黑色金属·投研日报

一、行情建议 4、总结展望： 1.重要资讯： 海关总署公布的最新数据显示，2023年12月份，中国进口炼焦煤1146.4万吨，同比增77.3%，环比增15.5%；12月中国炼焦煤进口额为19.5亿美元，同比增59.8%，环比增23.6%；2023年1-12月累计进口炼焦煤1.0亿吨，同比增60.6%；累计进口额为172.2亿美元，同比增15.1%。 2.逻辑分析： 现货端，钢厂复产叠加产端收缩，焦炭第三轮提降预期转弱，节前冬储下游补库需求部分释放，带动炼焦煤价格止跌企稳，不过焦炭想转涨难度也较大，钢厂偏谨慎的提降节奏也在一定程度上消耗了双焦的反弹机会和时间，后续博弈预计加剧，港口贸易准一焦炭报价2290（周环比+10），钢联炼焦煤价格指数2045.5（周环比-14.4）；蒙煤方面，近几日甘其毛都降雪，口岸通关下滑至800车以下，但进口蒙煤市场库存高位，下游接货仍处观望态度，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1550（-10），蒙5精煤1950（-），蒙3精煤1750（+10）。期货端，受国内宏观预期拖累，黑链指数反弹受阻，焦炭依然是板块最强的品种，一度接近2500关卡，随后走弱，收长上影线，均线维持向上，其余品种较弱，这种结构比较少见，谨慎对待。近一周来商品市场热度有所回升，资金持续流出的情况暂告一段落，商品氛围好转，但板块走势分化，能源化工领涨，黑色受国内宏观预期拖累仍处于震荡格局。宏观方面，2023年GDP同比增5.2%，符合预期，但名义GDP增速仅为4.6%，价格因素是拖累，不少领域都存在“以价换量”现象，当前经济恢复动能仍需加强，特别是内需不足问题依旧突出，12月社融同比增6000亿左右，几乎全部来自政府债，政府试图通过发债填补居民部门的缩表压力，但目前的规模更多是在填充地方财政缺口，难以形成实物需求，同时我们看到历史新高的M2对应历史低位的M1，凸显资金空转，经济复苏一波三折，后续宏观发力重点还是PSL和三大工程，可以观察的指标是能否吸引大资金返场。产业方面，这里经过一轮调整之后，铁水见底对炉料的压力减弱，产业估值阶段性趋于健康（铁矿接近120-125美元，焦炭预期三轮提降落地，螺纹来到3850成本支撑），产业有抗跌性但向上弹性不足，一是宏观预期弱化了，资金持续流出，二是价格没有明显超跌，产业自身也没有积蓄很强的反弹动能，因此要打破这种窘境，还是需要看到宏观资金再次入场（可能要等到春节后了）。双焦方面，钢厂考虑焦企亏损后多有减产行为，外加雨雪天气来袭，暂缓提降节奏，同时民营煤矿于月底陆续开始放假停产，下游部分焦企加大了冬储补库力度，春节前最后一轮补库带动双焦现货企稳，盘面反弹修复基差，目前焦炭05合约高点已经接近2500，平水于贸易仓单，也接近了转 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788