PX周度报告：成本支撑尚可，PX价格重心上移

全球商品研究·PX 成本支撑尚可，PX价格重心上移 2024年1月22日星期一内容提要 ⚫ 行情回顾 上周PX价格走势整体延续震荡，价格重心小幅上移，期现均有回暖，期货表现稍强。现货报价，截至2024年1月22日，PX FOB韩国主港1007美元/吨（周环比12.67)，PX CFR中国主港1030美元/吨（周环比12.67）。区域价差方面，美亚价差维持62.09美元/吨，欧亚价差维持64美元/吨。 期货方面，截至2024年1月22日，主力合约收于8566元/吨，持仓量83054手。整体来看，成本端仍主要围绕地缘政治冲突和原油基本面之间的博弈，徘徊在红海事件或进一步发酵和原油自身需求减弱的影响之间，供需来看自身驱动仍然较弱。 ⚫ 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，近期原油价格有所企稳，短线略偏强势，但震荡收敛的格局没有被打破。目前不确定性主要源于两个方面：地缘局势不稳定和供应端短线扰动。地缘风险持续时间不确定，是否会升级也是未知数，后期仍然要侧重留意地缘风险的干扰。供应扰动事件目前暂以短期因素来看待，不确定性主要集中在俄罗斯和伊朗船货动向，利比亚和美国原油产量已经开始回补。目前根本性 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱： wusy@xzfutures.com 周度报告 矛盾仍在于地缘政治冲突，但是绝对价格企稳，对于PX等油品化工存在一定支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在361美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在74美元/吨。 供应端，PX国内周度延续增加。截至2024年1月22日，国内PX产量为72.27万吨，环比增加1.35万吨，周均开工率86.17%，环比上升1.61%。PX 装置运行方面，周内青岛丽东、大连福佳化装置有所提负，威廉化学负荷有所降低，海外科威特82万吨装置检修，尽管国内整体负荷有所提升，但亚洲总负荷下降至77%左右，但是短期难改供应偏宽松格局。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.89万吨，环比减少-0.33万吨，开工率83.31%，环比下降-0.18%。装置方面，福海创降负，逸盛海南重启，整体负荷持稳且维持相对高位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量134.06万吨，环比减少-0.55万吨，周产能利用率87.56%，环比下降-0.36%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 总体来看，近期存在调油动作，PX-MX持续压缩，韩国二甲苯、甲苯运往美欧地区，支撑芳烃价格小幅走强。但临近春节，聚酯春检计划陆续披露，预计于1月下旬陆续启动，PTA供需过剩压力缓慢积累，但是目前来看PTA检修计划有限，对PX的高需求尚能维持，短期或延续震荡偏强趋势。仅供参考。 ⚫ 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 周度报告 一、行情与现货价格回顾 1.1 PX现货&现货价格 上周PX价格走势整体延续震荡，价格重心小幅上移，期现均有回暖，期货表现稍强。现货报价，截至2024年1月22日，PX FOB韩国主港1007美元/吨（周环比12.67)，PX CFR中国主港1030美元/吨（周环比12.67）。区域价差方面，美亚价差维持62.09美元/吨，欧亚价差维持64美元/吨。 图表1 PX CFR中国（美元/吨） 图表2 PX美-韩价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3 PX美-亚价差 图表4 PX欧-亚价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 40060080010001200140016001月1日1月20日2月8日2月27日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月14日11月2日11月21日12月10日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-10001002003004005006000200400600800100012001400160018002022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/12美-韩价差美元/吨PX FOB韩国PX FOB美湾-10001002003004005000200400600800100012001400160018002022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/12美-亚价差美元/吨PX CFR中国PX FOB美湾-100010020030040050060005001000150020002022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/12欧-亚价差美元/吨PX CFR中国PX FOB鹿特丹 周度报告 期货方面，截至2024年1月22日，主力合约收于8566元/吨，持仓量83054手。整体来看，成本端仍主要围绕地缘政治冲突和原油基本面之间的博弈，徘徊在红海事件或进一步发酵和原油自身需求减弱的影响之间，供需来看自身驱动仍然较弱。 图表5 PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，近期原油价格有所企稳，短线略偏强势，但震荡收敛的格局没有被打破。目前不确定性主要源于两个方面：地缘局势不稳定和供应端短线扰动。地缘风险持续时间不确定，是否会升级也是未知数，后期仍然要侧重留意地缘风险的干扰。供应扰动事件目前暂以短期因素来看待，不确定性主要集中在俄罗斯和伊朗船货动向，利比亚和美国原油产量已经开始回补。目前根本性矛盾仍在于地缘政治冲突，但是绝对价格企稳，对于PX等油品化工存在一定支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在361美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在74美元/吨。 周度报告 图表5国际原油价格 图表6石脑油、MX价格走势 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7 PX-石脑油价差 图表8 PX-MX价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度延续增加。截至2024年1月22日，国内PX产量为72.27万吨，环比增加1.35万吨，周均开工率86.17%，环比上升1.61%。PX 装置运行方面，周内青岛丽东、大连福佳化装置有所提负，威廉化学负荷有所降低，海外科威特82万吨装置检修，尽管国内整体负荷有所提升，但亚洲总负荷下降至77%左右，但是短期难改供应偏宽松格局。 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00354555657585951051151251352021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/11WTI原油（美元/桶）布伦特原油（美元/桶）INE 原油（元/桶）（右）-200-100010020030040050060070020040060080010001200140016002020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/10MX-石脑油美元/吨MX：韩国石脑油0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00020040060080010001200140016002020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/12PX-石脑油价差（左）（美元/吨）成本线（左）（美元/吨）PX：CFR中国主港（右）（美元/吨）-100-5005010015020020040060080010001200140016002020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/10PX-MX 美元/吨MX：韩国PX：韩国 周度报告 图表9 PX中国周度产量 图表10 PX亚洲月度产量 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11 PX中国周度产量季节性(万吨) 图表12 PX中国周度产能利用率季节性（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -20-10010203040506070010203040506070802020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/11PX：产量：中国（周）万吨PX：产量同比：中国（周）百分比01002003004005006002020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/11PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨）10203040506070801月1日1月20日2月8日2月28日3月19日4月8日4月28日5月17日6月5日6月25日7月15日8月4日8月23日9月11日10月1日10月21日11月10日11月29日12月18日2019年2020年2021年2022年2023年2024年60657075808590951月1日1月20日2月8日2月28日3月19日4月8日4月28日5月17日6月5日6月25日7月15日8月4日8月23日9月11日10月1日10月21日11月10日11月29日12月18日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表13 PX 装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021 年 2 月 22 日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 负荷提升 中化弘润 60 山东潍坊 0 5 月初重启，8 月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 负荷降低 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 75%-80% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0 大