巨星科技2023年报业绩预增点评：业绩符合预期，下游需求逐步回暖

研究报告摘要

本报告聚焦于手工具行业的龙头企业，分析其积极的收购策略与渠道拓展计划，以及这些举措如何受益于美国终端房地产市场需求的改善。

投资建议与估值

• 维持EPS预测：预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别为1.43元、1.72元、2.07元。
• 目标价设定：目标价为31.71元，对应2024年18.58倍市盈率（PE）。
• 评级与建议：鉴于上述预测与估值，建议投资者采取增持策略。

业绩表现

• 年度业绩：预计2023年实现归母净利润16.5至18.5亿元，同比增长16.23%-30.32%；扣除非经常性损益后的归母净利润同样在16.5至18.5亿元区间，同比增长13.43%-27.18%。
• 季度表现：2023年第四季度单季度归母净利润预计在1.44亿至3.44亿元之间，同比增长-7.69%-120.61%。

市场与库存动态

• 地产周期：北美地区房地产市场需求处于底部阶段，即便在30年贷款利率上升的情况下，新屋开工依然保持强劲，成屋持有意愿也较高。随着美联储降息预期的落实，美国的成屋销售有望恢复至正常水平，预估行业整体市场空间增长可达20%-30%。
• 库存周期：回顾美国过去30年的零售商整体库存情况，大体呈现3-4年的周期波动。鉴于过去三年因疫情导致的不寻常库存周期，当前北美零售商库存已降至历史低位，预计后续的补库需求将推动销量持续增长。

发展战略与增长潜力

• 全渠道发展：企业正通过多渠道策略，持续扩大市场份额，尤其在手工具领域表现出色。
• 电动工具增长：电动工具成为公司未来的重要增长动力，特别是在手持式电动工具这一细分市场。
• 跨境电商增长：预计跨境电商未来每年将保持30%以上的增速，目前该业务占总收入比重约为20%，且产品在电商渠道的加权毛利率高于公司现有平均水平。

风险提示

• 美联储进一步加息：可能对市场需求造成不利影响。
• 商超渠道库存消化：若库存消化速度低于预期，可能影响整体销售表现。

本报告强调了该行业龙头公司在面对美国房地产市场潜在复苏背景下的增长机遇，并对其多元化发展战略给予高度评价，同时提醒关注宏观经济环境变化带来的不确定性。