投顾周报：恐慌情绪蔓延 该贪婪了么？

题目：恐慌情绪蔓延该贪婪了么？ 一、上周市场概况 本周行业板块涨幅居前的有银行、通信、纺织服装、非银金融、家用电器等；行业板块跌幅居前的有国防军工、环保、机械设备、有色金属、综合等。本周行业板块主力资金净流入居前的有纺织服装、社会服务、轻工制造、通信、商贸零售等；行业板块主力资金净流出居前的有有色金属、钢铁、计算机、国防军工、机械设备等。 沪指在横盘整理一周之后，本周迎来加速下跌，振幅高达 144 点，期间一度跌破 2800 点至 2760 点；周三股指大跌回补了 2020 年 6 月 1 日的跳空缺口；周四再次大跌之时，盘中恐慌情绪蔓延，最终在汇金的带动作用下，分时呈现深度 W 型探底回升。本周多只沪深 300ETF 和 50ETF 出现连续大幅放量，预计净流入量累计超过 600 亿，国家队真金白银的买入在一定程度上抑制了市场的恐慌情绪。与此同时，我们看到周四融资融券余额大幅下降 67 亿，守住不发生系统性风险的底线，相信不会出现大面积平仓的现象。从市场特征上看，几乎每天都是 3000+以上的个股下跌，最差的一天 5000 多只个股收跌；周五指数没有跌多少，但是个股非常惨烈，跌幅 9%以上的个股超过 50家。这个时候大家都需要理性，虽然暂时还看不到多少希望，但是要相信“没有只跌不涨的股市”，2800 点都破了还在过度看空没有道理啊，长期看机会大于风险；历史上看，每次大跌之后市场都会修复，而且下跌尾声阶段的急跌往往容易成就最后一跌；真正的底部可能还需要熬一熬，这个时候要屏蔽各种过度看空的杂音，不宜过度受情绪的影响，要相信未来。消息面上看，1 月 18 日国新办举行解读宏观经济形势和政策新闻发布会，提出“审慎出台收缩性、 抑制性举措，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，另外还提到了加大消费，释放出积极信号；周五盘后，监管层重磅发声，回应了市场关注度较高的一些问题，也是积极正面的。从北向资金流向来看，本周累计净卖出 234.94亿元，其中沪股通净卖出 35.51 亿元，深股通净卖出 199.43 亿元。 二、宏观部分 事件：财联社 1 月 18 日讯，1 月 18 日下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，解读宏观经济形势和政策。 评论：从发改委官员的表述上看，释放出诸多积极信号。一是科学精准评估包括非经济性政策在内的政策影响，更好服务高质量发展大局。从严从细把关各项政策对经济总量和结构、供给和需求、行业和区域、就业和预期等的影响，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。全面精准分析系列政策的叠加效应，进一步强化政策协调和工作协同，切实防范“合成谬误”。推动相关部门科学研判形势变化，抓好政策出台窗口期；切实强化预期管理，充分征求意见建议，合理设置政策过渡期，确保各项工作充分衔接、有序推进；加强政策实施过程中潜在风险的分析研判，防止层层加码、“一刀切”等问题。二是提出积极扩大新能源汽车消费，推动产业高质量发展。三是修订全国版外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施。加快推动出台实施吸引和利用外资的综合性政策，通过加大支持保障政策力度、对接高标准国际经贸规则等一揽子务实举措，着力解决外资企业面临的难点堵点问题。四是下一步突出做好推进高水平科技自立自强、扩大国内需求等七个方面工作。结合经济分析和政策研究、中长期规划和年度计划、投资管理和项目建设、改革和创新、综合统筹和综合平衡等方面重点职能，国家发展改革委将更加注重扩大有效需求，更加注重依靠改革创新增强发展动力，更加注重发展壮大实体经济，更加注重增进民生福祉，更加注重提高宏观政策成效。五是提出加快推进民营经济促进法立法进程，加强涉民营经济发展政策的一致性评估。六是今年要下大力气改善居民收入预期、提高消费能力、增强消费意愿；促进居民多渠道增收，创新商 品和服务供给，提高商品和服务消费质量。七是今年将加大对关键核心技术与攻关、新型基础设施、节能减排降碳的支持力度 大力激发民间投资活力。 三、国际方面 事件：财联社 1 月 20 日电，1 月 19 日晚，苹果 Vision Pro 正式开启预售，国内某电商平台的代购价基本都要在 35000-70000 元不等，且无法保证首批货源+第一时间带回。 评论：尽管 2 月 2 日该款产品就会正式发售，但从苹果美国官网发现，开售后半小时内下订单，所有规格的 VisionPro 到货时间均需等到 6-7 周以后。苹果分析师郭明祺曾透露，苹果首批 Vision Pro 备货在 6-8 万台左右，大约2-3 周后，Vision Pro 备货量将实现翻倍增长。作为一款被称为“跨时代的产品”，参与前期 VisionPro 测评的媒体们对于该产品褒贬不一，一面有不少媒体对于其沉浸感大加赞誉，一面也有不少媒体提到了“太重”、“戴久了晕”等 VR 头显常见病。一位 VR 企业创始人表示，以其目前的价格及功能来看，Vision Pro 更多的还是作为空间计算平台及开会、设计等场景的生产力工具存在，定位绝非家用。高价已成为 VisionPro 的代名词。苹果美国官网显示，256G、512G、1T 的 VisionPro 分别售价 3499 美元（约 25000 元人民币）、3699 美元（约 26600 元人民币）、3899 美元（约 28000 元人民币），配置蔡司普通镜片则需要另付 99 美元（约人民币 720 元），处方镜片则需要支付 149 美元（约人民币 1066 元）。从产业链上来看，国产的消费电子厂商及数字内容提供商均有望分羹。有分析师表示，产品的前期供应链，从硬件成本价值量角度中国供应链大概占据 30%左右，符合目前国内厂商在果链的定位，同时产品主要会在国内完成组装生产。值得一提的是，集邦咨询预计，该产品出货量约在 50~60 万台，低于市场曾经预期百万级。有 VR 产业链人士向记者透露，这个数字的主要原因系其使用的 Micro OLED 产能受限所致。实际上，本次 Vision Pro 使用的 Micro OLED 屏幕成为该产品在硬件上最为人瞩目之处。目前索尼对该产品生产良率及产能都较低，只有百万片（一个产品使用两片）水平。不过随着后期国产厂商加入 VisionPro 供应链，MicroOLED产能受限的情况有望缓解。软件上来看，作为苹果全新的生态产品，也将掀起新一轮的内容革命。 四、事件快讯 事件：财联社 1 月 20 日电，资金流向显示，本周调整行情中，股票 ETF 出现超 600 亿元资金净流入，仅易方达、华泰柏瑞、华夏及嘉实等 4 家头部基金公司旗下沪深 300ETF 合计“吸金”便超过 510 亿元；中证 1000ETF、中证 500ETF 则成“失血”主阵营。本周股票 ETF 总份额增加 280.97 亿份，以区间成交均价测算，净流入资金超610 亿元。 评论：本周以来，两市交投氛围继续低迷，仅有 1 月 18 日突破 8000 亿元，其余 4 个交易日成交额均不足 7000亿元。不过，虽然市场整体冷淡，但仍有多个方向逆市活跃，尤其多只沪深 300、上证 50 相关的宽基 ETF，成交额数据较之上周猛增百倍。作为市场资金的重要组成力量，ETF 投资近年来热度持续增长，一些宽基指数更是成为投资者的偏好方向，而就在本周，这笔资金明显放量入场，逆市成为支撑市场的主攻手。具体数据上看，以本周日均成 交额数据统计，华宝添益 ETF、银华日利 ETF、沪深 300ETF、上证 50ETF、短融 ETF、沪深 300ETF 易方达 6只 ETF 基金交投活跃，其日均成交额均 40 亿元以上。若统计本周日均成交额环比上周的增幅，在目前市场上超 50亿元的基金中，累计共有 5 只 ETF 基金实现翻倍增长，其中，沪深 300ETF 易方达获资金重点“扫货”，其周内日均成交额环比上周增长近 3 倍，上证 50ETF、沪深 300ETF 华夏、沪深 300ETF、沪深 300ETF 近日也极为活跃，上证 50ETF 易方达、恒生 ETF、恒生科技 30ETF 等 ETF 交投也于近日升温。部分宽基 ETF 的抄底“扫货”引发投资者热议，尤其是以沪深 300ETF 为主的爆买方向也让市场有猜测解读为来自“神秘资金”的托底。受大资金积极入场提振，市场信心也有所增强，上证指数虽然本周一度遭受重挫且连创阶段新低，但随后当日立即迅猛回升。对于后市可留意的方向上，哑铃策略两端抓，稳健型资产与中长期确定性平衡配置。第一个思路是稳健型资产和金融风格继续切换可能。具备高股息率的资产如煤炭、银行、石油石化等仍受青睐；汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置；银行业切换迹象明显。第二个思路是继续坚守中长期确定性方向，主要是在新一轮产业周期复苏预期以及当下正处估值修复阶段且修复空间较充足的电子、通信。 华龙证券 一级审核：徐富利 执业证书编号：S0230611030009二级审核：姚浩然 执业证书编号：S0230623030002责任编辑：张 红执业证书编号：S0230616110002责任编辑：廖贻贤 执业证书编号：S0230620120001