橡胶周报：RU反弹逐步空配

橡胶RU要点小结：反弹逐步空配 ◆需求：行业如何？轮胎厂开工率60.08%(0.48%)。山东轮胎厂预期边际中性。◆交易所+青岛库存89.90(0.21)万吨。 ◆供应：海外短期供应预期缓解，中期正常预期，国内24年正常预期。 橡胶我们认为：齐鲁事件和青岛仓库起火事件导致RUNR高开。宏观和基本面偏弱导致胶价冲高回落。泰国原料成本高导致NR强。 中期看我们认为RU可作为空头配置。主要理由是供应充分，需求平淡疲软。旺季去库差。因此需求淡季预期转差。总体看越反弹，我们越谨慎（偏空）。目前我们维持买NR抛RU思路。 我们认为橡胶基本面一般。RU2405 2409升水20号胶比较大，因此RU态度定位为空头配置。建议买20号胶现货抛RU2405/2409，其次买NR主力抛RU2405/2409。 ◆多头因素：海南云南停割。年底冬储备货采购（但靠近春节采购会逐渐结束）。◆空头因素：RU升水高。下游替换需求弱。出口需求边际转差。东南亚产量预期正常。 ◆公众号五矿微服务，每日早晨有最新版的五矿行情早知道，里面有各个品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。注释： 丁二烯橡胶生产产线动态 ◆20231223早晨齐鲁石化烯烃厂发生爆炸起火，烯烃厂处于停摆状态。影响下游丁二烯（17万吨，17/619=2.7%），丁苯（23万吨），顺丁（8万吨）的生产(8/185=4.3%)。有消息说顺丁未受影响。 ◆截至2023年12月，丁二烯产能619万吨。中国顺丁橡胶产能185万吨。 交易策略建议 橡胶主力季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。◆2018，2019，2020跌的比较早。◆2023年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。 沪胶对20号胶升水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆基本正常，无特殊值和关注值。 橡胶和铜季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆基本正常，无特殊值和关注值。 胶原油季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行。显示了市场对宏观需求的类似预期。 橡胶股指季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆无特殊值和关注值。 中游轮胎厂开工率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复。影响配套轮胎。◆商用车销量，对应国内配套需求。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆出口胎景气度高。后期预期小降。 ◆对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆图21橡胶进口数据，数据源最新更新到2021年12月。原因可能是不再披露。 ◆橡胶进口=天然+合成=天然+（合成+混合）。◆2020年疫情后，很多进口数据不再更新，进口可分析性下降。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。◆中国橡胶产量数据正常。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 橡胶产量 2023年11月，橡胶产量1307.4千吨，同比5.38%，环比0.58%，累计11202千吨，累计同比2.12%。2023年11月，泰国产量484.3千吨，同比1.55%，环比-0.98%，累计4379千吨，累计同比2.24%。2023年11月，印尼产量267.2千吨，同比1.79%，环比-2.09%，累计2929千吨，累计同比1.77%。2023年11月，马来产量27千吨，同比-3.57%，环比-3.57%，累计309千吨，累计同比-10.82%。2023年11月，越南产量170千吨，同比23.91%，环比-4.60%，累计1222千吨，累计同比7.30%。2023年11月，中国产量135.2千吨，同比0.90%，环比19.43%，累计780千吨，累计同比-3.80%。 2023年11月，橡胶出口966.3千吨，同比0.53%，环比13.32%，累计9252千吨，累计同比-3.62%。2023年11月，泰国出口378千吨，同比-4.42%，环比20.04%，累计3745千吨，累计同比-9.19%。2023年11月，印尼出口150千吨，同比13.64%，环比-6.25%，累计2005千吨，累计同比3.64%。2023年11月，马来出口81.1千吨，同比-2.76%，环比-2.52%，累计878千吨，累计同比-6.33%。2023年11月，越南出口245千吨，同比1.41%，环比18.13%，累计1796千吨，累计同比1.70%。 2023年11月，橡胶消费943千吨，同比-0.56%，环比1.29%，累计10377千吨，累计同比10.04%。2023年11月，中国消费量575千吨，同比4.95%，环比2.29%，累计6150千吨，累计同比11.51%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层