有色金属(铜)早报：LME库存大增，铜价延续回落

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 LME库存大增，铜价延续回落 2016年8月23日星期二 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价因LME库存大增延续回落。LME的库存较前日增加近2万吨，主要是韩国方面的库存增加，贴水扩大2.8美元/吨至15美元/吨，市场担忧供应过剩，铜价承压回落，后期LME库存仍可能增加，因前期国内冶炼厂的大量交仓。不过目前的铜价受下游旺季需求的支撑，大幅下跌的概率不大。操作上建议暂时观望，关注下方37000一线的支撑表现。仅供参考。 行情综述 宏观方面：关注德欧美8月制造业PMI初值，及美国7月新屋销售表现，市场预期德欧美8月制造业PMI初值较上月小幅好转。 现货方面：据SMM网报道，现铜贴水继续扩大。早盘好铜报贴水20元/吨开始，进口好铜品牌陆续显现，至10点前，好铜报价已滑至贴水40-贴水30元/吨。不过，由于持货商对平水铜报价相对坚挺，同时鲜有湿法报价，令好铜报价在快速回落后企稳。周一交割货源仍在流入，市场品牌较多。月末票据因素初显，贴水僵持或维持一段时间。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）增加5788手至51.4万手，总成交量27万手，比上日增加3.8万手。CFTC公布8月16日当周基金净多头持仓量增加2576手至1720手，总持仓量减少7937手至18.0万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货贴水80-贴水20元/吨，平均贴水50元/吨，跌10元/吨；LME现货升贴水（0-3）贴水15.0美元/吨，跌2.8美元/吨；洋山铜溢价45美元/吨。 库存方面：LME库存较上日增加18750吨至22.93万吨，注销仓单57325吨，LME的库存因国内冶炼厂加大出口如期震荡上涨；COMEX库存较上日维持6.02万吨不变；SHFE注册仓单日报减少3878吨至5.86万吨，8月19日总库存较上一周减少1944吨至17.26万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 本周行业要闻 1. 据WBMS的数据显示，2016年1-6月全球铜市供应短缺19.7万吨，2015年全年则为过剩37.2万吨。今年1-6月全球铜矿山产量为1000万吨，较去年同期增加5.9%，全球精炼铜产量同比增加3.4%至1160万吨。今年1-6月全球铜消费量为1180万吨，去年同期为1110万吨，上半年中国表观消费量同比增加52.2万吨至585.2万吨，占全球需求量不到50%。中国产量增幅显著，增加25万吨，智利产量增加2.8万吨。2016年6月精炼铜产量为195.19万吨，消费量为204.07万吨。 2. 据新华社，至8月19日，第一批中央环保督察为期一个月的现场督察阶段全部结束。7月中旬，督察组分别进驻内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏8省区。目前，已有百余人因破坏生态和污染环境被刑事拘留，8省区罚款总额或可过亿元。此次环保督察中涉及的8省区都是有色金属大省，《中国有色金属》称，铅、钨、锡、稀土等行业企业停产幅度较大。（华尔街见闻） 3. 据中金网8月19日消息，世界最大的铜矿商智利Codelco公司可能很快将其重心从降低成本转至缩减产量。其总裁表示公司面临着自1976年创立以来最严重的危机。 4. ISCG8月23日的报告显示，全球5月精炼铜市场供应缺口6.5万吨，4月份为过剩14.4万吨；1-5月供应缺口22.2万吨，上年同期则为供应短缺3.9万吨。5月份全球精炼铜产量为193万吨，需求为199万吨。中国保税仓库铜库存5月份短缺6.8万吨，4月短缺12.6万吨。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2016-08-222016-08-19变动幅度沪铜总持仓量514,360508,5725,7881.14%沪铜总成交量270,688232,54438,14416.40%沪铜主力收盘价37,14037,390-250-0.67%长江电解铜现货价37,21037,200100.03%长江电解铜现货升贴水-1010-20-江浙沪光亮铜价格32,90032,90000.00%精废铜价差4,3104,300100.23% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2016-08-222016-08-19变动幅度伦铜电3收盘价0.04,808.0-4,808.0-100.00%LME现货结算价4,732.04,774.0-42.0-0.88%LME现货升贴水（0-3）-15.00-12.25-2.8-上海洋山铜溢价均值45.045.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)52.552.50.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2016-08-22日变动注销仓单注销占比LME总库存229,37518,75057,32525.0%欧洲库存16,4504003,05018.5%亚洲库存170,55018,22551,80030.4%美洲库存42,3751252,4755.84% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2016-08-192016-08-18变动幅度COMEX铜库存60,22260,22200.00% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2016-08-192016-08-12变动幅度SHFE铜库存总计172,619174,563-1,944-1.11%2016-08-222016-08-19变动幅度SHFE铜注册仓单58,60962,487-3,878-6.21% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2016-08-162016-08-09变动幅度总持仓180,360188,297-7,937-4.22%基金空头持仓36,15239,840-3,688-9.26%基金多头持仓37,87238,984-1,112-2.85%商业空头持仓69,64771,030-1,383-1.95%商业多头持仓34,80435,944-1,140-3.17%基金净持仓1,720-8562,576-商业净持仓-34,843-35,086243- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 330003500037000390004100043000-500-300-10010030050070090015-08-2815-11-2816-02-2816-05-28基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -300-200-1000100200平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水（0-3） 406080100120140洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-200204060LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-03总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 0100,000200,000300,000400,000500,0002012-112013-112014-112015-11库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：伦铜电3价格与美元指数相关性(美元/吨) 图10：伦铜电3与非商业净多头持仓（美元/吨，手） 7075808590951001054000500060007000800090002013-012014-012015-012016-01LME3月铜收盘价美元指数 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000-5.00-3.00-1.001.003.005.002015-032015-092016-03CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜期价与持仓量负相关 36,50037,00037,50038,0001609161016111612170117021703170417051706170717088月19日8月18日8月17日8月16日8月22日元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,0002015-11-102015-12-102016-01-102016-02-102016-03-102016-04-102016-05-102016-06-102016-07-102016-08-10沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部