棉花周报：消费端继续上涨驱动减弱，关注上游套保能否发力

2024年01月21日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：巴西种植进度平稳；印度新棉上市维持高位，价格回落，政策性收购量达到30万吨；巴基斯坦产量同比增加，但产销缺口仍存。全球供宽虚弱，期末库存同比上升。 1、20240107创元农产品棉花周报：棉价继续上涨空间有限，将维持震荡走势。 需求端：中国与越南进口需求维持，美棉周度出口签约环比上升；欧美春夏订单有所提前，东南亚纺织业开机率小幅回升。 2、20240114创元农产品棉花周报：下游备货接近尾声，USDA报告偏空 展望后市：短期，美国零售数据表现强劲，美棉签约创高，棉价震荡偏强，但USDA报告全球供宽需弱格局加深，实际需求还有待验证，继续反弹空间有限。关注美棉出口数据变化。 国内棉花市场： 供应端：12月进口棉花26万吨，保税区缓慢累库；全国工商业库存约641万吨，处于历史偏高水平，整体共供应充足。棉价反弹纺企采购减少，主要以贸易商采购为主（部分后点价），销售基差持稳，价格重心小幅上移。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游节前备货接近尾声，市场成交放缓，新增订单减少；原料价格提振棉纱报价上涨，但实际成交并未放量，纺纱利润维持亏损；织厂原料处于高位，开机持稳，对后市谨慎乐观。 展望后市：短期，国内外零售数据强劲，纱厂库存去化带来乐观情绪提振棉价偏强，但临近年关，下游产销进入尾声，节后需求有待验证，棉纱库存压力仍存，叠加套保需求，棉价上方空间有限，关注上游加工企业入市套保带来回调压力。中长期，展望一季度棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注节开机复工与织厂原料补库力度。 后需关注点：织厂订单衔接性，棉纱社会库存去化速度。 目录 目录..............................................................2 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：东南亚开机率小幅上升，美棉出口维持高位.....................6 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................122.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................132.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................15 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美国12月零售销售月率录得0.6%，为去年9月份以来的最大涨幅，此消息提振市场情绪，叠加周五发布美棉出口数据维持强势，期价继续走强，周五03合约收盘在83.9美分/磅附近，较上周涨3%。 国内方面：12月纺织服装零售同比增长26%，年度同比增长12%，叠加纺纱厂库存降级低位，市场对后市乐观预期加强，资金和技术性买盘推动棉价继续走强，周五主力05合约收盘于15925元/吨，为近三个月高位，5-9价差反弹至-140元/吨。 现货： 本周国内外棉价强势反弹，现货价格重心上移，下游纺企购买减少，成交以贸易商采购为主，进口棉基差暂稳，保税区缓慢累库。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05+500~650；双29杂3内主流可成交基差多在CF05+700以上；疆内双28一口成交价在16000-16300元/吨，较上周有所上涨。原料价格提振之下各品种棉纱报价上涨200-500元/吨，但临近春节，下游生产进入尾声，棉纱成交放缓，实际成交仅小幅反弹至22800元/吨附近，整体纺纱利润维持在-1500元/吨左右。国际市场来说，宏观情绪好转，中国进口需求维持，东南亚纺织业开机率有所反弹，期货上涨，但市场仍维持谨慎，CotlookA指数收在92美分/磅附近，走势较稳。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：东南亚开机率小幅上升，美棉出口维持高位 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至01日，美棉加工量为1093万包，因减产处于历史偏低水平。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：1月USDA预测美国本年度收获面积环比调减100万英亩，主要是德州干旱导致部分弃收，但单产有所修复，整体产量调减35万包（18万吨），供应减少推动出口与期末库存调减，库销比下降至历史低位。全球产量环比调增26万包（5.7万吨），主要是中国产量调增50万包（10.7万吨），阿根廷产量也有所增加，但美棉产量再度下调抵消了部分增幅。全球消费量环比调减130万包（28.3万吨），原因是印度、印度尼西亚、巴基斯坦、土耳其消费量均有所减少。全球期初库存与产量微增，消费大减，供需格局转向过剩约85万包（16万吨），期末库存上升200万包（43万吨）。 美棉购销：截止11日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为9.53万吨，较前周增长60%，较前四周平均值增长85%，签约量净增来自中国(5.16万吨)、越南、巴基斯坦、印度和土耳其。 美国2023/24年度陆地棉出口装运量为5.84万吨，较前周增长13%，较前四周平均值增长15%，创本年度新高，主要运往中国(3.32万吨)、越南、巴基斯坦、墨西哥和洪都拉斯。 美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为3992吨，买主是危地马拉。 美国2023/24年度皮马棉净出口签约量为794吨，较前周增长77%，较前四周平均值增长5%。签约量净增来自中国(499吨)、泰国、巴基斯坦、危地马拉和巴西。棉出口装运量为1043吨，较前周减少83%，较前四周平均值加上54%。主要运往中国(590吨)秘鲁、印度、竟大利和孟加拉国。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：截至13日种植完成36.9%，同比提速5.2%，巴西棉播种进程快速推进，除马托格罗索州外，其余主要种植区种植进度已接近中后期。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：最新预测巴西棉花产销数据持稳。CONAB发布2023/24季粮食作物产量的第四次估算，预计皮棉产量将进一步增加3.8万吨，达到309.9万吨（而2022/23季为3,173,300吨，保持不变）。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：截至14日，印度棉花周度上市量14.25万吨，环比上一周增加1.3万吨；棉花累计上市量约229.54万吨。 图：印度新棉上市进度（万吨） 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花出口与消费量环比下调，期末库存上升，库销比回升到历史高位。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为67%（上周66%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为62%（上周为60%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：下游成交放缓，开机持稳，关注年后订单 2.2.1国内棉花供应 现货购销：当前全国籽棉交售基本结束，新棉成本集中在16500-17000元/吨左右；截至上周，全国加工率为97.4%，累计加工皮棉546万吨，较四年均值持平；销售率为24%，较四年均值下降11%，累计销售皮棉134万吨，较四