2024年业绩前瞻：夯实增长基础，成长势能延续

珍酒李渡公司研究报告概要

公司前景与评级

• 维持“增持”评级，主要基于2024年公司预期的积极增长与盈利弹性。
• 盈利预测：预计2023-2025年经调整每股收益（EPS）分别为0.47、0.59、0.75元。
• 目标价：由14.34港元下调至10.7港元。

2024年展望

• 收入增长：预计2024年收入将保持约20%的增长。
• 盈利增长：非通用会计准则（Non-GAAP）净利润预计增长约25%，体现持续的盈利弹性。

品牌与产品战略

• 四大品牌：珍酒有望实现约20%增长；小而美李渡保持高于整体增速；湘窖和开口笑两大品牌则相对稳定。
• 产品策略：珍酒30将推进流通渠道拓展，促进产品结构升级。

渠道与市场表现

• 河南市场：2023年销售额接近10亿元，预计2024年将持续增长。
• 开门红活动：经销商回款进度积极，渠道库存健康，渠道管理优势明显。
• 市场布局：广东等核心市场的持续发力有望实现突破。

成本与费用控制

• 利润增长：受益于产品结构优化、费用结构改善和提升费效比，利润增长快于收入。

风险因素

• 宏观经济波动：全球经济形势对公司的运营和市场需求构成潜在风险。
• 行业竞争加剧：激烈的市场竞争可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 食品安全风险：食品质量问题是任何食品饮料企业面临的重大风险。

投资亮点

• 估值与成长性：当前估值（2024年PE为13倍）体现了显著的低估值与高成长潜力。