豆类油脂日报：豆类探底回升 油脂震荡偏强

豆类油脂 豆类探底回升油脂震荡偏强 豆类油脂 核心观点 1月18日，豆类油脂承压下行，午后跌幅收窄。豆一期价震荡偏弱，期价跌破5日均线，持仓变化不大；豆二期价下探3900关口，持仓变化不大，期价承压于5日均线；豆粕期价下行跌破3000关口后跌幅收窄，资金变化不大，期价持续承压于5日均线，形态空头发散；菜粕期价跌幅超1%，盘中创新低，伴随增仓3万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价探底回升，期价反弹至5日和10日均线交汇处，伴随减仓2万手。棕榈油期价震荡偏强，突破5日均线压力，伴随增仓1.8万手；菜籽油期价承压于30日均线压力，资金变化不大。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，外盘美豆期价支撑明显减弱，在国内供应预期转向宽松的背景下，豆类价格持续承压。油厂豆粕库存压力较大，油厂提货节奏加快，部分油厂出现胀库压力。下游采购情绪持续疲软，多数维持低库存状态下的随用随买模式，在油厂催提和终端采购疲软的双重挤压下，部分贸易商被动杀价出货，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求不济的背景下，豆粕价格依然处于下行趋势之中，短期难有扭转。 油脂市场，棕榈油聚焦在东南亚棕榈油季节性减产和出口下滑的博弈之上，未来马棕库存能否持续下降存疑。国内棕榈油港口库存高位回落，库存压力有所减轻，但相比历年同期仍处于高位。春节前的市场需求终于开始有所启动，油脂提货量较前期略有增加，但明显低于往年同期水平。棕榈油在三大油脂品种中占据主动，短期反弹告一段落。油粕策略转换对豆油和菜籽油价格的支撑减弱，油脂板块轮动反弹行情结束。目前油脂板块仍处于打的震荡区间范围之内，整体波动率明显提高，震荡对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西港口的大豆溢价大幅下跌，跌幅超过6美分/蒲，因为头号买家中国的需求疲软，国内一些主产州开始收获大豆，以及其他当地因素带来的压力。目前巴西2月船期巴西大豆运往中国的CNF基差报价是比芝加哥期货交易所（CBOT）3月大豆期货高出85～95美分/蒲，传言上周五成交价是高出85美分/蒲，而上周一基差报价是高出140-145美分/蒲。其他装运期的巴西大豆运往中国的CFR基差也有所下跌，尽管跌幅较小。本周一，3月船期巴西大豆运往中国的基差报价是比3月大豆期货溢价55-60美分/蒲，而一周前的溢价为80-90美分/蒲。同期，其他船期的巴西大豆溢价也下跌了8到23美分/蒲。在帕拉那瓜港口，大豆FOB溢价也出现类似下跌，上周四，2月船期巴西大豆价格比CBOT的3月大豆期货低了60美分/蒲，而1月3日时是和3月大豆期价持平。上周五，卖家提供的2月船期报价是比3月大豆低了90美分，而1月3日时是低了15美分。尽管分析师最近下调了巴西大豆产量，但是巴西产量仍然很高。 2）罗萨里奥谷物交易所分析师表示，本年度阿根廷玉米和大豆产量有望实现“超级丰收”，产量预测可能继续上升。罗萨里奥谷物交易所农业预测主管克里斯蒂安·鲁索表示，玉米和大豆产量“很有可能”超过该交易所当前预期的5900万吨和5200万吨。鲁索表示，阿根廷有望实现玉米和大豆的超级丰收。阿根廷农业区在过去几个月来一直降雨充沛，缓解了上年干旱的影响。鲁索表示，阿根廷持续出现降水，他认为玉米收成很有可能创下历史纪录，甚至超过6000万吨。由于厄尔尼诺现象带来的大雨，今年阿根廷天气好转。罗萨里奥交易所上周将2023/24年度大豆预估产量上调了200万吨，达到5200万吨。阿根廷的玉米和大豆播种即将结束，大多数植物正处于重要的生长阶段，土壤墒情良好，且没有极端高温。罗萨里奥证券交易所周二发布的天气报告显示，中部农业区的风暴带来显著降雨，过去24小时内降雨量在20至50毫米之间，预计还会有更多降雨。 3）咨询机构对冲点全球市场公司（hEDGEpoint GlobalMarkets）发布1月份调查报告，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调低至1.534亿吨，比12月初预测的1.601亿吨降低了670万吨。该公司分析师佩德罗·施奇表示，产量下调的原因在于12月份天气炎热干燥。尽管如此，仍有一些细微差别需要讨论。大多数种植区的大豆作物处于最关键生长阶段，也是大豆单产的关键决定期。在生长周期开始时，大豆可以很好地抵御恶劣的天气条件；但是在关键生长期，作物变得更脆弱，充足的水供应尤其重要，较低的温度也有帮助。但是去年12月份的天气条件不理想，因为气温相当高，而平均降水量却低于必要水平。施奇解释说，气温升高意味着更多水分蒸腾，加剧了缺水问题。这不过12月下半月情况有所改 善，并且延续到了1月份。过去两周的气温要温和得多，对农作物有利。除了气温下降之外，降水量也有所改善。但是对许多地区来说，这种改善可能不会带来更高的单产，因为在天气开始改善时，作物所遭受的损害已经不可逆转。但是对于其他许多地区的作物来说，还有时间来扭转损失。天气好转有助于防止全国单产继续下降。 4）巴西帕拉纳州农村经济部DERAL表示，截至周一（15日），帕拉纳州大豆收获进度达到7%，高于一周前的1%。过去一周帕拉纳大豆评级进一步下滑。评级优良的比例为64%，低于一周前的71%；评级差劣的比例提高到7%，一周前为5%；评级一般的比例为29%，一周前24%。该州23%的大豆作物处于成熟期，54%结荚期，18%，扬花期，5%植物生长期。截至周一，首季玉米收获5%，一周前1%。评级优良的比例为73%，一周前77%；评级差劣的比例为4%，一周前3%。评级一般的比例为23%，一周前20%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。