建筑材料行业周报：提前关注春季基建脉冲

2024年1月15日至1月19日建筑材料板块（SW）下跌4.21%，上证综指下跌1.72%，建材板块相对沪深300超额收益为-3.78%。其中水泥（SW）下跌4.53%，玻璃制造（SW）下跌4.70%，玻纤制造（SW）下跌5.06%，装修建材（SW）下跌3.50%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-21.36亿元。 【周数据总结和观点】 目前新开工逐步筑底，特别国债资金尚有超过5000亿资金待落实，春季的开工旺季有望在基建端形成实物工作量脉冲，建议提前布局水泥板块，重点关注海螺水泥。具体行业来看，玻璃进入淡季，价格开启趋势下跌：玻璃淡季需求转弱，供给仍在高位，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，厂家亦不愿意库存累积，降价促销或是常态。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳和基建的持续发力而边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年1月19日，全国水泥价格指数386.95元/吨，环比前一周-0.9%，全国水泥出库量473.6万吨，环比前一周-4.7%，其中直供量179万吨，环比前一周-5.8%，全国水泥熟料产能利用率39.0%，环比前一周-0.3pct，全国水泥库容比67.24%，环比前一周+0.19pct。本期受寒潮影响，多地出现雨雪天气，需求进一步走弱。目前多为收尾工作，仅部分民生工程零散用量支撑。市场情绪不佳，春节前冬储量缩减，按需采购为主，并没有过多囤货。后期极端天气延续，下游停工占比增多，预计水泥行情或将稳中偏弱运行。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2040.86元/吨，较上周涨幅0.20%，全国13省样本企业原片库存2903万重箱，环比前一周+69万重箱，同比-3405万重箱。本周需求逐步转弱，在高利润支撑下，预计产能保持高位运行，下游加工厂将逐步停工放假，刚需预期进一步转弱。 后续来看，随着需求转入淡季，且产业链情绪依旧谨慎，预计现货价格下跌后方能开启冬储。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比下降，周初多数企业报价小幅松动，临近年关市场整体需求进一步转弱，供给及库存偏高位，本周山东玻纤15万吨产能点火，预计短期内粗纱价格趋稳运行。本周电子纱、电子布价格环比持平，月初降价后下游提货有限，预计短期内价格大致维稳。截至1月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3132.5元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.49%，同比下跌24.02%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，PVC、天然气价格下跌，沥青、乳液、铝合金价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平。行业单周产量975吨，开工率43.37%，行业开工负荷维持低位；单周库存量增至12490吨。本周行业平均单吨成本11.65万元，对应平均吨毛利-0.42万元，毛利率-3.73%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年1月15日至1月19日建筑材料板块（SW）下跌4.21%，上证综指下跌1.72%，建材板块相对沪深300超额收益为-3.78%。其中水泥（SW）下跌4.53%，玻璃制造（SW）下跌4.70%，玻纤制造（SW）下跌5.06%，装修建材（SW）下跌3.50%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-21.36亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，瑞尔特、北新建材、鲁阳节能、垒知集团、兔宝宝位列涨幅榜前五，金刚光伏、嘉寓股份、国统股份、公元股份、宁夏建材位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年1月19日，全国水泥价格指数386.95元/吨，环比前一周-0.9%，全国水泥出库量473.6万吨，环比前一周-4.7%，其中直供量179万吨，环比前一周-5.8%，全国水泥熟料产能利用率39.0%，环比前一周-0.3pct，全国水泥库容比67.24%，环比前一周+0.19pct。本期受寒潮影响，多地出现雨雪天气，需求进一步走弱。 目前多为收尾工作，仅部分民生工程零散用量支撑。市场情绪不佳，冬储量缩减，以按需采购为主，后期极端天气延续，下游停工占比增多，预计水泥行情或将稳中偏弱运行。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区继续处于采暖季错峰生产阶段，除承担民生功能的熟料线外，其余熟料线基本停窑。南方省份陆续开始执行错峰停窑或者检修计划，安徽沿江区域熟料线停窑将近三分之一。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2040.86元/吨，较上周涨幅0.20%，全国13省样本企业原片库存2903万重箱，环比前一周+69万重箱，同比-3405万重箱。本周需求逐步转弱，在高利润支撑下，预计产能保持高位运行，下游加工厂将逐步停工放假，刚需预期进一步转弱。后续来看，随着需求转入淡季，且产业链情绪依旧谨慎，预计现货价格下跌后方能开启冬储。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年1月19日，全国重质纯碱价格为2579元/吨，环比上周持平，较2023年同比-189元/吨，同比-6.8%。截至2024年1月19日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为299.86元/吨，动力煤日度税后毛利为91.58元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年1月18日，全国浮法玻璃生产线共计全国浮法玻璃生产线共计309条，在产255条，日熔量共计173365吨，较上周增加1000吨。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25215T/D，2024年共1条产线冷修，日熔量600T/D，1条产线复产，日熔量1000T/D。 图表17：2023-2024年冷修停产生产线 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比下行，近期无碱粗纱市场整体需求进一步转弱，多数深加工厂开工下降，局部中小厂陆续放假，加之当前在手订单有限、年底回款难度较大，节前备货意向平平，局部贸易商或存一定备货但总量有限。供给方面，1月16日山东玻纤3万吨超高模、12万吨高模量产线点火，行业产能环比增加15万吨、产线条数增加2条，当前产线尚处于烤窑阶段，实际产量变动不大。库存方面，多数厂出货仍显一般，行业供给及库存压力偏高。短期来看，市场价格处历史低位，业内亏损较大，预计短期价格调整空间进一步缩小，传统淡季下粗纱大概率趋稳运行。截至1月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3132.5元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.49%，同比下跌24.02%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱及电子布价格环比均有持平。受需求下滑影响，月初降价对市场刺激作用有限，加之成本压力较大，短期预计电子纱价格大致趋稳运行。 本周电子纱主流报价7000-7600元/吨不等，电子布主流报价3.2-3.4元/米不等。 供应：截至2023年12月底玻纤行业月度在产产能57.8万吨，同比增加1.91万吨（增幅3.42%），环比增加1.33万吨（增幅2.36%），供应端压力较大。 库存：截至2023年12月玻纤行业月度库存达84.26万吨，同比增加20.01万吨（增幅31.15%），环比小幅缩减0.62万吨（降幅0.73%）。12月市场交投稍有回落，部分池窑厂出货相对平稳，产销可在平衡附近；加之个别小厂产能缩减，产销维持平衡往上；整体库存环比略有削减，但行业库存压力较大（尤其大厂），现阶段多数厂仍以去库为主。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年1月19日，铝合金日参考价为19430元/吨，环比-280元/吨，较2023年同比-600/吨，同比-3.1%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年1月19日，全国苯乙烯现货价为8750元/吨，环比+250元/吨，较2023年同期持平；截至2024年1月19日，全国丙烯酸丁酯现货价为9350元/吨，环比-100元/吨，较2023年同期-200元/吨，同比-2.1%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年1月19日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比+40元/吨，较2023年同期同比-130元/吨，同比-3.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年1月19日，中国LNG出厂价格为4785元/吨，环比-545元/吨，较2023年同比-1941元/吨，同比-28.9%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年1月19日，全国电石法PVC市场中间价为5549元/吨，环比-28元/吨，较2023年同期同比-808元/吨，同比-12.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2024年1月20日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格14-15万元/吨，大型订单约有5000元/吨的商谈空间。临近春节部分小厂需求减量。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量975吨，开工率43.37%，目前场内吉林宝旌、新创碳谷、兰州蓝星3家企业停机，整体开工维持低位。行业周库存量12490吨，同比增长436.74%，环比增长0.64%，库存压力居高不下。 图表36：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%） 图表37：碳纤维周度库存量