2023年业绩预告点评：业绩高增长符合预期，平台化布局进入收获期

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516） 2023年业绩预告点评：业绩高增长符合预期，平台化布局进入收获期 2024年01月21日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 84.04 一年最低/最高价 77.38/224.45 市净率(倍) 4.18 流通A股市值(百万元) 9,183.53 总市值(百万元) 18,899.96 基础数据 每股净资产(元,LF) 20.11 资产负债率(%,LF) 76.63 总股本(百万股) 224.89 流通A股(百万股) 109.28 相关研究 《奥特维(688516)：获头部客户2.3亿合同，电池片系统+设备订单持续落地》 2023-12-15 《奥特维(688516)：IGBT铝线键合机再获订单，加速平台化布局》 2023-12-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 3,540 5,824 8,346 10,977 同比 73% 65% 43% 32% 归属母公司净利润（百万元） 713 1,205 1,714 2,248 同比 92% 69% 42% 31% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 3.17 5.36 7.62 10.00 P/E（现价&最新股本摊薄） 26.52 15.68 11.03 8.41 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩符合预期，盈利能力稳定。 公司预计2023年营业收入56.6-62.9亿元，同比增长60%-78%，中值为59.7亿元，同比增长69%；归母净利润11.5-12.8亿元，同比增长62%-80%，中值为12.2亿元，同比增长71%；扣非归母净利润10.7-11.9亿元，同比增长61%-79%，中值为11.3亿元，同比增长70%。 2023Q4单季营收14.2-20.5亿元，同比增长124%-179%，中值17.3亿元，同比增长152%；归母净利润3.0-4.3亿元，同比增长127%-181%，中值3.7亿元，同比增长154%；扣非归母净利润2.4-3.6亿元，同比增长113%-169%，中值3.0亿元，同比增长141%。 盈利能力来看，按照中值计算，2023全年归母净利率约20%，2023Q4归母净利率约21%，保持稳定。 ◼ 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司。 （1）光伏：a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计31.8亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，9月推出激光LEM设备；c.组件：2022年主业串焊机龙头销售额市占率70%+，有望受益于0BB迭代。 （2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，金铜线键合机装片机倒装封装等设备研发中，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。 （3）锂电：目前主要产品为模组pack线，叠片机研发中。 ◼ 限制性股票激励计划凝聚核心人才，彰显长期发展信心。 2023年股权激励方案上调业绩考核目标，以2022年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为基数，2023-2025年增长分别不低于60%/120%/180%， 分 别 为11.65/16.02/20.38亿 元 ， 同 比 增 长60%/38%/27%。相较于2022年的方案，此次激励方案下的2023-2025年业绩考核目标分别上调5.03/7.74/10.45亿元。 ◼ 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2023-2025年归母净利润为12.1/17.1/22.5亿元，对应PE为16/11/8倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。 -47%-42%-37%-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%2023/1/302023/5/282023/9/232024/1/19奥特维沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 奥特维三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 7,665 10,991 15,908 21,814 营业总收入 3,540 5,824 8,346 10,977 货币资金及交易性金融资产 1,681 2,487 4,186 7,378 营业成本(含金融类) 2,162 3,595 5,174 6,881 经营性应收款项 1,919 3,871 5,255 6,635 税金及附加 23 47 33 33 存货 3,888 4,432 6,237 7,541 销售费用 116 175 250 307 合同资产 0 0 0 0 管理费用 177 326 451 582 其他流动资产 178 201 230 261 研发费用 237 384 551 703 非流动资产 844 908 962 917 财务费用 20 6 8 8 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 92 58 42 55 固定资产及使用权资产 478 524 560 545 投资净收益 12 0 0 0 在建工程 98 99 99 54 公允价值变动 29 0 0 0 无形资产 60 71 81 91 减值损失 (139) 0 0 0 商誉 20 27 34 40 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 29 29 29 29 营业利润 801 1,350 1,920 2,519 其他非流动资产 159 159 159 159 营业外净收支 (5) 0 0 0 资产总计 8,508 11,899 16,870 22,731 利润总额 795 1,350 1,920 2,519 流动负债 5,829 8,044 11,345 15,014 减:所得税 100 176 250 327 短期借款及一年内到期的非流动负债 640 308 218 108 净利润 695 1,175 1,671 2,191 经营性应付款项 2,789 3,893 5,694 7,749 减:少数股东损益 (18) (31) (43) (57) 合同负债 1,980 3,293 4,740 6,303 归属母公司净利润 713 1,205 1,714 2,248 其他流动负债 419 551 694 855 非流动负债 91 91 91 91 每股收益-最新股本摊薄(元) 3.17 5.36 7.62 10.00 长期借款 10 10 10 10 应付债券 0 0 0 0 EBIT 778 1,298 1,886 2,472 租赁负债 53 53 53 53 EBITDA 834 1,356 1,954 2,545 其他非流动负债 28 28 28 28 负债合计 5,919 8,135 11,436 15,105 毛利率(%) 38.92 38.28 38.00 37.32 归属母公司股东权益 2,571 3,777 5,491 7,739 归母净利率(%) 20.14 20.69 20.54 20.48 少数股东权益 18 (13) (56) (113) 所有者权益合计 2,589 3,764 5,434 7,626 收入增长率(%) 72.94 64.55 43.29 31.53 负债和股东权益 8,508 11,899 16,870 22,731 归母净利润增长率(%) 92.25 69.10 42.23 31.17 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 重要财务与估值指标 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 578 1,260 1,911 3,331 每股净资产(元) 16.65 24.45 35.55 50.10 投资活动现金流 (1,073) (122) (122) (29) 最新发行在外股份（百万股） 225 225 225 225 筹资活动现金流 598 (332) (90) (110) ROIC(%) 26.32 30.41 33.33 31.83 现金净增加额 105 806 1,699 3,193 ROE-摊薄(%) 27.72 31.91 31.22 29.05 折旧和摊销 56 58 68 73 资产负债率(%) 69.57 68.37 67.79 66.45 资本开支 (257) (122) (122) (29) P/E（现价&最新股本摊薄） 26.52 15.68 11.03 8.41 营运资本变动 (317) (81) 59 936 P/B（现价） 5.05 3.44 2.36 1.68 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持：