朝闻国盛
朝闻国盛 上证50、沪深300出现放量止跌迹象 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨义韬 证券研究报告|朝闻国盛 2024年01月22日 【宏观】测算：地产超跌了吗？“三大工程”管用吗？-20240121 【宏观】美国大选的6个关键问题——2024美国大选系列之一-20240119 【策略】市场回顾（1月3周）——指数探底回升，大盘价值占优-20240120 【金融工程】上证50、沪深300出现放量止跌迹象-20240121 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面弱化-20240120 【金融工程】为什么高股息风格有望成为全年主线？-20240119 【固定收益】曲线是否会更平？-20240121 【固定收益】农商加长债，保险配二永——流动性和机构行为跟踪 -20240120 【固定收益】二永债的定价锚-20240119 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 银行 3.9% -3.1% -9.7% 美容护理 3.3% -8.4% -33.9% 电力设备 2.5% -8.6% -35.0% 家用电器 1.9% -2.0% -5.8% 煤炭 1.8% 7.1% 0.8% 行业表现后�名 【银行】三大催化因素推动存款成本优化-20240121【煤炭开采】煤炭行业23Q4业绩前瞻：均价提升，成本翘尾，高分红值 行业传媒 1月-17.2% 3月-3.5% 1年3.7% 得期待-20240119 计算机 -16.4% -15.0% -16.3% 国防军工 -10.9% -13.2% -22.0% 研究视点 电子 -10.8% -10.0% -13.9% 房地产 -9.3% -13.9% -33.3% 【传媒】微软推出CopilotPro订阅，智谱AI发布新一代基座大模型 GLM-4-20240121 【农林牧渔】如何看待近期鸡苗价格上涨-20240121 【建筑材料】提前关注春季基建脉冲-20240121 【纺织服饰】周专题：提醒关注品牌服饰投资机会-20240121 【电力】火电减值接近尾声，无需过度担忧-20240121 【有色金属】铜精矿供给收紧TC大幅下探，非矿雨季扰动锂产能释放或受阻-20240121 【建筑装饰】持续推荐高股息与出海龙头，预测今年基建投资增速可达 9%-20240121 【电力设备】2024年美国预期新增光伏45-54GW，广东省管海域三山岛六500MW核准-20240121 【通信】依旧是光——算力的三个变化-20240121 【房地产开发】2024W3：本周新房成交同比-22.2%，70城房价持续承压-20240121 【煤炭开采】再迎寒潮，焦煤涨、动煤稳，龙头集中-20240121 【煤炭开采】地缘政治博弈仍为短期能源价格波动主线-20240121 【钢铁】淡季特征延续，需求或被低估-20240120 【计算机】全球算力景气度继续上行-20240120 【环保】国家标准先进性增强，节能低碳获力推-20240120 晨报回顾 1、《朝闻国盛：关注名义增速的变化——经济数据点评》2024-01-19 2、《朝闻国盛：红利风格趋势持续占优》2024-01-18 3、《朝闻国盛：降息落空后，债市更需做多》 2024-01-17 4、《朝闻国盛：关注细分景气周期价格回暖》 2024-01-16 5、《朝闻国盛：CPI、PPI连续3月为负的背后》 2024-01-15 【电力】2023用电同比增6.7%，电力消费弹性系数或高达1.29-20240119 【轻工】百亚股份（003006.SZ）-三大核心逻辑未变，全国化进程提速 -20240120 【汽车】拓普集团（601689.SH）-2023预告业绩稳健增长，平台化+国际化战略稳步推进-20240119 重磅研报 【宏观】测算：地产超跌了吗？“三大工程”管用吗？-20240121 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 一、自然状态下，过去两年地产投资可能超跌，2024年全年跌幅应不会明显扩大 1、定性判断，地产景气仍在下行中期，2022-2023年地产投资可能超跌。 2、定量测算，2024年的地产投资跌幅可能多大？ 二、政策支持下，“三大工程”规模应会比较可观，城中村改造的作用最大 1、城中村改造：预计年均投资5000-10000亿元。 2、保障房建设：预计年均投资2400-5600亿元。 3、平急两用基建：预计年均投资1500-3200亿元。 三、“三大工程”有望额外拉动1万亿，2024年地产投资增速可能收窄至-5%以内风险提示：测算误差超预期、政策力度超预期、地产景气变化超预期。 【宏观】美国大选的6个关键问题——2024美国大选系列之一-20240119 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 美国大选无疑是2024年海外最重要的事件之一，将会对国际形势和资本市场造成重大影响。本篇报告是我们2024 美国大选系列的第一篇，详细分析了6个最关键的问题，分别是：大选规则与流程、主要候选人背景及政策主张、当前民调支持率表现、特朗普是否会被取消竞选资格、是否可能出现争议性结果、对股票市场影响。之后我们将定期发布大选跟踪报告，对最新选举动态和民调变化进行持续更新。 风险提示：美国大选出现黑天鹅事件，民调数据有误差，本轮与历史规律背离。 【策略】市场回顾（1月3周）——指数探底回升，大盘价值占优-20240120 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：指数探底回升，大盘价值占优 国内降息预期落空、最新经济与人口数据均反映基本面现实与预期双弱，叠加雪球敲入与股权质押风险加剧悲观情绪、海外降息预期降温，多重利空共同冲击大盘表现，随着增量资金入市，本周A股探底回升，上证50逆势收涨。近期市场预期偏弱，增量资金增配大盘价值风格，大市值的金融、通信运营商相对占优。中游制造表现疲弱，军工、机械设备领跌两市是主要拖累。 A股行情复盘：指数多数下跌，金融稳定和可选消费占优；海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居中； 大类资产表现：美债利率明显回升，国内风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【金融工程】上证50、沪深300出现放量止跌迹象-20240121 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 上证50、沪深300出现放量止跌迹象。上周（1.15-1.19）大盘继续震荡下行，上证指数全周收跌1.72%。在此背景下，各大规模指数继续创出新低，家电却逆势迎来日线级别上涨。当下，市场的进程虽然很曲折，但各种好转的迹象正在慢慢浮现，一波日线级别上涨行情就在眼前。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面弱化-20240120 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.74分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【金融工程】为什么高股息风格有望成为全年主线？-20240119 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 为什么高股息风格有望成为全年主线？在报告《什么信号会让我们下调红利策略的评级？》中我们认为当前高股息策略估值未到极值状态、宏观环境利好、趋势较强、拥挤度较低，综合来看依然有一定的交易优势，维持推荐评级。本篇报告我们从行业轮动的视角，从行业主线模型和轮动模型的共振中，也观察到高股息风格可能有望成为全年主线，理由如下：趋势-拥挤度模型和行业相对强弱RSI指标当前都看好高股息行业配臵价值，两模型取交集后增强效果明显，历史上持仓曾多次互相验证，当前建议重点关注煤炭和电力及公用事业。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】曲线是否会更平？-20240121 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 债市继续走强，长债依然占优。利率走势是由资金供需决定的，虽然短期货币政策节奏会影响资金供需，但并不会产生趋势性影响。当前实际利率高位，而出于稳定银行净息差的目的而未降息，为银行体系化解债务风险创造了空间，但央行政策利率滞后于经济基本面，高实际利率可能会导致经济融资需求进一步收缩，经济修复转弱的预期反而得到强化。央行降息政策预期未落地，止盈行情难以展开，未来利率或将继续震荡下行。我们继续认为10年国债在1季度有望下行至2.4%附近。 风险提示：政策变化超预期，海外需求回落超预期，数据统计口径误差。 【固定收益】农商加长债，保险配二永——流动性和机构行为跟踪-20240120 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 本周受到税期影响资金价格先紧后松，流动性分层缓解。票据利率下降。大行融出资金回升。央行净投放资金。政府债券供给低位，下周地方债供给增加。市场杠杆小幅下降。同业存单供给环比下降，期限利差收窄。 现券净买入：农商行大幅增持利率债，基金增持利率债、信用债、二永债，保险增持利率债和二永债，理财主要增持同业存单。存单方面，券商城商行股份行卖，大行和理财买。利率债方面，股份行和城商行卖，农商行基金保险买。超长债方面，本周基金净买入超长国债120亿元，保险净买入超长国债47亿元，净买入超长地方债67亿元。二永债方面，大行和理财卖，基金保险买。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【固
