借助矿服优势，布局矿山弹性

金诚信拟新设境外全资子公司，以1美元价格收购KBI持有的LCML（拥有Lubambe铜矿）80%股权，并以1美元价格收购LCHL（LCHL持有KBI 100%股权）向LCML提供的8.57亿美元贷款所形成的债权。若本次交易顺利完成，金诚信将拥有Lubambe铜矿80%的权益。 项目资源储备丰富，技术问题导致无法投产 赞比亚是非洲矿业大国，技术和人才储备丰富。Lubambe铜矿位于赞比亚铜带省，公路交通较好。Lubambe铜矿采矿证有效期至2033年4月，截至2023年9月，铜矿资源量8660万吨，铜品位1.95%﹑酸溶铜0.35%。矿山设计年井下采矿250万吨，至今未达产。根据模拟财报，2023年前三季度LCML实现营业收入0.9亿美元，净利润-0.6亿美元，处于资不抵债的状态。 凭借技术优势成为业主，采选技改促进项目达产 公司自2017年开始承接该矿山井下矿服业务，目前正在履行南翼井下开拓合同，对矿山情况了解。收购完成后，公司将对该矿山采选方案及技术指标技改促进项目达产。根据可研报告，Lubambe铜矿项目将于2028年达产，年平均铜金属产量3.25万吨，吨铜现金成本5591美元﹑吨铜完全成本6764美元。在铜价8300美元假设下，项目年均税后利润1268万美元。 通过矿山服务打通矿山业务，打开长期空间 公司深耕矿山服务多年，帮助业主以安全且低成本的方式实现生产。并通过向上游的拓展涉足矿山采选业务，两岔河磷矿和刚果金D&L铜矿陆续投产为公司贡献利润弹性，San Matias铜金银矿和Lubambe铜矿成为公司后续产量增长的项目，打开长期成长空间。 盈利预测、估值与评级 我们预计2023-2025年公司营业收入分别为72.37亿元/99.51亿元/121.12亿元，同比变动35%/37%/22%，三年复合增速31%；归母净利润分别为9.33亿元/17.67亿元/23.33亿元，同比变动53%/89%/32%，三年复合增速56%； EPS分别为1.55元/2.94元/3.87元。参考可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价44.1元，给予“买入”评级。 风险提示：产品价格波动风险；海外政治与安全风险；汇率波动风险；产量不及预期风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表