铜铝早报：驱动转弱，震荡行情

期货研究报告 2024年1月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网：当地时间1月16日，国务院总理李强出席达沃斯世界经济论坛并发表特别致辞。李强表示，中国经济2023年预计增长5.2%。 板块逻辑——宏观与基本面驱动均转弱 美国12月份CPI年率创下2023年9月以来的新高，超出市场预期，引发市场押注美联储在三月降息的可能性降低，但需要关注的是，目前概率仍然超过50%，这意味着市场仍在观望进一步的经济数据，宏观政策和环境仍然存在着较大的不确定性。基本面上，供需驱动均偏弱，铜铝处于行情焦灼状态。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 电解铜—供需转弱，沪铜偏弱震荡 冶炼产出暂时维持宽松，存在缩紧的趋势。冶炼厂加工费下挫至43.6美元/干吨，铜精矿冶炼利润持续创新低，铜精矿港口库存持续回落，表明当前中国冶炼厂消耗精矿库存为主，铜冶炼产出仍保持相对宽松，但矿端供应减少。从当前形势来看，冶炼厂利润持续被压缩，预计随着港口精矿库存被消耗之后，冶炼厂产出也将减少。铜管、铜板带等下游消费进入淡季，铜杆月度产量环比回落，铜板带月度产量更是处于历史绝对低位，且现货升贴水持续缩窄，库存呈现累库状态，消费淡季效应显现。洋山铜溢价持续回落，进口需求减少，也印证了国内消费偏弱。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—供应矛盾未解，当前位置警惕资金介入，谨慎追空 国内山西、河南等地的铝土矿供应仍受到环保等各种因素的影响，铝土矿价格居高不下，引发矿端供应不足的同时也推涨氧化铝生产成本。而需求端电解铝的生产相对稳定，新增、复产和减产产能都未出现明显变动，生产相对稳定。总体上看，基本面驱动较前期减弱，氧化铝价格也回落至相对合理的区间，继续向下的动能并不是很强，当前位置上，需关注资金重新交易供应逻辑，空头注意风险，建议止盈观望为主。 电解铝—供应平稳，需求偏淡，沪铝窄幅震荡 减产与复产均无新增，供应端回归稳定状态，临近假期，加之预焙阳极、氟化铝等成本价格下挫，铝厂利润增厚，铝厂可能提前备货，供应有望边际增多；沪铝现货升贴水平均值维持浅back结构，连续-连三价差呈现浅back结构，淡季效应逐渐显现。铝板带、铝棒等需求均出现转弱迹象，但考虑到春节假期快至，铝棒、铝板带等厂商均存在备货需求，下游订单有望阶段性转暖。总体看，基本面暂无明显驱动，区间窄幅震荡为主。但节前备货可能为市场带来一定的起色。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：驱动偏弱，震荡行情，暂时观望 风险提示：河南等地环保管控升级、节前备货节奏 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】