天然橡胶期货周报：供应端缩量对胶价强力支撑，胶价偏强震荡

供 应 端 缩 量 对 胶 价 强 力 支 撑 ， 胶 价 偏 强震 荡 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2024年1月21日 观点汇总 继国内产区停割后，海外泰东北及越南产区本月中下旬陆续进入停割减产季，泰国产区遭遇病虫害叠加上游加工厂采购原料积极，致使胶水收购价格高位攀升，供应收紧强于预期，原料价格坚挺，供应端利好支撑胶价稳中探涨。然而前期供应端利好打开深色胶交割利润空间，海外大量出货；下游需求年终难兑现乐观，本周轮胎企业产能利用率虽然提升，但是全钢胎企业为了控制库存增速，部分小规模企业或在下周期逐步收尾，或将提前进入春节放假状态，下周轮胎企业产能利用率存小幅走低预期，近期青岛港库存累库压力较大，库存累库对胶价也形成一定压制，天胶市场缺乏明显驱动下或震荡为主。 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价偏强震荡走势，原料端对胶价支撑较为强势，海南主要产区基本已全面停割，仅有西南部少数胶园割胶，预计20号以后完全停割。泰国东北部即将进入停割期，南部产区旺产季产出异常，加上病虫害及白粉病扰动，产胶量低迷，胶水价格持续上涨。越南产区降雨减少，预计下周基本停割。 二、价格&成本 供应–泰国南部病虫害叠加白粉病，价格坚挺；越南将于月底进入停割状态 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水61.3泰铢/公斤，杯胶48泰铢/公斤，胶水与杯胶价差扩大至13.3泰铢/公斤。周期内泰东北产区开始降温，即将进入停割期，原料出现短缺；南部产区旺产季产出异常，叠加病虫害及白粉病扰动，产胶量低迷，胶水价格持续拉涨。原料短缺下，加大了各工厂之间的原料抢夺及整体采购力度，在符合生产节奏下，工厂开工尽量维持满负荷生产，原料库存在1.5-2个月。近期泰铢略有贬值，海外报盘受到国内期货盘面压制，成品报价涨幅不及原料端，加工厂出口到中国生产利润倒挂空间继续扩大，短时密切关注泰国产区停割情况及原料涨幅。 越南：：本周越南外盘整体表现较为坚挺，震荡为主，本周内越南产区降雨减少，产区预计下周基本停割，当前越南工厂即期成品报价较高，成交一般，远月订单成交尚可，远月成交价在1580左右（9/10）月。 生产利润-泰国南部产区旺产季产出异常，各工厂抢购原料力度加大，胶水价格持续拉涨 泰国天然胶乳理论生产利润低位整理。泰国南部产区旺产季产出异常，各工厂抢购原料力度加大，胶水价格持续拉涨，生产成本支撑下加工厂报盘走高，但最近国内浓乳持货商多以走货为主，主动补货情绪不高，美金报盘价格调涨存在一定阻力，因此工厂生产利润空间波动有限。目前泰国南部新胶产出不及预期，且东北部面临停割，为维持长约客户以及低产期正常销售节奏，工厂采购原料以及生产积极性均较高。 预计海南产区已基本全面停割；云南原料胶块收购价表现坚挺 海南产区：本周海南产区原料价格整体维持稳定状态，目前海南大部分区域农场进入停割状态，南部少数地区割胶，民营加工厂浓乳产线陆续进入停产阶段，工厂成品库存水平偏低，出货意愿薄弱，海南天然胶乳进入尾声，原料价格参考持稳为主，预计下周海南将全面进入停割期，原料价格将暂时停更。 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价始终表现坚挺，加工厂方面：国营全乳胶生产的工厂12月底已经停工，民营工厂表示预计1月底完全停工。当前民营工厂的9710订单仍在排产中，主要原料还是标二、胶块、缅三为主，原料来源基本为当地农户手中的胶坨，还有部分替代指标进来的缅三原料；生产情况较好的工厂9710产能日产60吨左右，订单情况已经续到24年4月份；另还有部分工厂表示，当前订单情况尚可，但原料高价且较难采买，工厂不敢接单，怕难以按期交付订单。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–非标价差收窄 原料价格坚挺，盘面稍强，价差小幅走弱。截至1月19日，全乳贴水RU05合约1025元/吨，周环比下跌95元/吨。 截至1月19日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-1425元/吨，环比上涨95元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南已全面停割，海南产区已基本全面停割 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量3.5%左右，消费小幅下降 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。其中，中国增3.8%、印度增5.7%、泰国增16.2%、印尼增3%、马来西亚降22.3%、越南增0.2%、欧盟降6.4%、美国降9.9%、日本降1.5%、其他国家降18.2%。 天胶分别国产量季节性-越南增量明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署公布的数据显示，2023年11月，天然及合成橡胶(包括胶乳)进口数量为68万吨，当月进口数量比去年同期下降7.3%；1-,11月累计进口数量为723万吨，累计进口数量比去年同期增长9.6%。 2023年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量55.76万吨，环比增加11.31%，同比减少9.42%，进口均价1404.21美元/吨，环比增加1.76%。1-11月份累计进口589.5万吨，累计同比上涨9.34%。 外需—11月欧盟乘用车销量同比增长6.7% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年11月欧盟乘用车销量同比增长6.7%至885,581辆，尽管比较基数相对较低，但仍持续稳健增长，已连续第16个月增长。一些市场出现了两位数的大幅增长，其中两个最大的市场：意大利（+16.2%）和法国（+14%）。相反，德国汽车市场出现萎缩，与2022年11月相比下降了5.7%。 截至11月，欧盟乘用车累计销量大幅增长15.7%，达到近千万辆。除匈牙利外，所有欧盟市场在这十一个月期间均出现增长。四个最大的市场对这一趋势做出了显着贡献：意大利（+20%）、西班牙（+17.3%）、法国（+16.2%）和德国（+11.4%） 12月轮胎产量环比走弱，半钢胎库存环比减少，全钢胎库存环比增加 据测算，2023年12月，中国半钢胎产量为5474万条，环比-0.42%，同比+28.38%；中国全钢胎产量为1157万条，环比-7.22%，同比+4.33%。12月轮胎产量环比走低。 11月新的充气橡胶轮胎出口量，为5235万条，同比增长28.7%，环比增加354万条；2023年1-11月新的充气橡胶轮胎56449万条，同比增长11.4%。 截至截至2024年1月18日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在33.99天，环比-1.55天，同比-14.08天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.83天，环比+0.52天，同比-1.48天。。 半钢胎开工率维持高位，全钢胎开工环比上升 截至1月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比上周-0.13个百分点，同比+58.73个百分点。周内半钢胎样本企业产能利用率环比窄幅波动，周内多数企业内外销集中出货，支撑排产高位运行。个别企业受外因影响，降负运行，对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽。去年同期部分样本企业逐步进入春节停工放假阶段，同期基数较低，导致同比增幅较大。 截至1月18日，中国全钢胎样本企业产能利用率为64.38%，环比+2.06个百分点，同比+37.66个百分点。周内全钢胎样本企业产能利用率继续提升，前期检修企业排产多已恢复至平稳水平，环比上周产能利用率仍呈现恢复性提升状态，然周内企业内销出货缓慢，主要靠外贸走货，整体库存继续增加。去年同期部分样本企业逐步进入春节停工放假阶段，同期基数较低，导致同比增幅较大。 内需—11月产销环同比增长 根据中汽协的数据，11月，我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。11月，汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创历史新高，销量也接近300万辆。1-11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1-10月分别提升2和1.7个百分点。 乘联会公布数据显示，11月车市环同比增长，2023年11月乘用车市场零售达到208.0万辆，同比增长26.0%，环比增长2.4%。今年累计零售1,934.5万辆，同比增长5.3%；其中，11月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4个百分点，首次突破40%。 根据隆众资讯报道，2023年12月中国汽车经销商库存预警指数为53.7%，同比下降4.5个百分点，环比下降6.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业仍处在不景气区间，但景气度显著回升。 北方供暖季的到来、天然气价格的逐步上涨，燃气车需求有所降温 根据第一商用车网掌握的最新数据2023年11月重卡市场实现销量约7.3万辆（开票口径，含出口和新能源），同比+57%。2023年1-11月重卡累计销量86.1万辆，累计同比+39%。 自2023年2月以来连续10个月保持同比增长。11月重卡销量环比10月下降10%，主要受季节变动、气价上涨导致燃气车需求减弱等因素影响 12月货运量环比走弱，同比2019年疫情前依然偏差 12月货运量环比走弱，环比-4.99%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—库存环比增长 截至2024年1月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.58万吨，环比上期增加0.37万吨，增幅0.55%。保税区库存环比减少2.01%至11.26万吨，一般贸易库存环比增加1.07%至56.32万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.8个百分点；出库率增加3.03个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.13个百分点，出库率增加2.27个百分点。 社库累库，分项深色胶累库、浅色胶均去库 截至2024年1月14日，中国天然橡胶社会库存155.8万吨，较上期增加0.34万吨，增幅0.22%。中国深色胶社会总库存为94.5万吨，较上期增加0.42%。其中青岛现货库存环比增加0.55%；云南增加0.49%；越南10#增加8.91%；NR库存下降2.6%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期下降0.09%。其中老全乳胶环比下降2.12%，3L环比增加2.22%，RU库存小计增加1.76%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在