四季度经济转弱，A股下探创新低

股指：震荡2024年01月21日 本周（01.15-01.19），两市日均成交额6929亿元，环比上周(6735亿元)增加194亿元，市场成交量中枢有所上移。中国权益资产普跌，港股和中概股弱势，主要指数跌超-2%。本周一级行业中共3个上涨（上周6个），27个下跌（上周24个）。涨幅居前的有银行1.39%、消费者服务0.6%、通信0.58%。跌幅较大的行业有军工-6.95%、机械-5.26%。风格层面，本周价值跑赢成长，市值风格偏大盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差收缩0.5个BP。资金流向方面，北向资金本周净流出234.94亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加27.1亿份，跟踪中证500的ETF份额减少1.6亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少3.9亿份。 ★下周观点：关注地方两会对于2024年经济工作安排 本周A股发生巨震，指数以长下影线刺穿2800点。我们重申年度报告中的观点：当期A股已经成为一个极度割裂的市场，大盘股指与小盘股指之间存在巨大分化，从投资方式、参与主体等角度看，二者鸿沟并非在缩小反而在加大。对于大盘股指数，其绝对估值水平以及ERP均已经跌至2018年末的低位水平，向下空间极小。但对于小盘股而言，当前估值水平仍难言便宜，仍有明显的挤泡沫空间。往后看，2024年确定性较强的是通胀回暖带动名义GDP弹性超过实际GDP，企业利润弹性好于2023年。我们认为大盘股有坚实的支撑，而小盘股微盘股的泡沫化仍需要回归其合理价值。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：2023年GDP增速达到5.2%，实现预定目标...................................................................................41.2宽基指数：中国股指大幅回撤..........................................................................................................................................61.3一级行业：新能源与消费较好..........................................................................................................................................61.4市场风格：大盘价值占优..................................................................................................................................................71.5基差：四大股指期货基差走强..........................................................................................................................................72、指数估值与盈利预测概览...................................................................................................................................................82.1宽基指数估值......................................................................................................................................................................82.2一级行业估值......................................................................................................................................................................82.3宽基指数股权风险溢价......................................................................................................................................................92.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................103、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................113.1利率与汇率........................................................................................................................................................................113.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................113.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................124、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................134.1供给端：开工率小幅反弹................................................................................................................................................134.2消费端：商品房成交大幅缩量........................................................................................................................................144.3通胀观察：农产品价格遭遇回调....................................................................................................................................155、风险提示.............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：中国权益资产普跌，A股跑赢港股、中概股.................................................................................................................................6图表2：本周一级行业6涨24跌，电新领涨，电子领跌...........................................................................................................................6图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘....................................................................................................................................7图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................7图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................7图表6：近6个月IC基差..............................................................................................................................................................................7图表7：近6个月IM基