预 期 的 风 险 、CEA及CCER价 格 不 及 预 期 的 风 险 、碳 汇 项 目 审 批 不 及 预 期 的 风 险。 分析师承诺及简介 陈 柏 儒 ，轻 工 纺 服 行 业首 席 分 析 师 ， 北 京 交 通 大 学 技 术 经 济 硕 士 ，12年 行 业 分 析 师 经 验 、8年 轻 工 制 造 行 业 分 析 师 经 验 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn