油脂期货周报：棕榈油带动油脂板块短期走升

棕 榈 油 带 动 油 脂 板 块 短 期 走 升 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-01-21 棕榈油主要观点 国际方面： 受出口下降的潜在利空影响，毛棕油期货随时有冲高回落的压力和风险，不宜追多。 据悉，1月1-15日，马来棕榈油产量环比下降22%，出口环比下降2%或12%。1月马棕产销双弱，其中产量降幅更大，市场整体偏强震荡。国际局势紧张、马来最新报告数据利多及进口成本高支撑本周棕榈油市场，但因需求有限抑制市场涨幅。 国内方面： 国内棕榈油成交好转。因逐步临近春节假期，市场适当备货，成交好转，但整体需求不如预期，当周成交量2.06万吨，较前一周提高0.29万吨，涨幅16.38%；相比上月同期提高1.45万吨，涨幅238%；相比去年同期提高1.254万吨，涨幅156%。本周棕榈油进口利润整体较上周好转，但依然偏低。周内市场主要针对2月船期报价，到港成本及现货市场均走高，但现货表现偏差，因成本高，造成收盘利润维持低位整理，但相比上周亏损空间缩小。本周度平均利润为负82元/吨，环比提高46.6元/吨，涨幅36.24%。 棕榈油 下周重点关注： 在减产降库背景下，产地挺价意向颇强，市场底部支撑稳固，但美豆丰产压力仍然存在，国内节前备货需求也逐渐进入尾声，市场单边宽幅上涨乏力。 主要观点 国际方面： 南美大豆丰产预期仍然较强，而今年国内备货量远不及历年同期水平，不排除连豆油在备货结束后仍有继续下跌可能。但春节备货对行情依旧存在支撑，短期建议观望。 因南美天气好转，且USDA月报利空，CBOT大豆震荡下跌。USDA月度供需报告显示，报告显示巴西大豆产量高于预期，美国最近收割的大豆单产和总产量也均有所提高。中东局势紧张，提振原油价格上涨，豆油价格跟随上涨。 国内方面： 本周豆油价格前高后低，周均价环比小涨。美豆跌至两年来低点，同时美元走强，利空氛围制约国内豆油，但棕榈油偏强托底豆油行情。国内油厂因豆粕库存压力开工不稳，豆油需求好转但增量有限，供需对行情有支撑但提振力度不佳。本周全国一级豆油8093.75元/吨，较上周均价涨32.5元/吨，涨幅0.4%。截至1月18日，港口一级豆油价格8077.5元/吨，较上周四跌53.75元/吨，跌幅0.66%。 豆油 下周重点关注： 豆棕价差继续回落，虽然周内棕榈油及豆油普遍走高，但棕榈油走势相对偏强，豆油小幅走高。需继续跟踪巴西产区降雨情况。 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为62565手，较上周减少6200手；空头持仓为95842手，较上周增加18207手；净多头持仓较上周减少24407手至-33277手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为51966手，较上周增加4673手；空头持仓为98136手，较上周增加609手；净空头持仓较上周减少4064手至46170手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 2.1.6 POGO价差：毛棕价格高于柴油，棕榈油性价比极低 2.1.8印尼毛棕榈油离岸价：较上周上涨至12000 IDR/kg 2.1.9印尼供需情况：10月出口环比增加11.44% 2.1.10印尼库存情况：10月库消比下降至1.32 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至10月末，印尼棕榈油库存较9月减少至287.4万吨，环比减少7.38%.同比减少14.84%。 10月末印尼棕榈油库消比为1.32。 2.1.11马来棕榈油供需平衡表 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.14马来主产区降雨情况——马来西亚（东） •从目前观测的降雨情况来看，截至1月中旬西马来西亚各地区降雨量总体表现正常。 2.1.15马来油棕鲜果串价格：各地果串价格较23年同期走升 2.1.16马来棕榈油：运价处于高位，出油率下滑 2.1.17马棕出口：产量降幅或仍将超过出口降幅，库存持续去化 •马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.44%，出油率（OER）环比下降0.56%。•独立检验公司AmSpec周一发布的数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量为604,474吨，较上月同期的620,613吨下降2.6%。ITS同期出口量为629,918吨，较上月同期的591,490吨增长6.5%。SGS同期出口量为514890吨，较12月1-15日出口的583003吨减少11.7%。•现阶段马棕油产量降幅仍显著大于出口降幅，库存或迎来进一步去化。 2.1.18马来库存情况：12月库消比进一步上升至0.596 根据MPOB：截至12月末，马来棕榈油月末库存较11月减少至229.12万吨，环比减少4.64%。 12月末马来国内压榨量达到384.26万吨，库消比上升至0.596。 2.1.19印度植物油基本面：年末进口提升，库存微降 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.2 USDA豆类月度供需平衡表 2.2.1大豆主产区降雨情况——美国 2.2.2大豆主产区降雨情况——美国 2.2.3大豆主产区降雨情况——美国 2.2.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.2.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.2.6 BOGO价差：豆柴价差进一步收窄至255.74 2.2.7美国豆油供需平衡表 2.2.8美豆月度压榨情况：12月压榨量较上月增长3.33% 2.2.9美豆出口情况：美豆出口有所好转，但仍处于近年低位 2.2.10美豆出口中国：销售好转，装船进度加快 2.2.11美豆新作销售：处于五年来相对低位 2.2.12美豆油供需：生柴消费于国内需求均有所回落 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况：产量虽有回落但仍处于高位 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.3马来生柴出口情况 目录 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比小幅回落 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2024年第1周： •豆油库存为99.3万吨，周度变化0.2万吨，环比变化0.20%；•棕榈油库存为87.3万吨，周度变化-0.1万吨，环比变化-0.11%；•菜油库存为4.4万吨，周度变化-0.35万吨，环比变化-7.95%。 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5国内油脂基差情况 •截止1月11日，江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8250元/吨，较上日下跌20元，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2405+710。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7310元/吨，较上日上涨30元，广东地区工厂10月基差最低报2405+50。 3.6油脂期货仓单 •截止1月11日，菜油期货仓单4286张，豆油期货仓单10417张。棕榈油期货仓单750手。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 目录 4.1花生现货价格 •本周国内花生价格平稳偏弱运行，截止至2024年1月18日，全国通货米均价为9520元/吨，较上周下调40元/吨，跌幅0.41%。本周节日临近，出货意愿松动，产区上货量有所增加，贸易商收购较为谨慎，市场多按需采购。河南受雨雪天气影响，走货量有限，部分产区报价弱势调整。油料花生价格延续弱势调整，油厂收购指标把控严格。预计下周花生价格平稳偏弱运行。 •油料米方面，本周油厂到货量略有增加。1月18日：青岛益海嘉里工厂小榨米收购价格下调100元/吨，降至8300元/吨。鲁花工厂整体到货量维持在400-900吨，成交价格在8000-87500元/吨，多以质论价。莒南工厂到货量维持在100吨左右，成交价格在8500元/吨左右，实际多以质论价。 4.2花生油企业开工率 •截至1月18日，国内一级花生油价格平稳偏弱运行。本周下游需求一般，小品种食用油供应充足，花生油价格抗跌下行，国内一级花生油均价下调100元/吨。花生油散油加工企业多完成前期订单，新签订单量有限。目前国内一级普通花生油主产区均价在15600元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18700元/吨，实际成交多以质论价。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •中国海关公布的数据显示，2023年11月花生进口总量为2330.86吨，较上月9336.4吨环比减少7005.54吨。2023年1-11月花生进口总量为65.39万吨，较上年同期累计进口总量的63.97万吨，增加1.42万吨，同比增加2.22%。 目录 宏观预期01 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差情况：期现价差平水波动，月间价差波动趋缓 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.3豆油价差情况：期现价差小幅波动，月间价差季节性变化 豆油1-5价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS